Η απόδοση του αμερικανικού δεκαετούς ομολόγου παραμένει πάνω από το 5%, επίπεδο που αλλάζει τους υπολογισμούς σε κάθε κατηγορία περιουσιακών στοιχείων. Με βάση τα επίσημα στοιχεία της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ για τα επιτόκια αναφοράς, το δεκαετές διαμορφώθηκε στο 5,10% στις 15 Οκτωβρίου, από 5,19% την προηγούμενη ημέρα, 5,21% στις 13 Οκτωβρίου και 5,24% στις 9 Οκτωβρίου. Το διετές βρισκόταν στο 4,77% και το τριακονταετές στο 5,43%.
Η καμπύλη παραμένει ανοδική
Η διαφορά μεταξύ δεκαετούς και διετούς ήταν περίπου 33 μονάδες βάσης, όσες και η διαφορά μεταξύ τριακονταετούς και δεκαετούς. Μια ανοδική καμπύλη σημαίνει ότι η αγορά ζητά επιπλέον αμοιβή για να δανείσει το αμερικανικό κράτος σε μεγάλη διάρκεια. Αξίζει να σημειωθεί ότι η αποκλιμάκωση των τελευταίων ημερών ήταν περιορισμένη, καθώς και στα τρία σημεία της καμπύλης οι αποδόσεις υποχώρησαν λιγότερο από 20 μονάδες βάσης μέσα σε μία εβδομάδα.
Ο πληθωρισμός κρατά τις αποδόσεις ψηλά
Η βασική αιτία είναι τα στοιχεία τιμών. Ο δείκτης τιμών παραγωγού για την τελική ζήτηση ενισχύθηκε 1,3% τον Σεπτέμβριο και τρέχει με 6,3% σε δωδεκάμηνη βάση, ενώ ο δομικός δείκτης, που αφαιρεί τρόφιμα, ενέργεια και υπηρεσίες εμπορίου, κινείται στο 5%. Όσο ο πληθωρισμός παραμένει τόσο πάνω από τον στόχο του 2%, η αγορά δεν μπορεί να προεξοφλήσει μειώσεις επιτοκίων και απαιτεί υψηλότερη απόδοση για να κρατήσει μακροπρόθεσμο χρέος.
Γιατί επηρεάζει τις μετοχές
Το δεκαετές είναι το επιτόκιο με το οποίο προεξοφλούνται οι μελλοντικές ταμειακές ροές των επιχειρήσεων. Όταν ανεβαίνει, η παρούσα αξία των κερδών που αναμένονται σε πέντε ή δέκα χρόνια μειώνεται, κάτι που πλήττει δυσανάλογα τις μετοχές ανάπτυξης και τις εταιρείες με βαριά επενδυτικά προγράμματα. Ταυτόχρονα, μια απόδοση 5% χωρίς πιστωτικό κίνδυνο ανεβάζει τον πήχη για κάθε εναλλακτική επένδυση. Αυξάνεται επίσης το κόστος δανεισμού για επιχειρήσεις και νοικοκυριά, με άμεσο αντίκτυπο στη στεγαστική αγορά και στις εταιρείες με υψηλό δανεισμό.
Τι σημαίνει πρακτικά για τον επενδυτή
Για τον Έλληνα ιδιώτη επενδυτή προκύπτουν τρεις πρακτικές παρατηρήσεις. Πρώτον, τα ομολογιακά αμοιβαία κεφάλαια με μεγάλη διάρκεια χάνουν αξία όταν οι αποδόσεις ανεβαίνουν, άρα η διάρκεια είναι ρίσκο και όχι μόνο εισόδημα. Δεύτερον, το υψηλό αμερικανικό επιτόκιο στηρίζει το δολάριο, κάτι που επηρεάζει τις αποδόσεις σε ευρώ όσων τοποθετούνται σε αμερικανικές αγορές. Τρίτον, σε περιβάλλον αποδόσεων 5% η αποτίμηση μετρά περισσότερο από την ιστορία ανάπτυξης. Το επόμενο ορόσημο είναι η συνεδρίαση της Ομοσπονδιακής Τράπεζας μέσα στον Οκτώβριο και τα στοιχεία πληθωρισμού που θα προηγηθούν.
Πηγές στοιχείων, Federal Reserve, στατιστική σειρά επιλεγμένων επιτοκίων H.15, και Bureau of Labor Statistics.
Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης.
