Η αμερικανική στατιστική υπηρεσία εργασίας δημοσιεύει την Παρασκευή, στις 8.30 τοπική ώρα Νέας Υόρκης, τον δείκτη τιμών καταναλωτή του Αυγούστου. Το στοιχείο έρχεται σε μια εβδομάδα κατά την οποία το αμερικανικό αργό ξεπέρασε τα 100 δολάρια το βαρέλι και οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων ανέβηκαν σε πολυετή υψηλά, με τη Wall Street να καταγράφει τέταρτη συνεχόμενη πτωτική συνεδρίαση. Τον Ιούλιο ο γενικός δείκτης είχε διαμορφωθεί στο 3,4% σε ετήσια βάση, με τον δομικό πληθωρισμό στο 2,5%.
Πού βρισκόταν ο πληθωρισμός τον Ιούλιο
Στο τελευταίο διαθέσιμο στοιχείο ο γενικός δείκτης είχε ανέβει μόλις 0,1% σε μηνιαία βάση, εποχικά προσαρμοσμένος, και ο δομικός δείκτης, που εξαιρεί τρόφιμα και ενέργεια, 0,2%. Σε ετήσια βάση ο γενικός δείκτης έτρεχε στο 3,4% και ο δομικός στο 2,5%. Η διαφορά ανάμεσα στα δύο μεγέθη είναι το κλειδί για την ανάγνωση του αυριανού στοιχείου, γιατί δείχνει ότι η πίεση προέρχεται σχεδόν αποκλειστικά από την ενέργεια και όχι από γενικευμένη άνοδο τιμών.
Γιατί η ενέργεια είναι το κρίσιμο σκέλος
Ο δείκτης ενέργειας ήταν τον Ιούλιο υψηλότερος κατά 14,7% σε ετήσια βάση και η βενζίνη κατά 24,6%, παρότι μέσα στον μήνα υποχώρησαν σε μηνιαία βάση κατά 1,5% και 2,9% αντίστοιχα. Ο Αύγουστος περιλαμβάνει ένα μέρος της τελευταίας ανόδου στις τιμές των καυσίμων, ενώ το μεγαλύτερο κομμάτι του σοκ που προκάλεσαν οι επιθέσεις σε δεξαμενόπλοια θα φανεί στα στοιχεία του Σεπτεμβρίου. Αυτό σημαίνει ότι ακόμη και μια μέτρια ένδειξη αύριο δεν αναιρεί τον κίνδυνο επιτάχυνσης τους επόμενους μήνες.
Το διακύβευμα για τη νομισματική πολιτική
Οι αγορές έχουν αρχίσει να τιμολογούν ενδεχόμενη αύξηση επιτοκίων από την ομοσπονδιακή τράπεζα, αντιστροφή του σκηνικού που επικρατούσε λίγους μήνες πριν. Μια ένδειξη σαφώς υψηλότερη από τις προσδοκίες στον δομικό πληθωρισμό θα ενισχύσει αυτό το σενάριο και πιθανότατα θα σπρώξει ψηλότερα τις αποδόσεις. Αντίθετα, ένας συγκρατημένος δομικός δείκτης θα επιτρέψει την ερμηνεία ότι πρόκειται για εξωγενές ενεργειακό σοκ, το οποίο μια κεντρική τράπεζα συνήθως δεν αντιμετωπίζει με σύσφιξη.
Τι σημαίνει πρακτικά για τον επενδυτή
Για έναν ιδιώτη επενδυτή με έκθεση σε διεθνείς αγορές, το στοιχείο του Αυγούστου δεν αλλάζει από μόνο του τη μεγάλη εικόνα, όμως καθορίζει τη μεταβλητότητα των επόμενων ημερών. Οι μετοχές υψηλών αποτιμήσεων και τα ομόλογα μεγάλης διάρκειας είναι τα πιο ευαίσθητα σημεία ενός χαρτοφυλακίου σε μια απροσδόκητη ένδειξη. Η προσοχή αξίζει να εστιάσει στον δομικό δείκτη και στις υπηρεσίες, δηλαδή στα σκέλη που δείχνουν αν ο πληθωρισμός εδραιώνεται, και όχι στον γενικό αριθμό που θα κυριαρχήσει στους τίτλους.
Πηγή, Bureau of Labor Statistics.
Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης.
