Για πρώτη φορά μετά το σερί ανόδου των αποδόσεων, τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα λειτουργούν ξανά ως καταφύγιο. Η απόδοση του δεκαετούς τίτλου υποχώρησε κοντά στο 5,09%, από 5,19% που ήταν το επίσημο κλείσιμο της 14ης Οκτωβρίου, ενώ το τριακονταετές κινείται περίπου στο 5,43% από 5,52%. Η πτώση έρχεται μόλις μία ημέρα μετά τα στοιχεία του πληθωρισμού που είχαν σπρώξει τις αποδόσεις υψηλότερα, και εξηγείται από τη στροφή κεφαλαίων μακριά από τις μετοχές τεχνολογίας.
Στροφή μέσα στην αγορά μετοχών
Η εικόνα της συνεδρίασης δεν είναι γενικευμένη πτώση, αλλά ανακατανομή. Το διαπραγματεύσιμο αμοιβαίο κεφάλαιο που παρακολουθεί τον Nasdaq 100 έχανε 1,19% και ο S&P 500 μέσω του αντίστοιχου προϊόντος 0,31%, όμως ο Dow Jones κέρδιζε 0,22% και οι μικρές κεφαλαιοποιήσεις του Russell 2000 ανέβαιναν 0,21%. Το ομολογιακό προϊόν που ακολουθεί τα αμερικανικά ομόλογα άνω των 20 ετών ενισχύθηκε 1,50%, με πολύ υψηλό όγκο, και ο χρυσός κέρδιζε 1,12%. Το δολάριο αποκλιμακώθηκε ελαφρά, στο 102,03 για τον δείκτη του νομίσματος, με πτώση 0,2% μετά το υψηλό δεκαοκτώ μηνών της προηγούμενης ημέρας, και το ευρώ ανέκαμψε στα 1,1216 δολάρια.
Γιατί φεύγουν τα κεφάλαια από τα τσιπ
Η πίεση ξεκινά από το κόστος χρηματοδότησης των επενδύσεων σε τεχνητή νοημοσύνη. Οι αποδόσεις στα ομόλογα παρόχων υπολογιστικής ισχύος έχουν εκτιναχθεί, και η αγορά διαβάζει αυτή την κίνηση ως πρώτη ένδειξη πιστωτικής στενότητας στον κλάδο. Όταν ο δανεισμός ακριβαίνει για τους πελάτες των κατασκευαστών τσιπ, οι επενδυτές προεξοφλούν μικρότερο ρυθμό παραγγελιών στο μέλλον, ανεξάρτητα από το πόσο καλά είναι τα τρέχοντα αποτελέσματα. Αυτό εξηγεί γιατί ακόμη και ρεκόρ κερδοφορίας στον κλάδο των ημιαγωγών δεν σταμάτησαν την πτώση των μετοχών.
Τι σημαίνει πρακτικά
Για τον Έλληνα ιδιώτη επενδυτή υπάρχουν δύο χρήσιμα συμπεράσματα. Πρώτον, ένα χαρτοφυλάκιο που αποτελείται σχεδόν αποκλειστικά από μετοχές τεχνολογίας έχει πολύ μεγαλύτερη ευαισθησία στα επιτόκια από όση δείχνει η ονομασία του κλάδου, και η συνεδρίαση αυτή το αποτύπωσε καθαρά. Δεύτερον, με το δεκαετές πάνω από το 5% τα ομόλογα προσφέρουν ξανά απόδοση που μπορεί να συγκριθεί με τη μετοχική, κάτι που δεν ίσχυε για πάνω από μία δεκαετία. Αυτό δεν σημαίνει ότι η άνοδος των τιμών των ομολόγων θα συνεχιστεί, καθώς ο πληθωρισμός παραμένει πάνω από τον στόχο και μια αύξηση επιτοκίων μέσα στο 2026 δεν έχει αποκλειστεί. Σημαίνει ότι η διασπορά ανάμεσα σε κλάδους και σε κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων κοστίζει λιγότερο σε αναμενόμενη απόδοση από ότι κόστιζε στα προηγούμενα χρόνια.
Πηγές, U.S. Department of the Treasury, Federal Reserve.
Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης.
