Μια αλλαγή φρουράς συντελείται στο χρηματιστήριο του Παρισιού. Η L’Oreal πέρασε μπροστά από τη LVMH ως η πολυτιμότερη εισηγμένη εταιρεία της Γαλλίας, με τις δύο κεφαλαιοποιήσεις να βρίσκονται ουσιαστικά στο ίδιο επίπεδο, γύρω στα 236 δισεκατομμύρια δολάρια η καθεμία. Η εξέλιξη έχει περισσότερη σημασία ως δείκτης τάσης παρά ως αριθμός, γιατί δείχνει πόσο έχει φθαρεί το επενδυτικό αφήγημα της ευρωπαϊκής πολυτέλειας.
Δύο πορείες που απέκλιναν
Στο δωδεκάμηνο η μετοχή της LVMH έχει υποχωρήσει περίπου 19%, ενώ η L’Oreal περιορίζει τις απώλειες στο 3% και παραμένει ελαφρώς ανοδική από την αρχή του έτους, με κέρδη κοντά στο 3,3%. Νωρίτερα τον Σεπτέμβριο η μετοχή του ομίλου που ελέγχει τις Louis Vuitton και Dior βρέθηκε στα χαμηλότερα επίπεδα από το 2020. Ο δείκτης STOXX Europe Luxury 10, που παρακολουθεί τις μεγαλύτερες ευρωπαϊκές εταιρείες του κλάδου, καταγράφει πτώση περίπου 19% από την αρχή του έτους.
Γιατί πιέζεται η πολυτέλεια
Ο κλάδος διανύει μια παρατεταμένη περίοδο επιβράδυνσης πωλήσεων και υποτονικών αποτελεσμάτων. Σύμφωνα με εκτιμήσεις αναλυτών της Bank of America, τα στοιχεία του τρίτου τριμήνου δείχνουν επιβράδυνση της ζήτησης κατά περίπου τρεις ποσοστιαίες μονάδες σε σχέση με το δεύτερο τρίμηνο, με τη μεγαλύτερη αδυναμία σε ΗΠΑ, Ιαπωνία, Νότια Κορέα και ευρύτερα στην Ασία. Σε αυτό προστίθεται το τρέχον περιβάλλον υψηλών αποδόσεων στα ομόλογα, που μειώνει τη διάθεση των επενδυτών να πληρώνουν υψηλούς πολλαπλασιαστές για μετοχές ανάπτυξης, ακόμη και όταν πρόκειται για ισχυρά εμπορικά σήματα.
Γιατί αντέχει καλύτερα η καλλυντικών
Η διαφορά των δύο ομίλων εξηγείται σε μεγάλο βαθμό από το είδος της κατανάλωσης. Ένα αντιρυτιδικό ή ένα σαμπουάν κοστίζουν μερικές δεκάδες ευρώ και αγοράζονται ξανά κάθε λίγους μήνες, ενώ μια τσάντα ή ένα ρολόι πολλών χιλιάδων ευρώ αναβάλλονται εύκολα όταν σφίγγουν τα οικονομικά ή όταν η αγορά της Κίνας υποχωρεί. Οι πωλήσεις καλλυντικών λειτουργούν πιο κοντά στα βασικά καταναλωτικά αγαθά και γι’ αυτό εμφανίζουν μικρότερη μεταβλητότητα στα αποτελέσματα.
Τι σημαίνει για τον επενδυτή
Ο ελληνικός επενδυτής συναντά τις δύο εταιρείες κυρίως έμμεσα, μέσω δεικτών όπως ο CAC 40 και ο Euro Stoxx 50 και μέσω ευρωπαϊκών αμοιβαίων κεφαλαίων, όπου η πολυτέλεια έχει ιστορικά βαρύνουσα θέση. Η υποχώρηση του κλάδου σημαίνει ότι μέρος της απόδοσης ενός ευρωπαϊκού χαρτοφυλακίου εξαρτάται πλέον λιγότερο από αυτόν. Το πρακτικό συμπέρασμα δεν είναι ότι η μια μετοχή είναι καλύτερη από την άλλη, αλλά ότι αξίζει να γνωρίζει κανείς τι ακριβώς κρύβει ο δείκτης ή το αμοιβαίο που έχει επιλέξει, πριν θεωρήσει δεδομένη τη διασπορά του.
Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης.
Πηγές στοιχείων, δεδομένα συναλλαγών Euronext Paris, στοιχεία δείκτη STOXX, εκτιμήσεις αναλυτών Bank of America.
