Η Starbucks έχει εξετάσει τους τελευταίους μήνες σενάριο εξαγοράς της Chipotle Mexican Grill, εξέλιξη που προκάλεσε έντονες κινήσεις στις δύο μετοχές. Η Chipotle ενισχυόταν περίπου 6% στα 32,65 δολάρια, με την κεφαλαιοποίηση να πλησιάζει τα 39 δισεκατομμύρια δολάρια, ενώ η Starbucks υποχωρούσε περίπου 3,5% στα 90,29 δολάρια, με αποτίμηση γύρω από τα 103 δισεκατομμύρια. Καμία από τις δύο εταιρείες δεν έχει επιβεβαιώσει επίσημα συνομιλίες.
Δύο εταιρείες σε πολύ διαφορετική φάση
Η Starbucks βρίσκεται σε φάση ανασυγκρότησης. Στο τρίμηνο που έκλεισε στις 28 Ιουνίου τα έσοδα διαμορφώθηκαν στα 9,3 δισεκατομμύρια δολάρια, μειωμένα 1,4% λόγω της αποεπένδυσης από τη λιανική δραστηριότητα στην Κίνα, όμως οι συγκρίσιμες πωλήσεις καταστημάτων αυξήθηκαν 7,9% με τις επισκέψεις ενισχυμένες 4,2%. Το δίκτυο έφτασε τα 41.304 καταστήματα και το προσαρμοσμένο λειτουργικό περιθώριο ανέβηκε στο 14,4%.
Η Chipotle κινείται αντίστροφα. Τα έσοδα του δευτέρου τριμήνου αυξήθηκαν 9,3% στα 3,35 δισεκατομμύρια δολάρια, αλλά η άνοδος ήρθε κυρίως από νέα εστιατόρια, καθώς οι συγκρίσιμες πωλήσεις αυξήθηκαν μόλις 2,2%. Το περιθώριο σε επίπεδο εστιατορίου συμπιέστηκε στο 25,2% από 27,4% έναν χρόνο πριν, ενώ το δίκτυο ξεπέρασε τα 4.200 εστιατόρια.
Γιατί η αγορά τιμώρησε τον υποψήφιο αγοραστή
Η αντίδραση των επενδυτών ήταν χαρακτηριστική. Όταν μια εταιρεία που ήδη παλεύει με τη δική της αναδιάρθρωση εξετάζει συναλλαγή δεκάδων δισεκατομμυρίων, η αγορά τιμολογεί κίνδυνο εκτέλεσης. Οι δύο αλυσίδες απευθύνονται σε διαφορετικές ώρες της ημέρας και λειτουργούν με διαφορετικά μοντέλα, άρα οι προφανείς συνέργειες περιορίζονται στις προμήθειες, στα ακίνητα και στα ψηφιακά προγράμματα πιστότητας. Ταυτόχρονα μια εξαγορά τέτοιου μεγέθους θα απορροφούσε κεφάλαια και διοικητική προσοχή από το σχέδιο ανάκαμψης των καφετεριών, που μόλις τώρα αρχίζει να αποδίδει στις συγκρίσιμες πωλήσεις.
Τι σημαίνει πρακτικά για τον επενδυτή
Στο στάδιο αυτό δεν υπάρχει συμφωνία, ούτε τίμημα, ούτε επιβεβαιωμένη διαπραγμάτευση. Η εμπειρία δείχνει ότι τα περισσότερα τέτοια σενάρια δεν καταλήγουν σε συναλλαγή, ιδίως όταν η πολυπλοκότητα της ενοποίησης είναι υψηλή. Για τον ιδιώτη επενδυτή το εύλογο συμπέρασμα είναι να αξιολογεί κάθε μετοχή με βάση τα θεμελιώδη της και όχι την πιθανότητα μιας μη επιβεβαιωμένης συμφωνίας. Η άνοδος της Chipotle ενσωματώνει πιθανό πριμ εξαγοράς που θα εξανεμιστεί αν το σενάριο καταρρεύσει, ενώ η πτώση της Starbucks αποτυπώνει ανησυχία για τη στρατηγική πειθαρχία της διοίκησης σε μια κρίσιμη καμπή.
Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης.
Πηγές στοιχείων, ανακοινώσεις αποτελεσμάτων Starbucks και Chipotle Mexican Grill, στοιχεία συναλλαγών χρηματιστηρίου Νέας Υόρκης.
