Το ιαπωνικό κρατικό συνταξιοδοτικό ταμείο GPIF, το μεγαλύτερο του κόσμου, ανακοίνωσε απόδοση -1,65% για το τρίμηνο Ιουλίου με Σεπτεμβρίου 2026, που αντιστοιχεί σε απώλειες 5.253,3 δισεκατομμυρίων γεν. Τα υπό διαχείριση κεφάλαια διαμορφώθηκαν στα 314.387,6 δισεκατομμύρια γεν στο τέλος Σεπτεμβρίου. Το προηγούμενο τρίμηνο το ταμείο είχε κερδίσει 24.089,5 δισεκατομμύρια γεν με απόδοση 8,20%.
Τα ομόλογα έφεραν τις απώλειες
Η ζημιά δεν προήλθε από τις μετοχές αλλά από το σταθερό εισόδημα. Τα ξένα ομόλογα υποχώρησαν 6,52% και αφαίρεσαν 5.230,1 δισεκατομμύρια γεν, δηλαδή σχεδόν όλη την τριμηνιαία απώλεια από μόνα τους. Τα ιαπωνικά ομόλογα έχασαν 1,80%, ήτοι 1.445,2 δισεκατομμύρια γεν, και οι ξένες μετοχές 1,86%, ήτοι 1.460,2 δισεκατομμύρια γεν. Η μόνη κατηγορία με κέρδη ήταν οι ιαπωνικές μετοχές, με άνοδο 3,71% και συνεισφορά 2.882,2 δισεκατομμυρίων γεν. Οι δείκτες αναφοράς επιβεβαιώνουν την εικόνα, με τον παγκόσμιο δείκτη κρατικών ομολόγων στο -6,65% και τον TOPIX στο 3,79% για το τρίμηνο.
Τι κίνησε τις αποδόσεις
Στο ίδιο τρίμηνο οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων ανέβηκαν απότομα παγκοσμίως. Το αμερικανικό δεκαετές πέρασε από 4,47% στα τέλη Ιουνίου σε 5,28% στα τέλη Σεπτεμβρίου, το γερμανικό από 2,86% σε 3,59% και το ιαπωνικό από 2,68% σε 3,07%. Όταν οι αποδόσεις ανεβαίνουν, οι τιμές των ομολόγων πέφτουν, και σε ένα χαρτοφυλάκιο όπου το μισό ενεργητικό είναι ομόλογα το αποτέλεσμα είναι άμεσο. Επιπλέον το γεν ενισχύθηκε από 162,53 σε 157,14 ανά δολάριο, κάτι που μειώνει την αξία των ξένων τοποθετήσεων όταν μετατρέπονται σε τοπικό νόμισμα.
Η εικόνα σε βάθος χρόνου
Παρά το αδύναμο τρίμηνο, το τρέχον οικονομικό έτος παραμένει θετικό για το ταμείο, με απόδοση 6,42% και κέρδη 18.836,3 δισεκατομμυρίων γεν στο εξάμηνο. Από το 2001 έως σήμερα τα σωρευτικά κέρδη φτάνουν τα 215.766,9 δισεκατομμύρια γεν, με μέση ετησιοποιημένη απόδοση 4,83%. Από αυτά, 64.662,9 δισεκατομμύρια γεν προέρχονται από τόκους και μερίσματα, εισόδημα που εισπράττεται ανεξάρτητα από τις διακυμάνσεις των τιμών. Η κατανομή παραμένει ισόποση, με 26,49% σε ιαπωνικά ομόλογα, 24,05% σε ξένα ομόλογα, 24,80% σε ιαπωνικές μετοχές και 24,67% σε ξένες μετοχές.
Για τον Έλληνα ιδιώτη επενδυτή το χρήσιμο συμπέρασμα είναι ότι ένα ισόποσα διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο δεν προστατεύει πάντα, γιατί μετοχές και ομόλογα μπορούν να χάνουν ταυτόχρονα όταν ανεβαίνουν τα επιτόκια. Η δεύτερη παρατήρηση είναι ότι ένα τρίμηνο λέει λίγα. Το ίδιο ταμείο έχει περάσει πολλά αρνητικά τρίμηνα στο ιστορικό του από το 2001 και διατηρεί μέση ετήσια απόδοση κοντά στο 5%.
Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης.
Πηγή στοιχείων, Government Pension Investment Fund, Investment results for 2Q of fiscal 2026, 6 Νοεμβρίου 2026.
