Ο μέσος όρος του τριακονταετούς σταθερού στεγαστικού δανείου στις ΗΠΑ διαμορφώθηκε στο 7,40% στην εβδομαδιαία έρευνα της Freddie Mac της 8ης Οκτωβρίου, με το δεκαπενταετές στο 6,73%. Τα νούμερα αυτά είναι η άμεση συνέπεια της ανόδου των αποδόσεων στα κρατικά ομόλογα, με το δεκαετές αμερικανικό τίτλο στο 5,24% και το τριακονταετές στο 5,60% στο κλείσιμο της Παρασκευής. Η αγορά ομολόγων παρέμεινε κλειστή τη Δευτέρα λόγω αργίας.
Πώς μεταφράζεται η απόδοση σε δόση
Το αμερικανικό στεγαστικό επιτόκιο ακολουθεί το δεκαετές ομόλογο συν ένα περιθώριο. Σήμερα η διαφορά αυτή είναι περίπου 2,16 ποσοστιαίες μονάδες, αρκετά ευρεία για τα ιστορικά δεδομένα, γεγονός που δείχνει ότι οι επενδυτές ζητούν μεγαλύτερη αποζημίωση για να αναλάβουν στεγαστικά ομόλογα. Όσο οι αποδόσεις μένουν ψηλά, η μηνιαία δόση για έναν νέο αγοραστή κατοικίας αυξάνεται, οι μεταβιβάσεις ακινήτων επιβραδύνονται και οι υπάρχοντες δανειολήπτες με παλιά, φθηνά δάνεια δεν έχουν κανένα κίνητρο να αναχρηματοδοτήσουν ή να μετακομίσουν.
Μια ανωμαλία στην καμπύλη
Η καμπύλη αποδόσεων παρουσιάζει επίσης μια ιδιομορφία που αξίζει προσοχή. Το εικοσαετές αμερικανικό ομόλογο αποδίδει 5,65%, δηλαδή πέντε μονάδες βάσης περισσότερο από το τριακονταετές στο 5,60%. Κανονικά ο επενδυτής πληρώνεται περισσότερο για μεγαλύτερη διάρκεια, οπότε το αντίστροφο σημαίνει ότι το εικοσαετές έχει περιορισμένη ζήτηση και χαμηλότερη ρευστότητα από τις δύο γειτονικές του λήξεις. Στην αγορά έχει επανέλθει η συζήτηση για την κατάργηση αυτής της λήξης, η οποία επανεκδόθηκε το 2020.
Η επίδραση στις τράπεζες και στα ομολογιακά χαρτοφυλάκια
Για τις αμερικανικές τράπεζες, που ανακοινώνουν αποτελέσματα τρίτου τριμήνου από την Τρίτη, η εικόνα είναι διπλή. Τα υψηλά επιτόκια βελτιώνουν το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο, όμως πιέζουν την αποτίμηση των ομολόγων που κρατούν στα βιβλία τους και παγώνουν τις δραστηριότητες στεγαστικής πίστης. Για τον ιδιώτη που έχει τοποθετήσει χρήματα σε ομολογιακά αμοιβαία κεφάλαια μεγάλης διάρκειας, κάθε άνοδος των αποδόσεων σημαίνει λογιστική ζημιά στην παρούσα αξία, ανεξάρτητα από το ότι οι μελλοντικές αποδόσεις βελτιώνονται.
Τι σημαίνει πρακτικά για τον επενδυτή
Ένα επιτόκιο χωρίς ρίσκο πάνω από 5% αλλάζει τη βάση σύγκρισης για κάθε τοποθέτηση. Μετοχές με υψηλούς πολλαπλασιαστές, ακίνητα και μερισματικοί τίτλοι συγκρίνονται πλέον με κάτι που πληρώνει σταθερά και εγγυημένα. Το κρίσιμο στοιχείο της εβδομάδας είναι η ανακοίνωση του πληθωρισμού Σεπτεμβρίου την Τετάρτη, καθώς θα καθορίσει αν η πίεση στα ομόλογα συνεχιστεί. Όποιος εξετάζει αύξηση της διάρκειας στο ομολογιακό του σκέλος, καλό είναι να το κάνει σταδιακά και με ορίζοντα ετών, όχι μηνών.
Πηγές στοιχείων, Freddie Mac Primary Mortgage Market Survey, Υπουργείο Οικονομικών ΗΠΑ.
Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης.
