Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ ολοκληρώνει την Τετάρτη τη διήμερη συνεδρίασή της και οι αγορές θεωρούν σχεδόν βέβαιο ότι θα αυξήσει τα επιτόκια κατά 25 μονάδες βάσης, φέρνοντας το εύρος στόχου στο 3,75% με 4,00%. Θα πρόκειται για την πρώτη αύξηση από τον Ιούλιο του 2023. Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης αποτιμούν πιθανότητα περίπου 93% για την κίνηση αυτή, ενώ η απόδοση του δεκαετούς αμερικανικού ομολόγου έχει ήδη ξεπεράσει το 5%.
Τι δείχνουν πραγματικά τα στοιχεία του πληθωρισμού
Ο δείκτης τιμών καταναλωτή αυξήθηκε 0,4% τον Αύγουστο σε μηνιαία βάση και 3,4% σε ετήσια, ακριβώς όσο και τον Ιούλιο. Η εικόνα όμως αλλάζει αν αφαιρεθούν τρόφιμα και ενέργεια, καθώς ο δομικός πληθωρισμός υποχώρησε στο 2,4% από 2,5%. Η διαφορά εξηγείται σχεδόν ολόκληρη από την ενέργεια, που είναι 16,3% ακριβότερη σε ετήσια βάση, με τη βενζίνη να καταγράφει άνοδο 27,4%. Μόνο η βενζίνη ευθύνεται για πάνω από το ένα τρίτο της μηνιαίας αύξησης του γενικού δείκτη.
Η διάσπαση μέσα στην επιτροπή
Στη συνεδρίαση του Ιουλίου η επιτροπή κράτησε τα επιτόκια σταθερά με ψήφους 9 προς 3. Τρία μέλη, οι Beth Hammack, Neel Kashkari και Lorie Logan, ζήτησαν άμεση αύξηση κατά ένα τέταρτο της μονάδας. Τα πρακτικά δείχνουν ανησυχία ότι οι ανατιμήσεις είναι ευρείας βάσης και ότι μια καθυστέρηση θα επέβαλλε αργότερα πιο απότομη σύσφιξη. Ο αποπληθωριστής δαπανών κατανάλωσης βρισκόταν τον Ιούνιο στο 3,7%, με τον δομικό δείκτη στο 3,3%.
Το διάγραμμα κουκκίδων μετράει περισσότερο από την απόφαση
Επειδή η αύξηση θεωρείται δεδομένη, το ενδιαφέρον μετατοπίζεται στις νέες προβλέψεις των αξιωματούχων. Τον Ιούνιο η διάμεση εκτίμηση έδειχνε μία μόνο αύξηση μέσα στο έτος, ενώ σήμερα οι αγορές αποτιμούν δύο. Στην αγορά ομολόγων το διετές διαπραγματεύεται κοντά στο 4,68% και το τριακονταετές στο 5,37%, επίπεδα που δεν είχαν παρατηρηθεί από το 2007 και το 2004 αντίστοιχα.
Για τον ιδιώτη επενδυτή η πρακτική σημασία είναι διπλή. Τα υψηλότερα επιτόκια προεξόφλησης πιέζουν τις αποτιμήσεις των μετοχών ανάπτυξης, ενώ ταυτόχρονα τα ομόλογα προσφέρουν ξανά αποδόσεις που ανταγωνίζονται σοβαρά τις μετοχές. Στην Ευρώπη η κατεύθυνση είναι ίδια, καθώς από τις 16 Σεπτεμβρίου ισχύει το νέο επιτόκιο αποδοχής καταθέσεων της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας στο 2,50%. Το βασικό ρίσκο για τις αγορές δεν είναι η ίδια η αύξηση, αλλά το ενδεχόμενο οι προβλέψεις να δείξουν περισσότερες κινήσεις από όσες περιμένουν σήμερα οι επενδυτές.
Πηγές στοιχείων, Bureau of Labor Statistics, Federal Reserve, Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα.
Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης.
