Η SpaceX ανακοίνωσε για το τρίτο τρίμηνο του 2026 έσοδα 14,6 δισεκατομμυρίων δολαρίων, αυξημένα 161% σε ετήσια βάση, και καθαρά κέρδη 4,4 δισεκατομμυρίων δολαρίων έναντι ζημιών 1,1 δισεκατομμυρίου δολαρίων το αντίστοιχο τρίμηνο του 2025. Την ίδια περίοδο όμως οι επενδύσεις σε πάγιο εξοπλισμό έφτασαν τα 19,6 δισεκατομμύρια δολάρια και οι ελεύθερες ταμειακές ροές ήταν αρνητικές κατά 9,9 δισεκατομμύρια δολάρια. Η εταιρεία εμφανίζεται κερδοφόρα στα λογιστικά βιβλία και ταυτόχρονα βαθιά ελλειμματική σε ρευστότητα.
Από πού ήρθαν τα έσοδα
Ο κλάδος που η εταιρεία ονομάζει Super Intelligence, δηλαδή υπηρεσίες τεχνητής νοημοσύνης και υπολογιστικής ισχύος, απέφερε 7,6 δισεκατομμύρια δολάρια και αποτελεί πλέον πάνω από το μισό του συνόλου. Η συνδρομητική δραστηριότητα του Starlink έφερε 5,2 δισεκατομμύρια δολάρια με άνοδο 69% σε ετήσια βάση, ενώ οι εκτοξεύσεις συνεισέφεραν 1,8 δισεκατομμύρια δολάρια. Το ανεκτέλεστο υπόλοιπο παραγγελιών διαμορφώθηκε στα 63 δισεκατομμύρια δολάρια στο τέλος Σεπτεμβρίου.
Στην κερδοφορία υπάρχουν δύο στοιχεία που αξίζει να απομονωθούν. Το περιθώριο μεικτού κέρδους του Starlink στο 55% περιλαμβάνει έκτακτο όφελος περίπου 3% από επιστροφές δασμών, ενώ τα λειτουργικά κέρδη του κλάδου τεχνητής νοημοσύνης έχουν επιβαρυνθεί με 1,2 δισεκατομμύρια δολάρια μη ταμειακής αμοιβής σε μετοχές από την εξαγορά της Cursor.
Γιατί αδειάζει το ταμείο
Από τα 19,6 δισεκατομμύρια δολάρια επενδύσεων, τα 16,4 δισεκατομμύρια κατευθύνθηκαν σε υποδομές υπολογιστικής ισχύος. Η εγκατεστημένη ισχύς έφτασε τα 1,7 γιγαβάτ στο τέλος του τριμήνου, με στόχο 2,5 έως 3 γιγαβάτ στο τέλος του έτους. Η εταιρεία διαθέτει ρευστά και τίτλους περίπου 90 δισεκατομμυρίων δολαρίων, κυρίως από τα 85,7 δισεκατομμύρια δολάρια που άντλησε στη δημόσια εγγραφή της, και δανειακές υποχρεώσεις κάτω από 40 δισεκατομμύρια δολάρια. Ο οίκος S&P Global Ratings εκτιμά ότι οι ελεύθερες ταμειακές ροές θα παραμείνουν αρνητικές έως το 2029.
Οι εκτιμήσεις για το τέταρτο τρίμηνο
Η διοίκηση καθοδηγεί για επενδύσεις 35 έως 40 δισεκατομμυρίων δολαρίων στο τέταρτο τρίμηνο, δηλαδή σχεδόν διπλάσιες από το τρίτο, και για έσοδα 33 έως 37 δισεκατομμυρίων δολαρίων στο πρώτο τρίμηνο του 2027. Η μετοχή έκλεισε την Πέμπτη με πτώση 9,14% στα 144,75 δολάρια μετά τα αποτελέσματα και ανέκτησε μέρος των απωλειών την Παρασκευή, παραμένοντας σημαντικά κάτω από το υψηλό δώδεκα μηνών των 225,64 δολαρίων.
Τι σημαίνει πρακτικά
Η περίπτωση δείχνει καθαρά γιατί η λογιστική κερδοφορία και η ταμειακή πραγματικότητα μπορούν να αποκλίνουν βίαια σε εταιρείες με τεράστιες επενδύσεις. Όποιος εξετάζει τη μετοχή καλείται να παρακολουθεί τις ταμειακές ροές και τον δανεισμό, όχι μόνο τη γραμμή των κερδών. Το κρίσιμο ερώτημα είναι αν τα έσοδα από υπολογιστική ισχύ θα συνεχίσουν να τρέχουν με τον ίδιο ρυθμό όσο διαρκεί ο επενδυτικός κύκλος.
Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης.
Πηγές στοιχείων, ανακοίνωση αποτελεσμάτων τρίτου τριμήνου 2026 της Space Exploration Technologies, καταθέσεις στην SEC, S&P Global Ratings.
