Η ξαφνική σύγκρουση στη Μέση Ανατολή, με ισραηλινές επιθέσεις σε ιρανικές πυρηνικές εγκαταστάσεις και άμεσες απειλές αντιποίνων από την Τεχεράνη, θύμισε ένα γεωπολιτικό σενάριο που κάποτε θα προκαλούσε χάος στις αγορές. Το πετρέλαιο εκτοξεύτηκε, ο χρυσός ενισχύθηκε, αλλά οι χρηματιστηριακοί δείκτες κράτησαν χαρακτήρα. Παρά τη σοβαρότητα των εξελίξεων, οι αγορές έδειξαν μια ασυνήθιστη ψυχραιμία.
Η εικόνα ήταν μικτά χρωματισμένη: οι μετοχές κινήθηκαν ελαφρώς πτωτικά, η μεταβλητότητα αυξήθηκε περιορισμένα, ενώ οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων σημείωσαν άνοδο. Όμως, δεν υπήρξε μαζική έξοδος από το ρίσκο. Η λογική του “αγοράζω το βύθισμα” επιβίωσε – έστω και πληγωμένη – χάρη σε μια αγορά που έχει μάθει να μην πανικοβάλλεται.
Η εξήγηση γι’ αυτό το φαινόμενο δεν είναι απλή. Οι επενδυτές το 2025 έχουν υποστεί αλλεπάλληλα σοκ: πληθωρισμός, επιτοκιακές αναταράξεις, εμπορικές εντάσεις και γεωπολιτικά επεισόδια. Σε κάθε περίπτωση, η αγορά αντέδρασε αρχικά με πτώση, μόνο για να ανακάμψει γρήγορα, κάνοντας την «παράλειψη της ευκαιρίας» μεγαλύτερο φόβο από την ίδια την αστάθεια. Αυτό το μοτίβο έχει ενισχύσει τη δύναμη του λεγόμενου momentum — της δυναμικής που τροφοδοτεί τις τάσεις.
Παράγοντες όπως η σταθερότητα των spreads στα εταιρικά ομόλογα, η συνέχιση εισροών σε ETFs υψηλού ρίσκου και οι θετικές τάσεις σε μετοχές, ομόλογα και νομίσματα, αποτυπώνουν ένα κλίμα εμπιστοσύνης — ή, για κάποιους, υπερβολικής σιγουριάς. Οι δείκτες μεταβλητότητας υποδεικνύουν σχετική απάθεια, με τους επενδυτές να εκτιμούν ότι το επεισόδιο Ισραήλ-Ιράν είναι μεν σοβαρό, αλλά πιθανώς περιορισμένο.
Ωστόσο, τα σύννεφα δεν έχουν διαλυθεί. Η Ιερουσαλήμ έχει προειδοποιήσει ότι οι επιχειρήσεις μπορεί να διαρκέσουν εβδομάδες, ενώ η Τεχεράνη υπόσχεται σκληρή απάντηση. Η αγορά χρυσού και η μείωση του retail trading δείχνουν ότι το αίσθημα ασφάλειας δεν είναι καθολικό.
Προστίθενται και άλλες ανησυχίες: μια νέα δέσμη δασμών που έχει προαναγγελθεί από την Ουάσινγκτον ενδέχεται να εντείνει τις πιέσεις στην προσφορά, σε μια περίοδο που η αγορά πετρελαίου είναι ήδη ευάλωτη. Αυτές οι εξελίξεις θα μπορούσαν να απειλήσουν τη μέχρι τώρα ανοσία των αγορών απέναντι σε δυσμενείς ειδήσεις.
Παρά ταύτα, η θετική μακροοικονομική εικόνα κρατά το κλίμα αισιοδοξίας ζωντανό. Τα τελευταία στοιχεία για τον πληθωρισμό, τόσο σε επίπεδο καταναλωτή όσο και παραγωγού, ήταν καλύτερα των προσδοκιών, ενώ ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης ενισχύθηκε. Αυτά τα δεδομένα δίνουν χώρο στους επενδυτές να συνεχίσουν να “ποντάρουν” σε συνέχιση της ανόδου.
Η μεγάλη ερώτηση τώρα είναι αν η ανθεκτικότητα που έχει επιδείξει η αγορά βασίζεται σε ουσία ή σε εφησυχασμό. Η επιμονή των επενδυτών στο μοτίβο «αγοράζω το βύθισμα» μπορεί να αποδειχθεί είτε στρατηγική ευφυΐα είτε επικίνδυνος αυτοματισμός. Όσο όμως το momentum παραμένει ζωντανό και οι αρνητικές εξελίξεις δεν υλοποιούνται πλήρως, η αγορά φαίνεται αποφασισμένη να προχωρήσει, ακόμα κι αν η πραγματικότητα δείχνει πως η βραχυπρόθεσμη ασφάλεια δεν είναι δεδομένη.
Το μεγάλο τεστ δεν έχει περάσει. Το Σαββατοκύριακο ενδέχεται να κρύβει εξελίξεις που θα αναμετρηθούν με την ανθεκτικότητα αυτής της ψυχραιμίας. Αν η στρατηγική του momentum αντέξει ακόμη ένα σοκ, η αίσθηση πως η άνοδος είναι σχεδόν «άτρωτη» θα ενισχυθεί — μαζί και οι κίνδυνοι που τη συνοδεύουν.
