Στις πέντε συνεδριάσεις που έκλεισαν στις 15 Οκτωβρίου, τα hedge funds μείωσαν τις θέσεις τους σε αμερικανικές τεχνολογικές μετοχές με τον ταχύτερο ρυθμό τουλάχιστον της τελευταίας δεκαετίας, σύμφωνα με τα στοιχεία των υπηρεσιών prime brokerage της Goldman Sachs. Η καθαρή μόχλευση των κεφαλαίων υποχώρησε στο 48,6%, χαμηλό ενός έτους, ενώ ο Nasdaq 100 έχασε 5,5% μέσα στην εβδομάδα, στη χειρότερη επίδοσή του από τον Απρίλιο του 2025.
Πού έγινε η ρευστοποίηση
Ο κλάδος της πληροφορικής ηγήθηκε των πωλήσεων με μεγάλη διαφορά, καταγράφοντας τη μεγαλύτερη μείωση ακάλυπτων θέσεων των τελευταίων δύο μηνών. Οι ημιαγωγοί δέχτηκαν το μεγαλύτερο χτύπημα σε απόλυτα δολάρια. Σε παγκόσμιο επίπεδο οι μετοχές πουλήθηκαν με ένταση δύο τυπικών αποκλίσεων σε σχέση με τις ροές του τελευταίου έτους, δηλαδή με ρυθμό που στατιστικά εμφανίζεται σπάνια.
Παρά τη ρευστοποίηση, η καθαρή τοποθέτηση στην τεχνολογία παραμένει στο 23,5% του συνολικού παγκόσμιου βιβλίου θέσεων, ποσοστό που αντιστοιχεί στο ενενηκοστό εκατοστημόριο της τελευταίας πενταετίας. Με άλλα λόγια, ακόμη και μετά το ξεπούλημα η έκθεση των κεφαλαίων στον κλάδο μένει ιστορικά υψηλή.
Γιατί έχει σημασία η καθαρή μόχλευση
Η καθαρή μόχλευση μετρά πόσο υπερτερούν οι θέσεις αγοράς έναντι των θέσεων πώλησης σε σχέση με τα ίδια κεφάλαια του fund. Όταν πέφτει, σημαίνει ότι οι διαχειριστές μειώνουν ρίσκο, είτε κλείνοντας θέσεις αγοράς είτε προσθέτοντας θέσεις πώλησης. Αυτή η διαδικασία έχει δύο όψεις. Στην κάθοδο ενισχύει τις πιέσεις, γιατί οι πωλήσεις γίνονται ανεξάρτητα από τα θεμελιώδη. Στη συνέχεια όμως αφήνει την αγορά με ελαφρύτερες θέσεις, κάτι που διευκολύνει ανοδικές αντιδράσεις όπως αυτή της Δευτέρας στους ημιαγωγούς.
Τοποθέτηση και θεμελιώδη δεν είναι το ίδιο
Τα στοιχεία αυτά περιγράφουν ροές και θέσεις, όχι εκτιμήσεις για κέρδη ή έσοδα. Η εβδομάδα που πέρασε ήταν περίοδος αναδιάταξης χαρτοφυλακίων σε ένα περιβάλλον όπου ανησυχίες για τη χρηματοδότηση των κέντρων δεδομένων και για τα επιτόκια συνυπάρχουν. Η τρέχουσα εβδομάδα με τα αποτελέσματα μεγάλων τεχνολογικών εταιρειών είναι αυτή που θα δώσει πληροφορία για τα θεμελιώδη.
Τι σημαίνει πρακτικά για τον επενδυτή
Για όποιον κρατά διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια δεικτών ή τεχνολογίας, το συμπέρασμα είναι ότι μέρος της πρόσφατης μεταβλητότητας προήλθε από μηχανική μείωση ρίσκου και όχι από αλλαγή εκτιμήσεων. Αυτό δεν σημαίνει ότι η διόρθωση τελείωσε, καθώς η έκθεση παραμένει υψηλή και άρα υπάρχει χώρος για περαιτέρω ρευστοποιήσεις. Σημαίνει όμως ότι οι απότομες κινήσεις και προς τις δύο κατευθύνσεις είναι αναμενόμενες όσο η τοποθέτηση παραμένει συγκεντρωμένη σε λίγους κλάδους.
Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης.
Πηγές στοιχείων, Goldman Sachs Prime Services, Nasdaq.
