Το αμερικανικό υπουργείο Οικονομικών ανακοίνωσε ότι θα αντλήσει 125 δισεκατομμύρια δολάρια στην τριμηνιαία αναχρηματοδότηση της επόμενης εβδομάδας, ποσό που ταυτίζεται με τις εκτιμήσεις της αγοράς. Το πρόγραμμα περιλαμβάνει 58 δισεκατομμύρια δολάρια σε τριετή ομόλογα, 42 δισεκατομμύρια σε δεκαετή και 25 δισεκατομμύρια σε τριακονταετή. Τα μεγέθη των δημοπρασιών σταθερού επιτοκίου παραμένουν αμετάβλητα, όμως η πραγματική είδηση βρίσκεται σε δύο λέξεις που αφαιρέθηκαν από το κείμενο της ανακοίνωσης.
Η φράση που έφυγε από την ανακοίνωση
Έως τώρα το υπουργείο ανέφερε ότι αναμένει να διατηρήσει τα μεγέθη των δημοπρασιών σταθερά για τουλάχιστον τα επόμενα τρίμηνα. Στη νέα ανακοίνωση η λέξη τουλάχιστον αφαιρέθηκε και η διατύπωση περιορίζεται στα επόμενα τρίμηνα. Η διαφορά μοιάζει γλωσσική αλλά δεν είναι, καθώς αφαιρεί το κατώτατο όριο δέσμευσης και ανοίγει τον δρόμο για μεταβολές στα μεγέθη των εκδόσεων. Πολλοί αναλυτές διαβάζουν τη λέξη επόμενα ως περίπου δύο τρίμηνα, δηλαδή τοποθετούν πιθανές αλλαγές στο πρώτο εξάμηνο του 2027. Το υπουργείο προσέθεσε ότι θα αξιολογεί μελλοντικές αλλαγές με βάση τις τάσεις της διαρθρωτικής ζήτησης και το κόστος και τους κινδύνους των εναλλακτικών προφίλ έκδοσης.
Αλλαγές στη δομή των εκδόσεων
Το επταετές ομόλογο μετατρέπεται σε τριμηνιαία δημοπρασία με δύο επανεκδόσεις, μια τεχνική κίνηση που αυξάνει τη ρευστότητα στη μέση της καμπύλης. Για τα έντοκα γραμμάτια, το υπουργείο αναμένει μείωση των μεγεθών στις βραχυχρόνιες εκδόσεις τον Δεκέμβριο και αύξηση σε όλη την καμπύλη τον Ιανουάριο, ακολουθώντας τις εποχικές ταμειακές ροές. Παράλληλα, το πρόγραμμα επαναγορών προβλέπεται να φτάσει έως τα 70 δισεκατομμύρια δολάρια σε όλη την καμπύλη για λόγους ρευστότητας, με το υπουργείο να εξετάζει βελτιώσεις όπως αλλαγές στα μέγιστα ποσά αγορών.
Το μέγεθος των δανειακών αναγκών
Οι εκτιμήσεις χρηματοδότησης δείχνουν καθαρό δανεισμό 618 δισεκατομμυρίων δολαρίων στο τρίμηνο Οκτωβρίου έως Δεκεμβρίου, με υπόθεση ταμειακού υπολοίπου 850 δισεκατομμυρίων στα τέλη Δεκεμβρίου. Για το πρώτο τρίμηνο του 2027 η εκτίμηση ανεβαίνει στα 800 δισεκατομμύρια, με ταμειακό υπόλοιπο 1 τρισεκατομμυρίου δολαρίων στα τέλη Μαρτίου. Στο προηγούμενο τρίμηνο ο πραγματικός δανεισμός ήταν 742 δισεκατομμύρια και το ταμείο έκλεισε στα 984 δισεκατομμύρια. Το συνολικό χρέος των ΗΠΑ έχει υπερδιπλασιαστεί μέσα σε μια δεκαετία, από 14 σε 33 τρισεκατομμύρια δολάρια.
Τι σημαίνει πρακτικά για τον επενδυτή
Η προσφορά κρατικών ομολόγων είναι ένας από τους βασικούς παράγοντες που καθορίζουν τις αποδόσεις, και οι αποδόσεις καθορίζουν τις αποτιμήσεις σε μετοχές, ακίνητα και ομόλογα. Η άρση της δέσμευσης σημαίνει ότι η προσφορά χαρτιού μπορεί να αυξηθεί μέσα στο 2027, με τους αναλυτές να εκτιμούν ότι οι αυξήσεις θα συγκεντρωθούν στις διάρκειες δύο έως επτά ετών, ενώ στο εικοσαετές και στο τριακονταετές είναι πιθανότερες περικοπές. Για όποιον κρατά ομολογιακά αμοιβαία κεφάλαια ή ETF μεγάλης διάρκειας, αυτή η διάκριση έχει πρακτική σημασία, καθώς η συμπεριφορά του μακρινού άκρου της καμπύλης θα εξαρτηθεί περισσότερο από την πολιτική έκδοσης και λιγότερο από τα επιτόκια της Fed.
Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης.
Πηγές στοιχείων, Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ, τριμηνιαία ανακοίνωση αναχρηματοδότησης και εκτιμήσεις δανειακών αναγκών Νοεμβρίου 2026.
