Η καναδική Emera ανακοίνωσε συμφωνία συγχώνευσης με την Canadian Utilities και τη μητρική της ATCO, σε μια συναλλαγή αξίας περίπου 14,3 δισεκατομμυρίων καναδικών δολαρίων που γίνεται εξολοκλήρου με ανταλλαγή μετοχών. Ο νέος όμιλος θα έχει συνολική αξία επιχείρησης περίπου 72 δισεκατομμύρια δολάρια, ρυθμιζόμενη περιουσιακή βάση 45 δισεκατομμυρίων και περίπου 6 εκατομμύρια πελάτες, γεγονός που τον τοποθετεί στις μεγαλύτερες εταιρείες κοινής ωφέλειας της Βόρειας Αμερικής.
Οι όροι της ανταλλαγής μετοχών
Οι μέτοχοι της Canadian Utilities κατηγορίας Α θα λάβουν 0,755 μετοχές Emera για κάθε μετοχή τους και οι μέτοχοι κατηγορίας Β 0,819 μετοχές. Οι μέτοχοι της ATCO θα λάβουν 0,865 μετοχές Emera, συν μία μετοχή της νέας ATCO για κάθε μετοχή που κατέχουν. Μετά την ολοκλήρωση, οι σημερινοί μέτοχοι της Emera θα κατέχουν περίπου το 60% του νέου σχήματος και οι μέτοχοι ATCO και Canadian Utilities περίπου το 40%. Για τους μετόχους της Canadian Utilities η συμφωνία συνεπάγεται αύξηση του μερισματικού εισοδήματος κατά περίπου 20%.
Πού θα στηρίζονται τα κέρδη
Το νέο σχήμα θα αντλεί περίπου το 95% των κερδών του από ρυθμιζόμενες δραστηριότητες κοινής ωφέλειας και περίπου το 80% από δύο αγορές, τη Φλόριντα και την Αλμπέρτα. Αυτή η δομή είναι και το βασικό επιχείρημα των διοικήσεων, καθώς τα ρυθμιζόμενα έσοδα είναι σε μεγάλο βαθμό προβλέψιμα και λιγότερο εξαρτημένα από τον οικονομικό κύκλο. Προβλέπεται επενδυτικό πρόγραμμα 32 δισεκατομμυρίων δολαρίων έως το 2030, με μέση ετήσια αύξηση της περιουσιακής βάσης 7% έως 8%, ενώ η συναλλαγή αναμένεται να ενισχύσει τα προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή από τον πρώτο πλήρη χρόνο μετά το κλείσιμο.
Το απόσχισμα και το χρονοδιάγραμμα
Παράλληλα, οι βιομηχανικές δραστηριότητες της ATCO αποσχίζονται σε νέα εισηγμένη εταιρεία με έδρα το Κάλγκαρι, η οποία θα δραστηριοποιείται σε οικιστικές λύσεις, άμυνα, λιμάνια και λιανική ενέργειας. Η συγχώνευση απαιτεί εγκρίσεις μετόχων, δικαστηρίου και ρυθμιστικών αρχών, μεταξύ άλλων της επιτροπής κοινής ωφέλειας της Αλμπέρτα και της αμερικανικής ομοσπονδιακής ρυθμιστικής αρχής ενέργειας, και αναμένεται να ολοκληρωθεί στο τρίτο ή τέταρτο τρίμηνο του 2027.
Τι σημαίνει πρακτικά για τον επενδυτή
Η συμφωνία δείχνει ότι το κύμα συγκέντρωσης στις εταιρείες κοινής ωφέλειας συνεχίζεται, καθώς η άνοδος της ζήτησης ηλεκτρικής ενέργειας από τα κέντρα δεδομένων απαιτεί τεράστιες επενδύσεις σε δίκτυα. Για όποιον κοιτάζει τον κλάδο, το ελκυστικό στοιχείο είναι ο συνδυασμός ρυθμιζόμενων εσόδων και μεγάλου επενδυτικού προγράμματος, που συνήθως μεταφράζεται σε σταθερό μέρισμα. Τα αντίβαρα είναι δύο, ο χρόνος, αφού ένα κλείσιμο στα τέλη του 2027 αφήνει μεγάλο διάστημα για ρυθμιστικές εκπλήξεις, και η ευαισθησία του κλάδου στα σημερινά υψηλά επιτόκια, που ανεβάζουν το κόστος δανεισμού των δικτύων.
Πηγές στοιχείων, κοινή ανακοίνωση των Emera, ATCO και Canadian Utilities.
Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης.
