Το ομοσπονδιακό έλλειμμα των Ηνωμένων Πολιτειών έφτασε τα 2,0 τρισεκατομμύρια δολάρια στους πρώτους έντεκα μήνες του οικονομικού έτους 2026, σύμφωνα με τη μηνιαία έκθεση προϋπολογισμού του Congressional Budget Office. Ονομαστικά το ποσό είναι 6 δισ. δολάρια χαμηλότερο από την αντίστοιχη περυσινή περίοδο, όμως η σύγκριση αυτή είναι παραπλανητική.
Τι κρύβει η φαινομενική βελτίωση
Η οριακή μείωση οφείλεται σε μετατοπίσεις ημερομηνιών πληρωμών λόγω αργιών. Αν εξουδετερωθεί αυτή η επίδραση, το έλλειμμα θα ήταν 82 δισ. δολάρια υψηλότερο από πέρυσι. Τα έσοδα ανήλθαν σε 4,845 τρισ. δολάρια, αυξημένα κατά 154 δισ. ή 3%, ενώ οι δαπάνες έφτασαν τα 6,812 τρισ. δολάρια, αυξημένες κατά 147 δισ. ή 2%. Μόνο τον Αύγουστο το έλλειμμα διαμορφώθηκε στα 168 δισ. δολάρια.
Οι τόκοι είναι το πραγματικό πρόβλημα
Η καθαρή δαπάνη για τόκους του δημοσίου χρέους αυξήθηκε κατά 111 δισ. δολάρια, δηλαδή 12% σε ετήσια βάση. Η άνοδος προέρχεται τόσο από το μεγαλύτερο απόθεμα χρέους όσο και από τα υψηλά μακροπρόθεσμα επιτόκια, με μερική αντιστάθμιση από την υποχώρηση των βραχυπρόθεσμων. Ένας απλός υπολογισμός δείχνει το μέγεθος του ζητήματος. Από τα 147 δισ. δολάρια της συνολικής αύξησης των δαπανών, τα 111 δισ. είναι τόκοι, δηλαδή σχεδόν τα τρία τέταρτα.
Η σύνδεση με την αγορά ομολόγων
Η εικόνα έρχεται σε μια στιγμή που η απόδοση του τριακονταετούς αμερικανικού ομολόγου κινείται στο 5,34% και του δεκαετούς κοντά στο 4,95%. Όσο το αμερικανικό Δημόσιο χρειάζεται να αντλεί περισσότερα κεφάλαια και οι επενδυτές ζητούν υψηλότερη απόδοση για να τα δανείσουν, δημιουργείται ένας κύκλος που αυτοτροφοδοτείται. Υψηλότερες αποδόσεις σημαίνουν ακριβότερη εξυπηρέτηση του χρέους, που σημαίνει μεγαλύτερο έλλειμμα και ακόμη περισσότερες εκδόσεις τίτλων.
Για τον Έλληνα επενδυτή το θέμα δεν είναι θεωρητικό. Οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων λειτουργούν ως σημείο αναφοράς για το παγκόσμιο κόστος του χρήματος και επηρεάζουν τα πάντα, από τα ελληνικά ομόλογα και τις αποτιμήσεις των μετοχών μέχρι την ισοτιμία ευρώ δολαρίου. Η δημοσιονομική τροχιά των ΗΠΑ έχει γίνει παράγοντας που αξίζει να παρακολουθείται με την ίδια προσοχή που δίνεται στις αποφάσεις της κεντρικής τράπεζας.
Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης.
Πηγές, Congressional Budget Office, U.S. Department of the Treasury.
