Η Amazon (AMZN) έχει δημιουργήσει σημαντικές αποδόσεις στους μετόχους της σε βάθος χρόνου, όμως η πρόσφατη πορεία της μετοχής είναι συγκρατημένη. Την τελευταία χρονιά έως τις 5 Φεβρουαρίου, η μετοχή υποχώρησε 8,2%, την ώρα που ο δείκτης S&P 500 κατέγραψε άνοδο 16,5%. Αυτό αναζωπυρώνει το ερώτημα των επενδυτών: μπορεί η εταιρεία να επανακτήσει δυναμική και να ξεπεράσει μια παθητική επένδυση που ακολουθεί τον δείκτη;
Η Amazon δραστηριοποιείται σε τρεις βασικούς τομείς: Βόρεια Αμερική, Διεθνές και Amazon Web Services (AWS). Οι δύο πρώτοι περιλαμβάνουν ηλεκτρονικές πωλήσεις, φυσικά καταστήματα, συσκευές όπως το Echo και δραστηριότητες διαφήμισης. Το 2025, οι τομείς Βόρειας Αμερικής και Διεθνές παρήγαγαν το μεγαλύτερο μέρος των εσόδων, αντιπροσωπεύοντας το 82% των συνολικών πωλήσεων ύψους 716,9 δισ. δολαρίων. Παράλληλα, συνεισέφεραν 34,7 δισ. δολάρια σε λειτουργικό εισόδημα, δηλαδή το 43% της συνολικής λειτουργικής κερδοφορίας, στοιχείο που δείχνει ότι το retail οικοσύστημα παραμένει κρίσιμο.
Ωστόσο, ο βασικός μοχλός κερδοφορίας εξακολουθεί να είναι το AWS, ο κλάδος cloud computing του ομίλου. Το AWS αύξησε το λειτουργικό του εισόδημα κατά 14,5%, στα 45,6 δισ. δολάρια. Η ισχυρή θέση του συνδέεται με την αυξανόμενη ζήτηση για αποθήκευση και επεξεργασία δεδομένων, αλλά και με τα υψηλά εμπόδια εισόδου, καθώς η κατασκευή και λειτουργία data centers απαιτεί μεγάλο κεφάλαιο και τεχνογνωσία. Με στοιχεία έως τα μέσα του 2025, το AWS διατηρούσε την πρώτη θέση σε μερίδιο αγοράς με 30%, έναντι 20% για το Azure της Microsoft και 13% για το Google Cloud της Alphabet. Η εξάπλωση της γενετικής τεχνητής νοημοσύνης (generative AI) θεωρείται πιθανός καταλύτης για επιτάχυνση της ανάπτυξης, αυξάνοντας τις ανάγκες υποδομών.
Παρότι οι πωλήσεις και τα κέρδη ενισχύθηκαν, η μετοχή πιέστηκε μετά την ανακοίνωση αποτελεσμάτων δ’ τριμήνου στις 5 Φεβρουαρίου. Η αγορά εστίασε στην καθοδήγηση για σημαντική άνοδο των κεφαλαιουχικών δαπανών (capex) στα 200 δισ. δολάρια για το τρέχον έτος, από 131,8 δισ. δολάρια το 2025. Με βάση τα περυσινά επίπεδα, αυτή η δαπάνη υπερβαίνει τις λειτουργικές ταμειακές ροές, καθώς η Amazon παρήγαγε 139,5 δισ. δολάρια λειτουργικών ταμειακών ροών το 2025, εκτός αν αυτές αυξηθούν ουσιαστικά.
Η διοίκηση υποστηρίζει ότι οι αυξημένες επενδύσεις αποσκοπούν σε υψηλές αποδόσεις κεφαλαίου, με έμφαση στη δημιουργία νέων data centers για κάλυψη της ζήτησης που σχετίζεται με την AI. Βραχυπρόθεσμα, όμως, οι επενδυτές φαίνεται να ανησυχούν για την ένταση των δαπανών και την επίδραση στις ελεύθερες ταμειακές ροές.
Σε επίπεδο αποτίμησης, η εικόνα δείχνει πιο ισορροπημένη. Η μετοχή διαπραγματεύεται με δείκτη τιμής προς κέρδη (P/E) 28, από 40 ένα χρόνο πριν, επίπεδο που αρκετοί επενδυτές θεωρούν πιο ελκυστικό. Σε ορίζοντα 10ετίας, η Amazon έχει εμφανίσει διάμεσο P/E 82, ενώ ο S&P 500 διαπραγματεύεται με P/E 30, τοποθετώντας την Amazon σε ελαφρώς χαμηλότερη αποτίμηση έναντι της αγοράς.
Το κεντρικό δίλημμα παραμένει αν η AMZN μπορεί να ξεπεράσει την απόδοση ενός index fund του S&P 500. Οι βραχυπρόθεσμες κινήσεις είναι δύσκολο να προβλεφθούν, αλλά ο συνδυασμός προοπτικών στο AWS και χαμηλότερης αποτίμησης επαναφέρει τη συζήτηση για πιθανή μακροπρόθεσμη ευκαιρία.
