Η σεζόν αποτελεσμάτων τρίτου τριμήνου στις ΗΠΑ ξεκινά στις 13 Οκτωβρίου και οι αναλυτές περιμένουν αύξηση κερδών περίπου 31% σε ετήσια βάση για τις εταιρείες του S&P 500. Το κρίσιμο στοιχείο όμως δεν είναι το μέγεθος της αύξησης αλλά η κατανομή της, καθώς τα δύο τρίτα αναμένεται να προέλθουν από τον κλάδο τεχνολογίας και από τρεις ομίλους που επενδύουν μαζικά στην τεχνητή νοημοσύνη, την Alphabet, την Amazon και τη Meta.
Από πού έρχεται η αύξηση
Οι εκτιμήσεις δείχνουν κέρδη ημιαγωγών αυξημένα περίπου 136% στο τρίμηνο, ρυθμό υψηλό αλλά χαμηλότερο από το περίπου 158% του δεύτερου τριμήνου. Η ενέργεια αναμένεται να εμφανίσει άνοδο κερδών περίπου 115%, με στήριξη από τις τιμές του πετρελαίου. Το αμερικανικό αργό τύπου WTI διαμορφώθηκε κατά μέσο όρο στα 97,31 δολάρια το βαρέλι τον Σεπτέμβριο, έναντι 80,46 δολαρίων τον Ιούλιο, άνοδος 21% μέσα στο ίδιο τρίμηνο. Στον αντίποδα, τα βασικά καταναλωτικά αγαθά και τα ακίνητα έχουν από τις ασθενέστερες εκτιμήσεις.
Ο αριθμός που κρύβει τη συγκέντρωση
Το δεύτερο τρίμηνο τα κέρδη του δείκτη είχαν αυξηθεί σχεδόν 54% σε ετήσια βάση. Αν αφαιρεθούν τα λογιστικά κέρδη αποτίμησης από τις επενδύσεις της Alphabet και της Amazon σε εταιρείες τεχνητής νοημοσύνης, η αύξηση περιοριζόταν στο περίπου 35%. Η διαφορά των σχεδόν 19 μονάδων δείχνει πόσο μπορεί να αλλάξει η εικόνα ενός δείκτη από λίγες εγγραφές που δεν αντιστοιχούν σε ταμειακές ροές. Το ίδιο ερώτημα επανέρχεται και στο τρίτο τρίμηνο.
Το ρίσκο για τον δείκτη
Η αγορά μπήκε στη σεζόν με νεύρα τεντωμένα. Μετά την πίεση των προηγούμενων ημερών στις μετοχές ημιαγωγών, το ETF που παρακολουθεί τον Nasdaq 100 διαπραγματεύεται στα 753,66 δολάρια με άνοδο 0,81%, ενώ η Nvidia βρίσκεται στα 234,20 δολάρια με κέρδη 1,61% και η Broadcom στα 367,32 δολάρια με άνοδο 1,99%. Όταν δύο τρίτα της κερδοφορίας ενός δείκτη εξαρτώνται από λίγες εταιρείες, μια απογοήτευση σε μία από αυτές αρκεί για να ανατρέψει το συνολικό νούμερο.
Τι σημαίνει πρακτικά
Όποιος έχει έκθεση στον S&P 500 μέσω ETF δεν έχει διασπορά σε 500 εταιρείες ως προς την κερδοφορία, έχει κυρίως έκθεση στο επενδυτικό πρόγραμμα της τεχνητής νοημοσύνης. Αυτό δεν είναι από μόνο του αρνητικό, εφόσον ο επενδυτής το γνωρίζει και το έχει αποδεχτεί. Τα σημεία που αξίζει να παρακολουθηθούν στις επόμενες εβδομάδες είναι τα σχόλια της διοίκησης για τις κεφαλαιουχικές δαπάνες, η πορεία των περιθωρίων κέρδους στους ημιαγωγούς και το κατά πόσο η κερδοφορία εκτός τεχνολογίας δίνει σημάδια ανάκαμψης.
Πηγές στοιχείων, εκτιμήσεις αναλυτών LSEG, Energy Information Administration των ΗΠΑ, επίσημες ανακοινώσεις εταιρειών.
Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης.
