Ο επενδυτής Μάικλ Μπάρι, γνωστός από το στοίχημά του εναντίον της αγοράς στεγαστικών δανείων πριν από τη μεγάλη κρίση, δημοσίευσε νέα ανάλυση για τους πέντε μεγάλους παρόχους υποδομών υπολογιστικού νέφους. Σύμφωνα με αυτήν, η Amazon, η Microsoft, η Alphabet, η Meta και η Oracle έχουν συσσωρεύσει δεσμεύσεις που ξεπερνούν αθροιστικά τα 3 τρισεκατομμύρια δολάρια και δεν εμφανίζονται στο σώμα των ισολογισμών τους. Ο ίδιος διευκρινίζει ότι δεν μιλά για απάτη, αλλά για χρονική αναντιστοιχία ανάμεσα στο πότε αναγνωρίζεται λογιστικά το κόστος και στο πότε φθείρεται στην πραγματικότητα ο εξοπλισμός.
Από τι αποτελείται το ποσό
Κατά τους υπολογισμούς του, περίπου 1,2 τρισεκατομμύρια δολάρια αφορούν μισθώσεις που έχουν υπογραφεί αλλά δεν έχουν ακόμη ξεκινήσει, ενώ πάνω από 1,5 τρισεκατομμύρια δολάρια αφορούν δεσμεύσεις αγορών εξοπλισμού και υπηρεσιών. Το υπόλοιπο προκύπτει από εταιρείες ειδικού σκοπού, εγγυήσεις και ρήτρες στήριξης προς τρίτους. Πρόκειται για υποχρεώσεις που υπάρχουν και καταγράφονται στις σημειώσεις των οικονομικών καταστάσεων, χωρίς όμως να βαραίνουν σήμερα τη γραμμή των κερδών.
Γιατί μετράει η λογιστική των αποσβέσεων
Πάνω από 400 δισεκατομμύρια δολάρια περιουσιακών στοιχείων των πέντε ομίλων βρίσκονται στην κατηγορία των υπό κατασκευή εγκαταστάσεων. Με βάση τα αμερικανικά λογιστικά πρότυπα, τα στοιχεία αυτά δεν αποσβένονται μέχρι να τεθούν σε λειτουργία. Ο Μπάρι επισημαίνει ότι επεξεργαστές οι οποίοι περιμένουν σε αποθήκες χάνουν αξία στην πράξη, ενώ λογιστικά η απόσβεσή τους παραμένει μηδενική, κάτι που ανεβάζει προσωρινά τα εμφανιζόμενα κέρδη ανά μετοχή.
Η αναντιστοιχία των χρονικών οριζόντων
Οι μισθώσεις κέντρων δεδομένων τρέχουν για δεκατρία έως είκοσι χρόνια και η κατασκευή τους διαρκεί τρία έως πέντε. Οι απαιτήσεις σε ηλεκτρική ισχύ και ψύξη, αντίθετα, αλλάζουν κάθε δώδεκα με δεκαοκτώ μήνες, με κάθε νέα γενιά επεξεργαστών. Αν η ζήτηση για υπηρεσίες τεχνητής νοημοσύνης επιβραδυνθεί, οι δεσμεύσεις που σήμερα βρίσκονται εκτός ισολογισμού μετατρέπονται πολύ γρήγορα σε πραγματικές υποχρεώσεις.
Οι αγορές πάντως δεν έδειξαν ανησυχία τη Δευτέρα. Η μετοχή της Meta διαπραγματευόταν στα 705,23 δολάρια με άνοδο 5,93%, της Alphabet στα 354,96 δολάρια με 1,55%, της Nvidia στα 224,86 δολάρια με 1,17% και της Microsoft στα 494,05 δολάρια ουσιαστικά αμετάβλητη, ενώ ο Nasdaq μέσω του QQQ κέρδιζε 1,36%. Για τον ιδιώτη επενδυτή με έκθεση σε δείκτες τεχνολογίας, το χρήσιμο συμπέρασμα δεν είναι να πουλήσει, αλλά να γνωρίζει ότι ένα μέρος των σημερινών κερδών στηρίζεται σε αποσβέσεις που δεν έχουν ακόμη ξεκινήσει. Οι σημειώσεις των τριμηνιαίων καταστάσεων, εκεί όπου καταγράφονται αυτές οι δεσμεύσεις, αξίζουν περισσότερη προσοχή από τον τίτλο του δελτίου αποτελεσμάτων.
Πηγές, δημόσια ανάλυση του Μάικλ Μπάρι και οι καταθέσεις των εταιρειών στην SEC.
Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης.
