Το κόστος δανεισμού του βρετανικού δημοσίου βρίσκεται στα υψηλότερα επίπεδα εδώ και δεκαετίες, λίγες εβδομάδες πριν από την παρουσίαση του προϋπολογισμού. Η απόδοση του τριακονταετούς κρατικού ομολόγου κινείται γύρω στο 5,8%, αφού νωρίτερα τον Σεπτέμβριο άγγιξε το 5,89%, το υψηλότερο επίπεδο από το 1998. Το δεκαετές διαμορφώνεται περίπου στο 5,2%. Το βρετανικό υπουργείο Οικονομικών έχει ορίσει την παρουσίαση του προϋπολογισμού για τις 28 Οκτωβρίου.
Δεν φταίει μόνο ο πληθωρισμός
Ο πληθωρισμός στη Βρετανία ανέβηκε στο 2,9% τον Ιούλιο από 2,6% τον Ιούνιο, με τον δομικό δείκτη στο 2,6%. Είναι πάνω από τον στόχο, όχι όμως σε επίπεδα που από μόνα τους δικαιολογούν αποδόσεις κοντά στο 6%. Η Τράπεζα της Αγγλίας διατηρεί το βασικό επιτόκιο στο 3,75% από τον Ιούλιο και η επόμενη απόφαση ανακοινώνεται στις 17 Σεπτεμβρίου. Το χάσμα ανάμεσα στο επιτόκιο πολιτικής και στις μακροπρόθεσμες αποδόσεις δείχνει ότι οι επενδυτές ζητούν επιπλέον αμοιβή για δημοσιονομικό κίνδυνο και όχι για πληθωρισμό.
Ο δημοσιονομικός φαύλος κύκλος
Κάθε άνοδος των αποδόσεων ακριβαίνει την εξυπηρέτηση του χρέους και μειώνει το περιθώριο που έχει το υπουργείο Οικονομικών για να τηρήσει τους δημοσιονομικούς του κανόνες. Όσο μικραίνει αυτό το περιθώριο, τόσο αυξάνονται οι προσδοκίες για νέους φόρους ή για περικοπές δαπανών, κάτι που με τη σειρά του βαραίνει την ανάπτυξη και τις προοπτικές των βρετανικών μετοχών. Η αγορά ουσιαστικά προεξοφλεί το περιεχόμενο του προϋπολογισμού πριν αυτός ανακοινωθεί.
Τι σημαίνει για τις διεθνείς αγορές
Οι βρετανικές αποδόσεις δεν αποτελούν μεμονωμένο φαινόμενο. Το ίδιο διάστημα το αμερικανικό τριακονταετές έχει περάσει πάνω από το 5% και οι ιαπωνικές αποδόσεις ανεβαίνουν. Πρόκειται για κοινή τάση επανατιμολόγησης του κινδύνου διάρκειας, δηλαδή του τιμήματος που ζητούν οι επενδυτές για να δανείσουν κράτη επί πολλά χρόνια σε έναν κόσμο με υψηλά ελλείμματα.
Για τον Έλληνα επενδυτή το συμπέρασμα είναι διπλό. Πρώτον, τα ομόλογα μεγάλης διάρκειας, ακόμη και κρατικά, δεν λειτουργούν αυτόματα ως ασφαλές καταφύγιο όταν η πηγή της αναταραχής είναι δημοσιονομική. Δεύτερον, οι εξελίξεις στο Λονδίνο επηρεάζουν έμμεσα και τα ευρωπαϊκά ομόλογα, καθώς οι επενδυτές συγκρίνουν αποδόσεις διασυνοριακά. Η προσοχή στη διάρκεια των ομολογιακών τοποθετήσεων αποκτά μεγαλύτερη σημασία από ό,τι στα προηγούμενα χρόνια.
Πηγές, Bank of England, Office for National Statistics, HM Treasury.
Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης.
