Η αμερικανική Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς ενέκρινε στις 30 Σεπτεμβρίου την κατάθεση προς διαβούλευση ενός πακέτου αλλαγών που διευκολύνει την πρόσβαση των ιδιωτών επενδυτών στις ιδιωτικές αγορές, δηλαδή σε μη εισηγμένες εταιρείες, ιδιωτικά δάνεια και κεφάλαια εξαγορών. Οι αλλαγές δεν καταργούν τα φίλτρα προστασίας, μετακινούν όμως το βάρος από την περιουσία του επενδυτή προς τη διαμεσολάβηση ρυθμιζόμενων αμοιβαίων κεφαλαίων.
Τι προβλέπει η πρόταση
Ο πυρήνας αφορά τα λεγόμενα interval funds, κλειστά αμοιβαία κεφάλαια που επαναγοράζουν μερίδια σε προκαθορισμένα τακτά διαστήματα. Η Επιτροπή προτείνει πιο ευέλικτο πρόγραμμα επαναγορών, ώστε η ρευστότητα που προσφέρει το κεφάλαιο στους μεριδιούχους να ταιριάζει καλύτερα με τη ρευστότητα των υποκείμενων θέσεων. Προτείνει επίσης να μπορούν αυτά τα σχήματα να εκδίδουν πολλαπλές κατηγορίες μεριδίων βάσει γενικού κανόνα, χωρίς ξεχωριστή εξαίρεση για κάθε περίπτωση.
Αμοιβές επιτυχίας και νέα κριτήρια
Δεύτερη σημαντική αλλαγή είναι ότι οι εγγεγραμμένοι διαχειριστές θα μπορούν να λαμβάνουν αμοιβή επιτυχίας συνδεδεμένη με υπεραξίες από ρυθμιζόμενα κεφάλαια, με υποχρέωση γνωστοποίησης στα έντυπα εγγραφής και στις εκθέσεις. Παράλληλα η Επιτροπή ζητά σχόλια για τη διεύρυνση του ορισμού του πιστοποιημένου επενδυτή, ώστε να αναγνωρίζεται και η επαγγελματική επάρκεια πέρα από το εισόδημα ή την περιουσία. Στη λίστα που τίθεται σε διαβούλευση περιλαμβάνονται μια νέα εξέταση, η άδεια ορκωτού λογιστή, ο τίτλος CFA, η πιστοποίηση CFP και συγκεκριμένες άδειες της FINRA. Η περίοδος σχολίων ορίζεται σε 60 ημέρες από τη δημοσίευση.
Τι σημαίνει για τον επενδυτή
Η πρόταση διευρύνει το μενού επιλογών, όμως οι ιδιωτικές αγορές διαφέρουν ριζικά από το χρηματιστήριο σε τρία σημεία. Δεν υπάρχει καθημερινή τιμή συναλλαγής, άρα η αποτίμηση στηρίζεται σε μοντέλα. Δεν υπάρχει άμεση ρευστοποίηση, άρα τα κεφάλαια δεσμεύονται για μεγάλα διαστήματα. Και οι αμοιβές είναι σημαντικά υψηλότερες από εκείνες ενός απλού δεικτοποιημένου κεφαλαίου.
Για τον Έλληνα ιδιώτη επενδυτή η εξέλιξη έχει έμμεση αλλά υπαρκτή σημασία. Παρόμοια προϊόντα προωθούνται ήδη στην Ευρώπη μέσω του θεσμικού πλαισίου των ELTIF και η αμερικανική κατεύθυνση συνήθως δίνει τον τόνο. Το χρήσιμο συμπέρασμα είναι ότι η δυνατότητα πρόσβασης σε μια κατηγορία επενδύσεων δεν ισοδυναμεί με καταλληλότητα, και η προσεκτική ανάγνωση του κόστους και των όρων εξόδου παραμένει η ουσιαστικότερη άμυνα.
Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης.
Πηγή, U.S. Securities and Exchange Commission.
