Νέα μελέτη της Federal Reserve Bank of New York υπολογίζει ότι οι δασμοί των ετών 2025 και 2026 πρόσθεσαν 2,9 ποσοστιαίες μονάδες στον πληθωρισμό των αγαθών στις ΗΠΑ έως τον Φεβρουάριο του 2026. Χωρίς αυτούς, σύμφωνα με τους συγγραφείς, οι τιμές των αγαθών θα είχαν υποχωρήσει ελαφρώς. Η ανάλυση δημοσιεύτηκε στις 6 Οκτωβρίου και καλύπτει 67 κατηγορίες αγαθών εκτός πετρελαίου, χωρίς τις υπηρεσίες.
Πόσο γρήγορα περνούν οι δασμοί στις τιμές
Η μετακύλιση στο σύνορο είναι σχεδόν άμεση. Περίπου το 90% των δασμών του 2025 πέρασε στις τιμές εισαγωγών των ΗΠΑ και αυτό συνέβη αμέσως. Στο εσωτερικό η διαδικασία είναι βραδύτερη, καθώς οι τιμές παραγωγού ανέβηκαν οριακά στο πρώτο εξάμηνο και στη συνέχεια περίπου διπλασίασαν την άνοδό τους στο επόμενο. Στο λιανικό στάδιο, μια αύξηση 10% στις τιμές εισαγωγών και παραγωγού μεταφράστηκε σε άνοδο 5,6% στις καταναλωτικές τιμές. Περίπου η μισή άμεση επίδραση εμφανίζεται μέσα σε τρεις μήνες και ολόκληρη μέσα σε έξι, ενώ η συνολική επίδραση χρειάζεται περίπου έναν χρόνο.
Πόσο βαρύς είναι ο λογαριασμός
Κάθε ποσοστιαία μονάδα αύξησης του μέσου δασμού ανεβάζει τις τιμές των καταναλωτικών αγαθών κατά περίπου ένα τέταρτο της μονάδας μετά από ένα έτος. Για δασμό 10% σε όλες τις εισαγωγές, η συνολική επίδραση υπολογίζεται σε άνοδο 2,6% μέσα σε δώδεκα μήνες. Τα δύο τρίτα της επίδρασης προέρχονται από τα εισαγόμενα αγαθά και το υπόλοιπο ένα τρίτο από τα αμερικανικής παραγωγής, κυρίως μέσω υψηλότερου κόστους παραγωγής. Αυτή η έμμεση συνεισφορά έφτασε στο 30% του συνόλου έως τον Φεβρουάριο.
Η πορεία από εδώ και πέρα
Η επίδραση στο επίπεδο των τιμών αγαθών κορυφώθηκε κοντά στο 3% τον Φεβρουάριο του 2026 και προβλεπόταν να αποκλιμακωθεί περίπου στο 2% έως τον Αύγουστο. Πιο σημαντικό για τη νομισματική πολιτική, η συνεισφορά των δασμών στη δωδεκάμηνη μεταβολή των τιμών προβλεπόταν να πέσει κοντά στο μηδέν έως τον Αύγουστο του 2026. Με άλλα λόγια, η δασμολογική ώθηση εξασθενεί ως ρυθμός, αν και το επίπεδο των τιμών παραμένει υψηλότερο. Οι συγγραφείς σημειώνουν ότι η μέθοδος συγκρίνει αγαθά με μεγαλύτερη και μικρότερη έκθεση στους δασμούς, οπότε δεν αποδίδει στους δασμούς το σύνολο των κινήσεων των τιμών.
Για τον Έλληνα επενδυτή το συμπέρασμα είναι χρήσιμο στην ανάγνωση της αμερικανικής πολιτικής επιτοκίων. Αν η δασμολογική συνεισφορά τείνει στο μηδέν, τότε ο πληθωρισμός που επιμένει πάνω από τον στόχο προέρχεται κυρίως από τις υπηρεσίες και την ενέργεια, κάτι που δυσκολεύει το επιχείρημα ότι η άνοδος των τιμών είναι προσωρινή και εξωγενής. Αυτό στηρίζει τη στάση των μελών της Fed που ζητούν περαιτέρω σύσφιξη και διατηρεί την πίεση στις αποδόσεις των ομολόγων.
Πηγές στοιχείων, Federal Reserve Bank of New York (Liberty Street Economics και Staff Report 1201).
Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης.
