Το τρίτο τρίμηνο του 2026 κλείνει με βαριές απώλειες για τους ομολογιούχους. Η απόδοση του αμερικανικού δεκαετούς κρατικού ομολόγου διαμορφώθηκε στο 5,26% στις 29 Σεπτεμβρίου, από 4,44% στις 30 Ιουνίου, δηλαδή άνοδος 82 μονάδων βάσης μέσα σε τρεις μήνες. Το τριακονταετές πέρασε από το 4,91% στο 5,59% και το διετές από το 4,14% στο 4,89%. Πρόκειται για τα υψηλότερα επίπεδα εδώ και περίπου δύο δεκαετίες.
Ο πληθωρισμός δεν υποχωρεί αρκετά
Ο δείκτης τιμών PCE, το μέτρο που παρακολουθεί η Fed, αυξήθηκε 0,3% τον Αύγουστο και 3,4% σε δωδεκάμηνη βάση. Ο δομικός δείκτης, χωρίς τρόφιμα και ενέργεια, ανέβηκε 0,2% τον μήνα και 3% τον χρόνο, παραμένοντας μία ολόκληρη ποσοστιαία μονάδα πάνω από τον στόχο του 2%. Ταυτόχρονα η καταναλωτική δαπάνη έτρεξε με 0,9% τον μήνα σε ονομαστικούς όρους και 0,6% σε πραγματικούς, ενώ το προσωπικό εισόδημα αυξήθηκε 0,2%. Μια οικονομία που καταναλώνει με αυτόν τον ρυθμό δεν πιέζει την κεντρική τράπεζα να χαλαρώσει.
Γιατί οι μετοχές άντεξαν
Παρά το σοκ στα επιτόκια, οι αμερικανικοί δείκτες παρέμειναν ανθεκτικοί. Την Τετάρτη το διαπραγματεύσιμο αμοιβαίο κεφάλαιο που αναπαριστά τον S&P 500 κινούνταν με άνοδο 0,31% και το αντίστοιχο του Nasdaq 100 με 0,76%, ενώ ο Dow Jones υποχωρούσε 0,45%. Το αντίστοιχο προϊόν για τα μακροπρόθεσμα αμερικανικά ομόλογα έχανε 0,75%, επιβεβαιώνοντας ότι η πίεση εντοπίζεται στο σταθερό εισόδημα και όχι στις μετοχές. Καύσιμο της αντοχής παραμένουν οι εταιρείες της τεχνητής νοημοσύνης, με τη Nvidia να ενισχύεται 1,49% στα 230,59 δολάρια.
Τι αλλάζει για τα χαρτοφυλάκια
Η άνοδος των αποδόσεων σημαίνει δύο πράγματα ταυτόχρονα. Οι παλαιότερες ομολογιακές θέσεις καταγράφουν ζημιές αποτίμησης, αφού η τιμή ενός ομολόγου κινείται αντίστροφα από την απόδοσή του. Από την άλλη πλευρά, όποιος τοποθετείται σήμερα αγοράζει αμερικανικό κρατικό χρέος με απόδοση πάνω από 5%, κάτι που δεν ήταν διαθέσιμο για είκοσι χρόνια. Παράλληλα, το υψηλότερο προεξοφλητικό επιτόκιο κάνει πιο ακριβό το στοίχημα στις μετοχές ανάπτυξης, γιατί τα κέρδη του μέλλοντος αξίζουν λιγότερο σήμερα.
Για τον Έλληνα ιδιώτη επενδυτή το πρακτικό συμπέρασμα είναι ότι το ομολογιακό σκέλος του χαρτοφυλακίου έπαψε να λειτουργεί ως αμορτισέρ και έχει γίνει το ίδιο πηγή μεταβλητότητας. Όποιος τοποθετείται σε ομολογιακά αμοιβαία κεφάλαια χρειάζεται να γνωρίζει τη μέση διάρκεια των τίτλων που κρατούν, γιατί αυτή καθορίζει πόσο κοστίζει κάθε νέα άνοδος των αποδόσεων.
Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης.
Πηγές, U.S. Department of the Treasury, Bureau of Economic Analysis.
