Το αμερικανικό Υπουργείο Οικονομικών δημοπράτησε την Πέμπτη 22 δισεκατομμύρια δολάρια σε τριακονταετή ομόλογα με επιτόκιο διάθεσης 5,618%. Είναι το υψηλότερο επιτόκιο που έχει πληρώσει το αμερικανικό κράτος σε δημοπρασία τριακονταετίας από τον Αύγουστο του 1999, δηλαδή εδώ και είκοσι επτά χρόνια. Έναν μήνα πριν, η αντίστοιχη δημοπρασία είχε κλείσει στο 5,308%, άρα το κόστος δανεισμού στο μακρινό άκρο της καμπύλης ανέβηκε 31 μονάδες βάσης μέσα σε τέσσερις εβδομάδες.
Η ζήτηση κράτησε, το κόστος όχι
Παρά το επίπεδο του επιτοκίου, η δημοπρασία δεν ήταν αποτυχημένη. Οι συνολικές προσφορές έφτασαν τα 56,4 δισεκατομμύρια δολάρια, δηλαδή 2,54 φορές το προσφερόμενο ποσό, πάνω από τον μέσο όρο των δημοπρασιών τριακονταετίας του 2026 που κινείται κοντά στο 2,44. Οι έμμεσοι επενδυτές, κατηγορία που περιλαμβάνει κυρίως ξένα κεντρικά και εμπορικά ιδρύματα, απορρόφησαν το 70,4% της έκδοσης. Οι βασικοί διαπραγματευτές, που υποχρεούνται να καλύψουν ό,τι μένει, κατέληξαν με μόλις 6,6%, ποσοστό χαμηλό και ένδειξη ότι υπήρχε πραγματικός αγοραστής στην άλλη άκρη.
Γιατί ανεβαίνει το μακρινό άκρο
Την Τετάρτη το τριακονταετές έκλεισε στο 5,67% και το δεκαετές στο 5,28%, επίπεδα που δεν έχουν καταγραφεί από το 2002. Το διετές βρίσκεται στο 4,77%, πάνω από το εύρος παρέμβασης της Fed που είναι 3,75% έως 4%, μετά την αύξηση του Σεπτεμβρίου. Η καμπύλη δηλαδή δεν ανεβαίνει επειδή η αγορά περιμένει απλώς μία ακόμη αύξηση, αλλά επειδή ζητάει μεγαλύτερη αποζημίωση για να κρατήσει χαρτί τριάντα ετών. Το συνολικό ομοσπονδιακό χρέος έχει φτάσει τα 40,3 τρισεκατομμύρια δολάρια και η προσφορά νέων εκδόσεων παραμένει βαριά, ενώ η άνοδος του πετρελαίου πάνω από τα 100 δολάρια κρατάει ζωντανό το θέμα του πληθωρισμού.
Τι σημαίνει για τον Έλληνα επενδυτή
Πρώτον, η σύγκριση με το ευρώ είναι έντονη. Το ελληνικό δεκαετές κινήθηκε στο 3,87% κατά μέσο όρο τον Αύγουστο και το γερμανικό στο 3,19%, σύμφωνα με τα στοιχεία της ΕΚΤ. Ένα αμερικανικό δεκαετές στο 5,28% προσφέρει πολύ μεγαλύτερη ονομαστική απόδοση, αλλά ο Έλληνας αποταμιευτής αναλαμβάνει και τον συναλλαγματικό κίνδυνο του δολαρίου.
Δεύτερον, τα υψηλά μακρά επιτόκια πιέζουν τις αποτιμήσεις των μετοχών ανάπτυξης, γιατί ανεβάζουν το επιτόκιο προεξόφλησης των μελλοντικών κερδών. Αυτό φάνηκε και στη συνεδρίαση, με τον δείκτη τεχνολογίας να υποχωρεί περίπου 1,6% μέσω του QQQ, ενώ ο βιομηχανικός Dow έμεινε σταθερός. Τρίτον, όποιος έχει στο χαρτοφυλάκιό του ομολογιακά αμοιβαία κεφάλαια μεγάλης διάρκειας έχει ήδη δει απώλειες κεφαλαίου, αφού οι τιμές πέφτουν όταν ανεβαίνουν οι αποδόσεις. Η καλή είδηση είναι ότι η ίδια κίνηση δημιουργεί σημαντικά υψηλότερο εισόδημα για όποιον αγοράζει τώρα και κρατάει ως τη λήξη.
Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης.
Πηγές στοιχείων, U.S. Department of the Treasury (αποτελέσματα δημοπρασιών, Daily Treasury Par Yield Curve, Debt to the Penny), Federal Reserve, Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα.
