Καθώς οι μετοχές τεχνολογίας δέχονταν βίαιη πίεση, τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα λειτούργησαν ως καταφύγιο. Η απόδοση του δεκαετούς τίτλου υποχώρησε στο 4,84% την Πέμπτη 5 Νοεμβρίου, από 4,90% την προηγούμενη ημέρα και από 5,05% στις 28 Οκτωβρίου. Η απόδοση του διετούς έπεσε ακόμη πιο έντονα, στο 4,46% από 4,58%, δηλαδή κατά 12 μονάδες βάσης σε μία μόνο συνεδρίαση.
Πτώση αποδόσεων σε όλη την καμπύλη
Η κίνηση ήταν καθολική. Το πενταετές υποχώρησε στο 4,59% από 4,69%, το επταετές στο 4,70% από 4,77% και το τριακονταετές στο 5,25% από 5,28%. Σε σύγκριση με τις 28 Οκτωβρίου, όταν το δεκαετές είχε φτάσει στο 5,05% και το τριακονταετές στο 5,37%, η αποκλιμάκωση είναι της τάξης των 21 και 12 μονάδων βάσης αντίστοιχα. Όταν οι αποδόσεις πέφτουν, οι τιμές των ομολόγων ανεβαίνουν, άρα οι κάτοχοι υφιστάμενων τίτλων κατέγραψαν κέρδη κεφαλαίου μέσα στο ξεπούλημα των μετοχών.
Γιατί κινήθηκε περισσότερο το κοντό άκρο
Το ότι το διετές υποχώρησε πιο γρήγορα από το δεκαετές δείχνει ότι οι επενδυτές επανατιμολόγησαν κυρίως τις προσδοκίες για τη νομισματική πολιτική των επόμενων μηνών. Η διαφορά απόδοσης μεταξύ δεκαετίας και διετίας διευρύνθηκε στις 38 μονάδες βάσης από 34 δύο συνεδριάσεις πριν, μια κλασική αντίδραση όταν η αγορά θεωρεί ότι η κεντρική τράπεζα θα δυσκολευτεί να σφίξει περαιτέρω την πολιτική της μέσα σε χρηματιστηριακή αναταραχή.
Το εμπόδιο από τα στοιχεία απασχόλησης
Το σενάριο αυτό δοκιμάζεται άμεσα. Η Fed διατήρησε στις 28 Οκτωβρίου το επιτόκιο στόχο στο 3,75% με 4%, με δύο μέλη να ζητούν αύξηση 25 μονάδων βάσης, ενώ η τελευταία κίνηση της τράπεζας ήταν αύξηση στις 17 Σεπτεμβρίου. Με την έκθεση απασχόλησης του Οκτωβρίου να δείχνει 165.000 νέες θέσεις και ανεργία 4,1%, το επιχείρημα υπέρ χαμηλότερων επιτοκίων αδυνατίζει και η πτώση των αποδόσεων μπορεί να αποδειχθεί προσωρινή.
Πρακτικά, για τον Έλληνα ιδιώτη επενδυτή τα ομόλογα έδειξαν αυτή την εβδομάδα ότι εξακολουθούν να παίζουν τον ρόλο του αντισταθμίσματος, κάτι που δεν συνέβαινε πάντα τα τελευταία χρόνια. Ένα χαρτοφυλάκιο με αποκλειστικά μετοχική έκθεση βίωσε όλη την πτώση, ενώ ένα μεικτό αμόρτισε μέρος της. Προσοχή χρειάζεται στη διάρκεια, καθώς οι μακροπρόθεσμοι τίτλοι κινούνται πολύ περισσότερο όταν αλλάζουν οι προσδοκίες για τα επιτόκια και για τον πληθωρισμό.
Πηγές στοιχείων, U.S. Department of the Treasury, Federal Reserve, Bureau of Labor Statistics.
Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης.
