Οι εισηγμένες εταιρείες που έχτισαν το επιχειρηματικό τους μοντέλο γύρω από τη συσσώρευση κρυπτονομισμάτων αντιμετωπίζουν πλέον οργανωμένες πιέσεις από τους ίδιους τους μετόχους τους. Από τα υψηλά των μέσων του 2025 η απώλεια χρηματιστηριακής αξίας στον κλάδο υπολογίζεται μεταξύ 50 και 77 δισεκατομμυρίων δολαρίων, ενώ αρκετές μετοχές διαπραγματεύονται κάτω από την καθαρή αξία των ψηφιακών στοιχείων που κατέχουν.
Το μοντέλο που έσπασε
Η λογική αυτών των εταιρειών ήταν απλή. Εφόσον η μετοχή διαπραγματευόταν με σημαντικό ασφάλιστρο έναντι της αξίας των ψηφιακών διαθεσίμων, κάθε νέα έκδοση μετοχών αύξανε τα κρυπτονομίσματα ανά μετοχή και τροφοδοτούσε τον κύκλο. Όταν το ασφάλιστρο εξανεμίστηκε και μετατράπηκε σε έκπτωση, ο μηχανισμός αντιστράφηκε. Κάθε νέα έκδοση απομειώνει πλέον τους υφιστάμενους μετόχους, χωρίς αντιστάθμισμα, και η αγορά αποτιμά τις εταιρείες χειρότερα από τα ίδια τα περιουσιακά τους στοιχεία.
Πού εκδηλώνεται η σύγκρουση
Στην Empery Digital, μέτοχος με ποσοστό 9,8% ζητά τη ρευστοποίηση του συνόλου των 4.081 bitcoin, αξίας περίπου 265,7 εκατομμυρίων δολαρίων, την παραίτηση της διοίκησης και την επιστροφή κεφαλαίου. Η μετοχή έχει υποχωρήσει περίπου 49% σε έξι μήνες, από επίπεδα άνω των 15 δολαρίων σε χαμηλό 3,20 δολαρίων, ενώ η αξία των διαθεσίμων της έπεσε από 509 εκατομμύρια τον Οκτώβριο του 2025 στα 265 εκατομμύρια. Με μέσο κόστος κτήσης κοντά στα 117 χιλιάδες δολάρια ανά bitcoin, η θέση βρίσκεται περίπου 44% χαμηλότερα.
Στη Satsuma Technology, που έχει χάσει σχεδόν το σύνολο της αξίας της από την κορύφωση του 2025, θεσμικός επενδυτής πιέζει για πώληση των εναπομεινάντων 50 εκατομμυρίων δολαρίων σε bitcoin. Η ιαπωνική Metaplanet, μετά από αντιδράσεις μετόχων, περιέκοψε κατά 41% τα δικαιώματα απόκτησης μετοχών των στελεχών της, από 319,5 σε 188 εκατομμύρια μετοχές, αφαιρώντας αξία άνω των 220 εκατομμυρίων δολαρίων. Άλλες εταιρείες του κλάδου έχουν ήδη αρχίσει να πουλούν ψηφιακά στοιχεία για να χρηματοδοτήσουν προγράμματα επαναγοράς ιδίων μετοχών.
Τι σημαίνει για τον επενδυτή
Οι μετοχές αυτές δεν είναι ισοδύναμο της απευθείας τοποθέτησης σε κρυπτονομίσματα. Ο κάτοχος αναλαμβάνει ταυτόχρονα τον κίνδυνο της υποκείμενης αγοράς, τον κίνδυνο απομείωσης από νέες εκδόσεις μετοχών και τον κίνδυνο εταιρικής διακυβέρνησης. Όσο υπήρχε ασφάλιστρο, οι τρεις αυτοί κίνδυνοι πληρώνονταν. Τώρα που υπάρχει έκπτωση, η σύγκριση με ένα διαπραγματεύσιμο αμοιβαίο κεφάλαιο ή με απευθείας κατοχή γίνεται πολύ πιο αυστηρή. Το ζητούμενο για όποιον εξετάζει τέτοιες θέσεις είναι αν η διοίκηση δεσμεύεται να κλείσει την έκπτωση με επαναγορές ή ρευστοποιήσεις, ή αν συνεχίζει να εκδίδει μετοχές.
Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης.
Πηγές, εταιρικές ανακοινώσεις των Empery Digital, Satsuma Technology και Metaplanet, γνωστοποιήσεις μετόχων προς την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ.
