Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ συνεδριάζει στις 27 και 28 Οκτωβρίου και τα στοιχεία πληθωρισμού του Σεπτεμβρίου έχουν αλλάξει τους όρους της συζήτησης. Ο δείκτης τιμών καταναλωτή ανέβηκε 0,6% σε μηνιαία βάση και 3,7% σε ετήσια, από 3,4% τον Αύγουστο. Ο δομικός δείκτης, που εξαιρεί τρόφιμα και ενέργεια, αυξήθηκε 0,3% τον μήνα και 2,6% τον χρόνο. Η Fed έχει ήδη ανεβάσει τα επιτόκια κατά 25 μονάδες βάσης τον Σεπτέμβριο, στο εύρος 3,75% με 4,00%.
Η ενέργεια τραβάει τον πληθωρισμό ψηλά
Πάνω από το μισό της μηνιαίας ανόδου προήλθε από ένα μόνο στοιχείο, τη βενζίνη, που ακρίβυνε 9,1% μέσα στον Σεπτέμβριο και 34,2% μέσα σε δώδεκα μήνες. Συνολικά η ενέργεια ανέβηκε 5,2% τον μήνα και 20,4% τον χρόνο. Η στέγαση, η βαρύτερη κατηγορία του δείκτη, αυξήθηκε 0,4% τον μήνα και 3,2% τον χρόνο, ενώ τα τρόφιμα έμειναν αμετάβλητα με ετήσια άνοδο 2,5%. Τα αεροπορικά εισιτήρια είναι 22,4% ακριβότερα από πέρσι.
Ακόμη πιο έντονη η πίεση στη χονδρική
Το πιο ανησυχητικό σήμα ήρθε από τον δείκτη τιμών παραγωγού. Η τελική ζήτηση ανέβηκε 1,3% τον Σεπτέμβριο, η μεγαλύτερη μηνιαία άνοδος από τον Μάρτιο του 2022, και 6,3% σε ετήσια βάση, επίδοση που δεν είχε καταγραφεί από τον Δεκέμβριο του 2022. Τα αγαθά σημείωσαν άλμα 2,6%, το μεγαλύτερο από τότε που ξεκίνησε η σειρά το 2009, με την ενέργεια στο συν 10,8%. Ακόμη και ο δομικός δείκτης παραγωγού, χωρίς τρόφιμα, ενέργεια και εμπορικές υπηρεσίες, ανέβηκε 0,5% τον μήνα και 5,0% τον χρόνο. Οι τιμές χονδρικής περνούν με καθυστέρηση εβδομάδων ή μηνών στο ράφι, οπότε η πίεση προς τον καταναλωτή μάλλον δεν έχει εξαντληθεί.
Δύο συνεδριάσεις μέχρι το τέλος του έτους
Η Fed βρίσκεται σε δύσκολη θέση. Το μεγαλύτερο μέρος της επιτάχυνσης οφείλεται στα καύσιμα, δηλαδή σε παράγοντα που η νομισματική πολιτική δεν ελέγχει και που ιστορικά αντιστρέφεται μόνος του. Από την άλλη, ο δομικός πληθωρισμός παραγωγού στο 5,0% δείχνει ότι το κόστος ανεβαίνει και εκεί που δεν φταίει το πετρέλαιο. Απομένουν δύο συνεδριάσεις μέσα στο 2026, στις 27 και 28 Οκτωβρίου και στις 8 και 9 Δεκεμβρίου, με τη δεύτερη να συνοδεύεται από επικαιροποιημένες προβλέψεις των μελών της επιτροπής για την οικονομία και τα επιτόκια.
Τι σημαίνει πρακτικά για τον επενδυτή
Για όποιον έχει έκθεση σε αμερικανικές μετοχές, το βασικό ζήτημα δεν είναι αν θα υπάρξει μία ακόμη αύξηση, αλλά ότι το σενάριο της γρήγορης αποκλιμάκωσης των επιτοκίων έχει απομακρυνθεί. Υψηλότερα επιτόκια για περισσότερο διάστημα πιέζουν κυρίως τις αποτιμήσεις των εταιρειών που στηρίζονται σε μελλοντικά κέρδη, δηλαδή τον χώρο της τεχνολογίας, και ευνοούν σχετικά τις εταιρείες με σταθερές ταμειακές ροές. Πιέζουν επίσης τις τιμές των ομολόγων που ήδη κατέχει κανείς, ενώ κάνουν πιο ελκυστικές τις νέες εκδόσεις. Το πιο χρήσιμο που μπορεί να κάνει ένας ιδιώτης επενδυτής αυτή την περίοδο είναι να ελέγξει πόσο από το χαρτοφυλάκιό του εξαρτάται από την υπόθεση ότι το κόστος του χρήματος θα πέσει σύντομα.
Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης.
Πηγές στοιχείων, Bureau of Labor Statistics, Federal Reserve.
