Το ερώτημα που βαραίνει φέτος τις μετοχές των υποδομών τεχνητής νοημοσύνης δεν είναι η ζήτηση αλλά ο δανεισμός που τη χρηματοδοτεί. Στα τελευταία δημοσιευμένα αποτελέσματα της CoreWeave, μιας από τις μεγαλύτερες εταιρείες υπολογιστικού νέφους για τεχνητή νοημοσύνη, οι γραμμές δανεισμού αθροίζουν σε περίπου 35,1 δισεκατομμύρια δολάρια, από 21,4 δισεκατομμύρια στο τέλος του 2025. Οι καθαροί τόκοι έφτασαν τα 640 εκατομμύρια δολάρια σε ένα μόνο τρίμηνο.
Τι δείχνει ο ισολογισμός
Στις 30 Ιουνίου 2026 η εταιρεία κατέγραφε δανεισμό με αναγωγή 6,24 δισεκατομμυρίων δολαρίων βραχυπρόθεσμα και 25,17 δισεκατομμυρίων μακροπρόθεσμα, μαζί με δανεισμό χωρίς αναγωγή 1,28 και 2,39 δισεκατομμυρίων αντίστοιχα. Το σύνολο του παθητικού ανέβηκε στα 72,05 δισεκατομμύρια δολάρια, έναντι ιδίων κεφαλαίων 5,02 δισεκατομμυρίων, ενώ τα ταμειακά διαθέσιμα ήταν 5,52 δισεκατομμύρια δολάρια. Μέσα στο εξάμηνο αντλήθηκαν πάνω από 10 δισεκατομμύρια δολάρια σε ομόλογα χωρίς εξασφαλίσεις και μετατρέψιμους τίτλους, μαζί με κοινοπρακτικό δάνειο 3,1 δισεκατομμυρίων δολαρίων με εγγύηση τις ίδιες τις υποδομές υψηλών επιδόσεων.
Το κόστος του δανεισμού έναντι των εσόδων
Οι καθαροί τόκοι διαμορφώθηκαν στα 640 εκατομμύρια δολάρια στο δεύτερο τρίμηνο, από 267 εκατομμύρια ένα χρόνο πριν, και στο 1,18 δισεκατομμύριο στο εξάμηνο. Με έσοδα τριμήνου 2,58 δισεκατομμυρίων δολαρίων, έναντι 1,21 δισεκατομμυρίων ένα χρόνο πριν, περίπου ένα στα τέσσερα δολάρια εσόδων κατέληξε σε τόκους. Η προσαρμοσμένη λειτουργική κερδοφορία ανέβηκε στο 1,51 δισεκατομμύριο δολάρια, όμως η καθαρή ζημιά παρέμεινε στα 626 εκατομμύρια. Το ανεκτέλεστο υπόλοιπο συμβάσεων ήταν περίπου 104 δισεκατομμύρια δολάρια, με πρόσθετες δεσμεύσεις πελατών άνω των 25 δισεκατομμυρίων στις αρχές του τρίτου τριμήνου.
Γιατί ανησυχούν οι διεθνείς οργανισμοί
Στην έκθεσή του για τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα, το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο σημείωνε ότι οι τεντωμένες αποτιμήσεις και η συγκέντρωση, ιδιαίτερα σε εταιρείες που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη, αυξάνουν τους καθοδικούς κινδύνους. Προειδοποιούσε επίσης ότι η αυξανόμενη πίεση στους δανειολήπτες και η διευρυνόμενη συμμετοχή ιδιωτών επενδυτών στην ιδιωτική πίστη μπορούν να δοκιμάσουν τα λιγότερο ρευστά επενδυτικά σχήματα.
Τι σημαίνει πρακτικά για τον επενδυτή
Το επιχειρηματικό μοντέλο είναι εντάσεως κεφαλαίου και στηρίζεται σε δανεισμό που ανανεώνεται διαρκώς. Όσο τα επιτόκια μένουν υψηλά, κάθε νέα άντληση ακριβαίνει και η ζημιά μπορεί να διευρύνεται ακόμη και με διπλασιασμό των εσόδων. Ο ιδιώτης επενδυτής που εκτίθεται στην τεχνητή νοημοσύνη μέσω τέτοιων εταιρειών, ή μέσω ομολογιακών αμοιβαίων κεφαλαίων που αγοράζουν τους τίτλους τους, αξίζει να παρακολουθεί τη σχέση τόκων προς έσοδα και τη διάρκεια των συμβάσεων, όχι μόνο τον ρυθμό αύξησης του κύκλου εργασιών.
Πηγές, CoreWeave, ανακοίνωση αποτελεσμάτων δεύτερου τριμήνου 2026, και Διεθνές Νομισματικό Ταμείο, Global Financial Stability Report.
Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης.
