Η αμερικανική αρχή εποπτείας των εθνικών τραπεζών εξέδωσε την Τετάρτη τον πρώτο τελικό κανονισμό εφαρμογής του νόμου GENIUS για τα stablecoin πληρωμών, δηλαδή τα κρυπτονομίσματα που είναι συνδεδεμένα με το δολάριο. Ο κανονισμός καθορίζει τους όρους έκδοσης, τις σχέσεις με τρίτους παρόχους όπως τα ανταλλακτήρια και τη φύλαξη των αποθεματικών, και τίθεται σε ισχύ στις 18 Ιανουαρίου.
Το ερώτημα των ανταμοιβών
Το πιο αμφιλεγόμενο σημείο αφορά τις αποδόσεις που προσφέρουν ανταλλακτήρια και εκδότες σε όσους κρατούν stablecoin. Ο νόμος απαγορεύει πληρωμές που γίνονται αποκλειστικά σε σχέση με την κατοχή, τη χρήση ή τη διακράτηση ενός stablecoin πληρωμών. Η εποπτική αρχή επέλεξε να μην δώσει ούτε παραδείγματα ούτε ασφαλές καταφύγιο συμμόρφωσης, αλλά να εξετάζει κάθε πρόγραμμα χωριστά. Στάθηκε ειδικά στη λέξη αποκλειστικά, αφήνοντας να εννοηθεί ότι μια ανταμοιβή η οποία δίνεται εν μέρει και για άλλους λόγους ενδέχεται να μένει εκτός απαγόρευσης.
Καμία ανοχή για τα υφιστάμενα προγράμματα
Η αρχή ξεκαθάρισε ότι δεν θεωρεί αυτομάτως συμβατά τα προγράμματα ανταμοιβών που προϋπήρχαν του νόμου, κάτι που σημαίνει ότι οι πλατφόρμες θα πρέπει να περάσουν τα υπάρχοντα σχήματά τους από εποπτικό έλεγχο. Αφαίρεσε επίσης από την τελική μορφή του κανονισμού τα μαχητά τεκμήρια που περιλάμβανε η αρχική πρόταση και τα οποία προδίκαζαν ποιες δραστηριότητες συνιστούν παράβαση. Ως προς τα αποθεματικά, υιοθέτησε μια προσέγγιση αρχών για τη διασπορά και τη συγκέντρωση, με απαιτήσεις ελάχιστης ημερήσιας ρευστότητας και αποφυγής υπερβολικής εξάρτησης από έναν αντισυμβαλλόμενο.
Πού πηγαίνει η ρύθμιση
Πρόκειται για τον πρώτο τελικό κανονισμό από αμερικανική τραπεζική εποπτική αρχή στο πλαίσιο του νόμου, ενώ οι υπόλοιπες αρχές έχουν καταθέσει μόνο προτάσεις μέσα στο 2026. Καμία δεν τήρησε την προθεσμία που έθετε ο νόμος για τα μέσα της χρονιάς, οπότε το πλήρες ρυθμιστικό πλαίσιο δεν θα είναι έτοιμο όταν ο νόμος αρχίσει να εφαρμόζεται. Η εποπτική αρχή σημείωσε ότι, όσο δεν ψηφίζεται νέα νομοθεσία για τη δομή της αγοράς κρυπτονομισμάτων, υποχρεούται να εφαρμόσει την απαγόρευση αποδόσεων όπως ψηφίστηκε.
Τι σημαίνει για τον επενδυτή
Για όποιον χρησιμοποιεί stablecoin ως τόπο στάθμευσης ρευστότητας, το συμπέρασμα είναι ότι η απόδοση παραμένει εφικτή αλλά γίνεται ρυθμιστικά επισφαλής. Μια πλατφόρμα μπορεί να υποχρεωθεί να αλλάξει ή να καταργήσει το πρόγραμμα ανταμοιβών της, άρα η απόδοση αυτή δεν πρέπει να θεωρείται δεδομένη ούτε να συγκρίνεται με ένα προθεσμιακό κατάθεσης. Παράλληλα, η θεσμοθέτηση κανόνων έκδοσης και αποθεματικών μειώνει τον κίνδυνο αποσύνδεσης από το δολάριο για τα συμμορφούμενα stablecoin, κάτι που είναι θετικό για τη χρήση τους ως μέσο πληρωμών και όχι ως επενδυτικό προϊόν.
Πηγές, Office of the Comptroller of the Currency, νόμος GENIUS Act.
Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης.
