Παρά την εκρηκτική πορεία των αγορών, ο Πρόεδρος της Fed, Τζερόμ Πάουελ, έστειλε ένα ξεκάθαρο μήνυμα: δεν υπάρχει «ασφαλές μονοπάτι» μπροστά. Ενώ ο Nasdaq έχει ανέβει πάνω από 50% από τα χαμηλά του Απριλίου και ο S&P 500 κινείται σε ιστορικά υψηλά, οι θεμελιώδεις δείκτες της οικονομίας φωνάζουν… προσοχή.
Το Bull Market Συνεχίζεται – Προς το Παρόν
Οι μετοχές έχουν εκτοξευθεί, αλλά όχι επειδή τα εταιρικά κέρδη ακολουθούν. Αντίθετα, οι αποτιμήσεις έχουν ξεφύγει: ο S&P 500 διαπραγματεύεται με forward P/E 22,4 και CAPE πάνω από 40 — επίπεδα πολύ πάνω από τους ιστορικούς μέσους όρους.
Η ψυχολογία της αγοράς είναι θετική, αλλά η πραγματικότητα πιο σύνθετη. Οι δασμοί του Τραμπ έχουν ανεβάσει το κόστος για τις επιχειρήσεις, που με τη σειρά τους μετακυλούν τις αυξήσεις στους καταναλωτές. Παράλληλα, η αγορά εργασίας εμφανίζει κόπωση και η εμπορική αβεβαιότητα κρατά πίσω επενδύσεις και προσλήψεις.
Η Fed σε Δίλημμα
Η Federal Reserve καλείται να ισορροπήσει μεταξύ πληθωρισμού και απασχόλησης — δύο στόχοι που σήμερα συγκρούονται. Τα επιτόκια βοηθούν στη συγκράτηση του πληθωρισμού, αλλά επιβαρύνουν τις επενδύσεις και την απασχόληση. Ο Πάουελ το ξεκαθάρισε: «Δεν υπάρχει πολιτική χωρίς ρίσκο στην παρούσα συγκυρία.»
Η Fed κινείται σε τεντωμένο σχοινί. Αν κάνει λάθος, είτε κρατώντας τα επιτόκια πολύ ψηλά είτε χαμηλώνοντάς τα πολύ νωρίς, μπορεί να προκαλέσει σοβαρή ζημιά — είτε μέσω αναθέρμανσης του πληθωρισμού είτε με κατάρρευση της ανάπτυξης.
