Η GE Aerospace ανακοίνωσε συμφωνία για την εξαγορά της Consolidated Precision Products, γνωστής στον κλάδο ως CPP, έναντι 11,75 δισ. δολαρίων. Η αμερικανική εταιρεία αεροκινητήρων θα καλύψει το τίμημα με 7 δισ. δολάρια σε μετρητά και το υπόλοιπο με νέο δανεισμό. Πωλητές είναι τα επενδυτικά σχήματα Warburg Pincus και Berkshire Partners, ενώ η ολοκλήρωση τοποθετείται στο δεύτερο μισό του 2027, εφόσον δοθούν οι εγκρίσεις των εποπτικών αρχών.
Τι ακριβώς αγοράζει η GE Aerospace
Η CPP έχει έδρα το Κλίβελαντ του Οχάιο, απασχολεί περίπου 6.600 εργαζομένους και λειτουργεί πάνω από 20 εργοστάσια παγκοσμίως. Παράγει χυτά εξαρτήματα ακριβείας και υποσυγκροτήματα για εμπορικούς αεροκινητήρες και για αμυντικές εφαρμογές, δηλαδή κομμάτια που δουλεύουν σε ακραίες θερμοκρασίες και πιέσεις μέσα στη μηχανή. Η GE Aerospace είναι πελάτης της για περισσότερα από δεκαπέντε χρόνια, οπότε η κίνηση φέρνει μέσα στον όμιλο έναν προμηθευτή που ήδη γνωρίζει καλά.
Το στενό σημείο της παραγωγής
Η ζήτηση για νέους κινητήρες, για ανταλλακτικά και συντήρηση αλλά και για αμυντικά προγράμματα κινείται ταυτόχρονα ανοδικά τα τελευταία χρόνια. Το πρόβλημα του κλάδου δεν είναι οι παραγγελίες, είναι η ικανότητα των προμηθευτών να παραδώσουν εξαρτήματα στον ρυθμό που ζητούν οι κατασκευαστές. Τα χυτά ακριβείας αποτελούν χαρακτηριστικό παράδειγμα, καθώς απαιτούν εξειδικευμένες εγκαταστάσεις και μακρά πιστοποίηση. Αποκτώντας τον έλεγχο της CPP, η GE Aerospace επιδιώκει να ρυθμίζει η ίδια τους ρυθμούς παραγωγής αντί να περιμένει τρίτους.
Η αποτίμηση της συμφωνίας
Η εταιρεία τοποθετεί το τίμημα περίπου στις 18 φορές τα προβλεπόμενα κέρδη προ τόκων, φόρων και αποσβέσεων του 2027, εφόσον υλοποιηθούν οι αναμενόμενες συνέργειες. Χωρίς αυτές, ο πολλαπλασιαστής ανεβαίνει κοντά στις 26 φορές, που είναι απαιτητικό επίπεδο και δείχνει ότι η επιτυχία της κίνησης εξαρτάται από την ενσωμάτωση. Η διοίκηση εκτιμά ότι η εξαγορά θα ενισχύσει τα προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή και τις ελεύθερες ταμειακές ροές ήδη από τον πρώτο χρόνο, χωρίς αλλαγή στην πολιτική κατανομής κεφαλαίων.
Τι σημαίνει πρακτικά για τον επενδυτή
Πρόκειται για μία από τις μεγαλύτερες συμφωνίες της χρονιάς στην αεροδιαστημική και δείχνει πού πηγαίνει το χρήμα, δηλαδή στην εξασφάλιση εφοδιαστικής αλυσίδας και όχι σε νέες αγορές. Για όποιον παρακολουθεί τον κλάδο, τα σημεία που θα κρίνουν το αποτέλεσμα είναι τρία, ο δανεισμός που θα προστεθεί στον ισολογισμό, η στάση των αρχών ανταγωνισμού απέναντι σε μια κάθετη ολοκλήρωση, και ο χρόνος που θα χρειαστεί ώστε η αυξημένη παραγωγή να μεταφραστεί σε παραδόσεις. Η ολοκλήρωση απέχει σχεδόν δύο χρόνια, οπότε η επίδραση στα μεγέθη είναι υπόθεση του 2027 και μετά.
Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης.
Πηγή στοιχείων, επίσημη ανακοίνωση της GE Aerospace.
