Η σχετική ανθεκτικότητα των αμερικανικών δεικτών κρύβει μια πολύ πιο αδύναμη εικόνα στο εσωτερικό της αγοράς. Σύμφωνα με ανάλυση της Goldman Sachs, περίπου το 60% των μετοχών που απαρτίζουν τον S&P 500 βρίσκεται ήδη σε καθεστώς bear market, δηλαδή καταγράφει πτώση άνω του 20% από τα υψηλά του, ενώ ο ίδιος ο δείκτης υπολείπεται μόλις κατά 3% από το πρόσφατο ιστορικό ρεκόρ του. Ο επικεφαλής υπηρεσιών εκτέλεσης συναλλαγών της τράπεζας για Ευρώπη, Μέση Ανατολή και Αφρική, Bobby Molavi, περιέγραψε την κατάσταση ως κρυφή bear market.
Τι συμβαίνει κάτω από την επιφάνεια του δείκτη
Η εξήγηση βρίσκεται στον τρόπο κατασκευής του δείκτη. Ο S&P 500 σταθμίζεται με βάση την κεφαλαιοποίηση, οπότε λίγες τεράστιες εταιρείες καθορίζουν την πορεία του. Από τις 15 Οκτωβρίου οι επτά μεγαλύτεροι τεχνολογικοί κολοσσοί έχουν χάσει συνολικά περίπου 4 τρισεκατομμύρια δολάρια σε χρηματιστηριακή αξία, με την Alphabet να υποχωρεί σε μία μόνο συνεδρίαση κατά 500 δισεκατομμύρια δολάρια, τη μεγαλύτερη ημερήσια απώλεια αξίας των τελευταίων είκοσι ετών. Ο δείκτης ημιαγωγών της Φιλαδέλφειας έκλεισε την Παρασκευή με πτώση 7%, κάτω από τον κινητό μέσο όρο των 200 ημερών για πρώτη φορά σε ένα έτος, ενώ ο Nasdaq 100 έχει υποχωρήσει πάνω από 10% από το ρεκόρ του.
Η εικόνα της σημερινής συνεδρίασης
Την Τρίτη, ημέρα των ενδιάμεσων εκλογών στις ΗΠΑ, η τεχνολογία ανέκτησε μέρος του χαμένου εδάφους. Η Nvidia ενισχυόταν 2,2% στα 206,57 δολάρια, η AMD 4,2% στα 486,36 δολάρια, η Broadcom 2,9% και η Microsoft 3,1%. Αντίθετα η Apple υποχωρούσε 2,2% στα 330,81 δολάρια και πίεζε τον Dow Jones. Τα διαπραγματεύσιμα κεφάλαια που αναπαράγουν τους βασικούς δείκτες έδειχναν άνοδο 0,2% για τον S&P 500 και 0,5% για τον Nasdaq 100, με ταυτόχρονη πτώση 0,5% για τον Dow Jones.
Γιατί έχει σημασία η διασπορά
Η αποτίμηση έχει υποχωρήσει αισθητά. Ο δείκτης τιμής προς αναμενόμενα κέρδη κινείται γύρω στις 16 φορές, το χαμηλότερο επίπεδο του τρέχοντος κύκλου της τεχνητής νοημοσύνης. Στην αγορά ομολόγων, η διαφορά απόδοσης μεταξύ τίτλων κατηγορίας B και CCC έφτασε τις 8 ποσοστιαίες μονάδες, επίπεδο που έχει εμφανιστεί λιγότερες από πέντε φορές από το 1996. Σε κάθε μία από αυτές τις περιπτώσεις ο S&P 500 βρισκόταν τουλάχιστον 11,5% κάτω από το υψηλό δωδεκαμήνου, σε δύο μάλιστα σχεδόν 30% χαμηλότερα.
Για τον ιδιώτη επενδυτή το πρακτικό συμπέρασμα είναι ότι το επίπεδο του δείκτη δεν περιγράφει από μόνο του την υγεία της αγοράς. Ένα αμοιβαίο κεφάλαιο που αναπαράγει τον S&P 500 έχει σήμερα πολύ μεγαλύτερη συγκέντρωση σε ελάχιστους τίτλους από ό,τι υποδηλώνει ο αριθμός 500. Ο έλεγχος της πραγματικής έκθεσης και η διασπορά σε περισσότερους κλάδους και γεωγραφίες αποκτούν έτσι μεγαλύτερη σημασία από την παρακολούθηση της ημερήσιας μεταβολής του δείκτη.
Πηγές, ανάλυση Goldman Sachs, χρηματιστηριακά δεδομένα διαπραγμάτευσης.
Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης.
