Ο διάσημος επενδυτής Paul Tudor Jones κρούει για άλλη μια φορά τον κώδωνα του κινδύνου για τα δημοσιονομικά των ΗΠΑ, προβλέποντας σταθερά υψηλά ελλείμματα και περιορισμένο περιθώριο νομισματικής πολιτικής. Μιλώντας στο Bloomberg την Τετάρτη, ο Jones παρουσίασε τη στρατηγική που, όπως είπε, προσφέρει τη μεγαλύτερη ανθεκτικότητα σε περιβάλλον επίμονου πληθωρισμού και αρνητικών πραγματικών επιτοκίων: ένα χαρτοφυλάκιο που συνδυάζει Bitcoin, χρυσό και μετοχές, προσαρμοσμένο ως προς τη μεταβλητότητα κάθε περιουσιακού στοιχείου.
«Τι λειτουργεί σε τέτοιες συνθήκες; Ένας συνδυασμός από μετοχές… προφανώς χρυσό. Και με μεταβλητότητα προσαρμοσμένο, Bitcoin, χρυσό, μετοχές – αυτό είναι ίσως το καλύτερο χαρτοφυλάκιο για να πολεμήσεις τον πληθωρισμό», είπε χαρακτηριστικά.
Δημοσιονομική παγίδα και αρνητικά πραγματικά επιτόκια
Ο Jones επεσήμανε ότι οι ΗΠΑ έχουν εισέλθει σε μια χρονικά παρατεταμένη περίοδο ελλειμματικών προϋπολογισμών άνω του 6% του ΑΕΠ, με τον χώρο για δημοσιονομικά ελιγμούς να έχει σχεδόν εξαφανιστεί. Η επαναλαμβανόμενη προσφυγή στο χρέος έχει «κανονικοποιηθεί» από διαδοχικές κυβερνήσεις, γεγονός που καθιστά τη μείωση των πραγματικών επιτοκίων το μόνο ρεαλιστικό εργαλείο στα χέρια των πολιτικών.
«Αν ήμουν πρόεδρος, θα διόριζα έναν πρόεδρο της Fed όσο πιο dovish γίνεται, μόνο και μόνο για να μειώσω το κόστος εξυπηρέτησης του χρέους μου», ανέφερε.
Αναφερόμενος στο ιστορικό προηγούμενο της Ιαπωνίας, ο Jones δήλωσε:
«Αυτό είναι το playbook όταν είσαι στο 100% χρέος προς ΑΕΠ και έχεις εξαντλήσει τα δημοσιονομικά περιθώρια. Και λειτουργεί – μέχρι να ξεσηκωθεί ο λαός όταν ο πληθωρισμός ξεφύγει».
Χαμηλά επιτόκια, πληθωρισμός και το portfolio επιβίωσης
Ο Jones εκτιμά πως εντός των επόμενων 12 μηνών τα επιτόκια στις ΗΠΑ θα πέσουν απότομα, καθώς ο Ντόναλντ Τραμπ —ο οποίος έχει ήδη δηλώσει υπέρ της μείωσης των επιτοκίων κατά 100 μονάδες βάσης— αναμένεται να προχωρήσει σε αλλαγή της ηγεσίας της Fed.
«Δώδεκα μήνες από τώρα, τα επιτόκια θα έχουν καταρρεύσει – με έναν νέο πρόεδρο στην Fed», δήλωσε.
Αυτό το περιβάλλον με αρνητικά πραγματικά επιτόκια και παρατεταμένα δημοσιονομικά ελλείμματα, καθιστά τα παραδοσιακά ομόλογα μη ελκυστικά και στρέφει την προσοχή σε assets που ιστορικά προστατεύουν από πληθωρισμό.
Bitcoin: Η ψηφιακή άμυνα απέναντι στο “φορολόγημα μέσω πληθωρισμού”
Ο Paul Tudor Jones υπήρξε από τους πρώτους μεγάλους διαχειριστές που δήλωσε ανοικτά στήριξη στο Bitcoin το 2020, χαρακτηρίζοντάς το ως αντιστάθμισμα έναντι του πληθωρισμού. Τώρα, ενισχύει τη θέση του:
«Αν ήμουν policymaker, θα διατηρούσα τα πραγματικά επιτόκια χαμηλά, θα άφηνα τον πληθωρισμό να τρέχει ψηλά και θα φορολογούσα τον Αμερικανό καταναλωτή μέσω της υποτίμησης», σχολίασε.
Η στρατηγική αυτή, όπως λέει, “λειτουργεί μέχρι να μην λειτουργεί” – δηλαδή, μέχρι να αρχίσουν κοινωνικές και πολιτικές αντιδράσεις, όπως προειδοποιεί ότι θα συμβεί εάν ο πληθωρισμός ξεφύγει από τον έλεγχο.
Προειδοποίηση για μετοχές και την επόμενη κρίση
Παρότι οι μετοχές αποτελούν μέρος του αντιπληθωριστικού του χαρτοφυλακίου, ο Jones προειδοποιεί ότι σε περίπτωση κρίσης του χρέους ή σοκ στην αγορά ομολόγων, οι μετοχές δεν θα τα πάνε καλά. Η μεγαλύτερη απειλή, όπως λέει, είναι η “δημοσιονομική ασυδοσία” της Ουάσινγκτον.
«Η μεγαλύτερη απειλή για τη Wall Street είναι η πολιτική του “όλα τα νομοσχέδια είναι μεγάλα και όμορφα” — η συνεχιζόμενη αλόγιστη δαπάνη χωρίς αντίκρισμα», τόνισε με νόημα.
