Η απόδοση του δεκαετούς αμερικανικού κρατικού ομολόγου διαμορφώθηκε στο 4,98% στην τελευταία επίσημη αποτίμηση της καμπύλης από το αμερικανικό Υπουργείο Οικονομικών, στις 10 Νοεμβρίου, ενώ η τριακονταετία έφτασε το 5,35% και η διετία το 4,73%. Μέσα σε τρεις μόλις συνεδριάσεις οι αποδόσεις ανέβηκαν κατακόρυφα, καθώς στις 5 Νοεμβρίου το δεκαετές βρισκόταν στο 4,84% και το διετές στο 4,46%.
Τι δείχνει η καμπύλη αποδόσεων
Η διαφορά ανάμεσα στην τριακονταετία και τη διετία περιορίζεται πλέον σε περίπου 62 μονάδες βάσης, ενώ ανάμεσα στο δεκαετές και το διετές έχει συμπιεστεί στις 25 μονάδες βάσης. Η άνοδος δηλαδή δεν αφορά μόνο το μακρύ άκρο, αλλά συμπαρασύρει και τις βραχυπρόθεσμες διάρκειες, οι οποίες είναι εκείνες που αντιδρούν περισσότερο στις προσδοκίες για την επόμενη κίνηση της Fed. Το διετές ανέβηκε 27 μονάδες βάσης σε τρεις συνεδριάσεις, περισσότερο από κάθε άλλη διάρκεια.
Από την αποκλιμάκωση του Οκτωβρίου στη νέα άνοδο
Η εικόνα αντιστρέφεται για δεύτερη φορά σε έξι εβδομάδες. Στις αρχές Οκτωβρίου το δεκαετές είχε κορυφωθεί στο 5,31% και η τριακονταετία στο 5,66%, στη συνέχεια ακολούθησε σταθερή υποχώρηση έως το 4,94% και το 5,31% αντίστοιχα στο τέλος του μήνα, και τώρα η τάση γυρίζει ξανά ανοδικά. Η μεταβλητότητα αυτή δείχνει ότι η αγορά ομολόγων δεν έχει καταλήξει σε συμπέρασμα για τη διάρκεια της πληθωριστικής πίεσης.
Η συνεδρίαση της 8ης και 9ης Δεκεμβρίου
Η επόμενη και τελευταία συνεδρίαση της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοικτής Αγοράς για το έτος είναι προγραμματισμένη για τις 8 και 9 Δεκεμβρίου και συνοδεύεται από επικαιροποιημένη έκθεση οικονομικών προβλέψεων. Αυτό σημαίνει ότι οι επενδυτές θα δουν όχι μόνο την απόφαση για τα επιτόκια, αλλά και τις νέες εκτιμήσεις των μελών της επιτροπής για τον πληθωρισμό, την ανάπτυξη και την πορεία του βασικού επιτοκίου τα επόμενα τρίμηνα. Μέχρι τότε μεσολαβούν αρκετά μακροοικονομικά στοιχεία, καθένα από τα οποία μπορεί να μετακινήσει αισθητά την καμπύλη.
Τι σημαίνει για τον επενδυτή
Για τον Έλληνα ιδιώτη επενδυτή οι εξελίξεις αυτές έχουν τρεις πρακτικές προεκτάσεις. Πρώτον, τα αμοιβαία κεφάλαια και τα διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια που επενδύουν σε αμερικανικά κρατικά ομόλογα μακράς διάρκειας εμφανίζουν ζημίες κεφαλαίου όταν οι αποδόσεις ανεβαίνουν, ακόμη και όταν το τοκομερίδιο παραμένει ελκυστικό. Δεύτερον, ένα επιτόκιο προεξόφλησης κοντά στο 5% μειώνει μαθηματικά τη σημερινή αξία των μελλοντικών κερδών, κάτι που πλήττει δυσανάλογα τις μετοχές ανάπτυξης και την τεχνολογία. Τρίτον, η άνοδος των αποδόσεων ενισχύει το δολάριο και πιέζει τον χρυσό, που κινείται αντίστροφα προς τα πραγματικά επιτόκια. Η πειθαρχία στη διάρκεια των θέσεων σε ομόλογα και η συνειδητή κατανομή ανάμεσα σε αξία και ανάπτυξη αποκτούν μεγαλύτερη σημασία από την πρόβλεψη της επόμενης κίνησης της Fed.
Πηγές στοιχείων, U.S. Department of the Treasury, Federal Reserve.
Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης.
