Η Τράπεζα της Αγγλίας διατήρησε την Πέμπτη το βασικό της επιτόκιο στο 3,75%, για έκτη συνεχόμενη συνεδρίαση, με την Επιτροπή Νομισματικής Πολιτικής ασυνήθιστα διχασμένη. Η απόφαση ελήφθη με ψήφους έξι προς τρεις, καθώς τρία μέλη ζήτησαν άμεση αύξηση κατά ένα τέταρτο της μονάδας, στο 4%. Ο βρετανικός πληθωρισμός έφτασε τον Αύγουστο το 3,1%, το υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων πέντε μηνών και πολύ πάνω από τον στόχο του 2%.
Γιατί επέλεξε την αναμονή η επιτροπή
Το βασικό επιχείρημα υπέρ της αναμονής είναι ότι η άνοδος των τιμών προέρχεται κυρίως από την ενέργεια και όχι από την εγχώρια ζήτηση. Το πετρέλαιο Brent έχει ενισχυθεί πάνω από 35% από τις αρχές Ιουλίου, ενώ οι τιμές χονδρικής του φυσικού αερίου στη Βρετανία έχουν εκτιναχθεί μέσα στο καλοκαίρι. Η επιτροπή παραδέχθηκε ότι ο πληθωρισμός πιθανότατα θα ανέβει κι άλλο τα επόμενα τρίμηνα, αλλά έκρινε ότι δεν υπάρχουν ακόμη σαφείς ενδείξεις πως το ενεργειακό σοκ περνά σε μισθούς και σε τιμές άλλων αγαθών. Τα τρία μέλη που μειοψήφησαν θεώρησαν ότι η καθυστέρηση αυξάνει τον κίνδυνο να αποσταθεροποιηθούν οι προσδοκίες.
Η ουσιαστική αλλαγή έγινε στα ομόλογα
Πιο σημαντική για τις αγορές ήταν η αναθεώρηση του προγράμματος αποεπένδυσης από το χαρτοφυλάκιο κρατικών ομολόγων. Ο ρυθμός μείωσης πέφτει πλέον στα 20 δισ. λίρες ετησίως. Τίτλοι 221,7 δισ. λιρών που λήγουν πριν από το 2035 θα κρατηθούν μέχρι τη λήξη τους, ενώ 120 δισ. λίρες από τις μεγαλύτερες διάρκειες θα παραμείνουν ως κάλυμμα για την έκδοση χαρτονομισμάτων. Οι ενεργητικές πωλήσεις θα αφορούν μόνο τίτλους λήξης 2035 έως 2049, ύψους 146,5 δισ. λιρών, και αναστέλλονται έως ότου ολοκληρωθεί η σχετική επανεξέταση, πριν από τον Απρίλιο του 2027. Η πλήρης αποκλιμάκωση εκτείνεται έως περίπου το 2034. Λιγότερες πωλήσεις μακροπρόθεσμων ομολόγων σημαίνουν μικρότερη πίεση στις αποδόσεις, σε μια περίοδο που τα κρατικά ομόλογα διεθνώς δυσκολεύονται να βρουν αγοραστές.
Τρεις κεντρικές τράπεζες, τρεις ταχύτητες
Η απόφαση του Λονδίνου έρχεται μία μόλις ημέρα μετά την αύξηση των αμερικανικών επιτοκίων στο εύρος 3,75% έως 4%, ενώ το επιτόκιο αποδοχής καταθέσεων της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας παραμένει στο 2,5%. Η απόκλιση δείχνει ότι κάθε οικονομία αντιμετωπίζει διαφορετικό μείγμα ενεργειακού κόστους και εγχώριων πιέσεων.
Τι σημαίνει για τον επενδυτή
Για έναν Έλληνα ιδιώτη επενδυτή, το χρήσιμο συμπέρασμα δεν είναι το ίδιο το επιτόκιο αλλά η κατεύθυνση. Οι μεγάλες κεντρικές τράπεζες έχουν σταματήσει να χαλαρώνουν και κάποιες ξαναφτιάχνουν το αφήγημα της σύσφιξης. Αυτό κρατά ψηλά τις αποδόσεις των ομολόγων, πιέζει τις αποτιμήσεις των μετοχών ανάπτυξης και κάνει τα ομόλογα μικρής διάρκειας πιο ελκυστικά από ό,τι τα προηγούμενα χρόνια. Η βρετανική λίρα και τα βρετανικά ομόλογα παραμένουν ευάλωτα σε κάθε νέα έκπληξη στον πληθωρισμό.
Πηγές στοιχείων, Bank of England, Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, Federal Reserve.
Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης.
