Η πρόεδρος της Federal Reserve Bank of Dallas, Λόρι Λόγκαν, δήλωσε ότι το εύρος στόχου των αμερικανικών επιτοκίων πρέπει να ανέβει τουλάχιστον άλλες 50 μονάδες βάσης ώστε να αποκατασταθεί η σταθερότητα των τιμών. Η τοποθέτηση αφορά το σημερινό εύρος 3,75% έως 4,00%, στο οποίο η κεντρική τράπεζα το ανέβασε στις 17 Σεπτεμβρίου με αύξηση 25 μονάδων βάσης, την πρώτη μεταβολή του 2026.
Γιατί θεωρεί ανεπαρκή την αύξηση του Σεπτεμβρίου
Η Λόγκαν χαρακτήρισε την κίνηση του Σεπτεμβρίου σημαντικό πρώτο βήμα και όχι ολοκληρωμένη απάντηση. Το βασικό της επιχείρημα είναι ότι ο πληθωρισμός αποκλιμακώνεται καθώς εξασθενούν οι προσωρινοί παράγοντες, αλλά κατευθύνεται προς το μέσο της περιοχής του 2 και όχι προς τον στόχο του 2% της επιτροπής. Υπό αυτή την ανάγνωση, η πολιτική πρέπει να γίνει μετρίως περιοριστική, δηλαδή να αναστραφούν στην πράξη οι μειώσεις των προηγούμενων τριμήνων με μερικές ακόμη αυξήσεις.
Η αγορά εργασίας δεν δίνει άλλοθι
Το ποσοστό ανεργίας στις ΗΠΑ βρίσκεται στο 4,1%, επίπεδο που η Λόγκαν περιγράφει ως κοντά στις περισσότερες εκτιμήσεις για το χαμηλότερο βιώσιμο όριο. Αυτό σημαίνει ότι η αγορά εργασίας θεωρείται ισορροπημένη και δεν απαιτεί περαιτέρω χαλάρωση. Έτσι αφαιρείται το συνηθισμένο αντίβαρο στην αυστηροποίηση, καθώς δεν υπάρχει σαφής ένδειξη επιδείνωσης της απασχόλησης που θα δικαιολογούσε αναμονή.
Ο ρόλος των αποδόσεων των ομολόγων
Ένα δεύτερο σκέλος της τοποθέτησης αφορά τις μακροπρόθεσμες αποδόσεις, οι οποίες έχουν ανέβει αισθητά και αντανακλούν προσδοκίες για ισχυρότερη ανάπτυξη και υψηλότερο ουδέτερο επιτόκιο. Η Λόγκαν παραδέχεται ότι το αυξημένο ασφάλιστρο διάρκειας μπορεί να κάνει μέρος της δουλειάς αντί της κεντρικής τράπεζας, περιορίζοντας την ανάγκη για αυξήσεις. Προσθέτει όμως ότι τέτοιες αναλύσεις βασίζονται σε μοντέλα και υποκειμενικές κρίσεις, ενώ οι συνθήκες μπορούν να αλλάξουν γρήγορα.
Τι σημαίνει πρακτικά
Η Λόγκαν δεν εκφράζει ολόκληρη την επιτροπή και άλλα μέλη εμφανίζονται πιο διστακτικά για νέα αύξηση στη συνεδρίαση του Οκτωβρίου. Το μήνυμα ωστόσο είναι ότι το ανώτατο σημείο των επιτοκίων πιθανότατα δεν έχει οριστικοποιηθεί. Για τον Έλληνα ιδιώτη επενδυτή αυτό έχει δύο προεκτάσεις. Πρώτον, τα ομόλογα μεγάλης διάρκειας παραμένουν εκτεθειμένα σε περαιτέρω άνοδο αποδόσεων, οπότε η μέση διάρκεια του χαρτοφυλακίου αποκτά σημασία. Δεύτερον, οι κλάδοι που εξαρτώνται από φθηνό χρήμα, όπως τα ακίνητα και οι μικρές κεφαλαιοποιήσεις, παραμένουν πιο ευάλωτοι από εταιρείες με ισχυρές ταμειακές ροές και χαμηλό δανεισμό.
Πηγές στοιχείων, ομιλία της προέδρου της Federal Reserve Bank of Dallas στην εκδήλωση Voices of the Eleventh District και στοιχεία ανοικτής αγοράς του Board of Governors of the Federal Reserve System.
Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης.
