Η ήσυχη – συνήθως – γωνιά της Wall Street κάνει ξανά αισθητή την παρουσία της. Η αγορά ομολόγων, που συχνά κινείται πιο αργά από τις μετοχές, προκαλεί αυτή την εβδομάδα κραδασμούς εξαιτίας των αυξανόμενων ανησυχιών για τη δημοσιονομική πορεία των ΗΠΑ, καθώς η Ουάσινγκτον ετοιμάζεται να προσθέσει νέα τρισεκατομμύρια δολάρια στο ομοσπονδιακό χρέος μέσω γενναίων φοροελαφρύνσεων.
Η Βουλή των Αντιπροσώπων ενέκρινε την Πέμπτη το πρωί ένα πακέτο φορολογικών περικοπών που εκτιμάται ότι θα αυξήσει δραματικά το δημόσιο έλλειμμα. Η είδηση προκάλεσε νέο άλμα στις αποδόσεις των κρατικών ομολόγων και πιέσεις στο χρηματιστήριο, με τον S&P 500 να οδεύει προς τη χειρότερη εβδομάδα του εδώ και σχεδόν δύο μήνες.
Τι ακριβώς συμβαίνει με τις αποδόσεις;
Η απόδοση του 10ετούς ομολόγου των ΗΠΑ – βασικός δείκτης της αγοράς – αυξήθηκε στο 4,54% από 4,43% την προηγούμενη εβδομάδα και μόλις 4,01% στις αρχές Απριλίου. Οι αποδόσεις αυτές δείχνουν το κόστος δανεισμού για την αμερικανική κυβέρνηση, η οποία συνεχώς ξοδεύει περισσότερα απ’ όσα εισπράττει μέσω φόρων.
Ακόμη πιο έντονη ήταν η κίνηση στο 30ετές ομόλογο, που ξεπέρασε το 5% – επίπεδα που είχαμε να δούμε από την εποχή πριν από την οικονομική κρίση του 2008.
Γιατί αντιδρά αρνητικά η αγορά;
Οι επενδυτές σε ομόλογα αποστρέφονται τον πληθωρισμό, καθώς μειώνει την πραγματική αξία των αποδόσεων που λαμβάνουν. Οι φόβοι για αύξηση του πληθωρισμού ενισχύονται από δύο παράγοντες:
-
Οι νέοι δασμοί του Προέδρου Τραμπ, που ενδέχεται να αυξήσουν τις τιμές σε ευρύ φάσμα αγαθών.
-
Η εκρηκτική άνοδος του κρατικού χρέους.
Την περασμένη εβδομάδα, ο οίκος Moody’s υποβάθμισε την πιστοληπτική ικανότητα των ΗΠΑ, επισημαίνοντας τη διαχρονική αδυναμία της χώρας να ελέγξει τις δημοσιονομικές της ανισορροπίες.
Οι «τιμωροί» της αγοράς ομολόγων επιστρέφουν;
Η ιστορία έχει δείξει ότι η αγορά ομολόγων μπορεί να φέρει κυβερνήσεις στα όριά τους. Το 2022, η Λιζ Τρας αναγκάστηκε να παραιτηθεί στο Ηνωμένο Βασίλειο όταν η αγορά αντέδρασε επιθετικά στις φοροελαφρύνσεις που πρότεινε χωρίς ισοδύναμα μέτρα.
Ο ίδιος ο Ντόναλντ Τραμπ έχει παραδεχθεί ότι η αγορά ομολόγων έπαιξε ρόλο στην απόφασή του να αναβάλει δασμούς νωρίτερα φέτος, λέγοντας χαρακτηριστικά πως «οι επενδυτές έδειχναν να ζαλίζονται».
Παρόλα αυτά, αναλυτές εκτιμούν ότι η τρέχουσα αναστάτωση δεν έχει φτάσει ακόμα σε επίπεδα που θα ανάγκαζαν την κυβέρνηση να αλλάξει πορεία.
Γιατί έχει σημασία για όλους μας;
Η αύξηση των αποδόσεων σημαίνει ότι μεγαλύτερο μέρος των φόρων των πολιτών θα πηγαίνει στην αποπληρωμή τόκων και όχι στη λειτουργία του κράτους. Ταυτόχρονα, υψηλότερες αποδόσεις σημαίνουν υψηλότερα επιτόκια για δάνεια, υποθήκες, πιστωτικές κάρτες και αυτοκίνητα.
Ο μέσος όρος του επιτοκίου για στεγαστικό δάνειο 30 ετών έφτασε το υψηλότερο επίπεδο από τον Φεβρουάριο, πιέζοντας τους δανειολήπτες και φρενάροντας την κατανάλωση. Αυτό αυξάνει τον κίνδυνο ύφεσης και υπονομεύει την ανάπτυξη.
Και, φυσικά, οι υψηλότερες αποδόσεις κάνουν τις μετοχές λιγότερο ελκυστικές, καθώς ανεβάζουν το κόστος ευκαιρίας της επένδυσης σε αυτές.
Τίποτα δεν είναι βέβαιο
«Δεν ξέρουμε πώς θα εξελιχθούν όλα αυτά», είπε ο Μπράιαν Ρέλινγκ από την Wells Fargo. «Τα πράγματα αλλάζουν καθημερινά στην Ουάσινγκτον.»
