Οι δασμοί παραμένουν στο επίκεντρο του ενδιαφέροντος των επενδυτών, καθώς η προσωρινή ανακωχή 90 ημερών στις εμπορικές εντάσεις ΗΠΑ–Κίνας φαίνεται να έχει αναζωογονήσει τις χρηματιστηριακές αγορές. Από την ανακοίνωση της συμφωνίας τη Δευτέρα, η εβδομάδα έκλεισε με σημαντικά κέρδη: ο δείκτης S&P 500 κατέγραψε άνοδο περίπου 5%, ενώ ο Nasdaq εκτοξεύτηκε κατά 7%, ξεπερνώντας τα επίπεδα προτού ο Ντόναλντ Τραμπ κορυφώσει τον εμπορικό πόλεμο με τους υψηλότερους δασμούς εδώ και έναν αιώνα.
Όπως αποτυπώνεται και στο «Διάγραμμα της Εβδομάδας», ο αποτελεσματικός δασμολογικός συντελεστής των ΗΠΑ έχει μειωθεί αισθητά τον τελευταίο μήνα, φτάνοντας το 14,4% – σχεδόν στα επίπεδα πριν από την αποκαλούμενη “Ημέρα Απελευθέρωσης” των δασμών.
Αυτό εξηγεί, εν μέρει, την εντυπωσιακή ανοδική αντίδραση των χρηματιστηρίων. Όταν μειώνεται ένας παράγοντας που λειτουργούσε ως βαρίδι για την αγορά, όπως οι υψηλοί δασμοί, είναι φυσικό να παρατηρείται ανακούφιση και αύξηση τιμών.
Ωστόσο, στις αγορές δεν έχει σημασία μόνο τι λέγεται, αλλά και πώς αυτό συγκρίνεται με τις προσδοκίες των επενδυτών. Όταν στις 2 Απριλίου οι ανακοινώσεις Τραμπ κρίθηκαν ως «χειρότερες του αναμενόμενου», η αγορά αντέδρασε αρνητικά. Αντίθετα, οι πιο πρόσφατες εξελίξεις κρίθηκαν ως «καλύτερες απ’ όσο φοβόμασταν».
Ο επικεφαλής οικονομολόγος της JPMorgan στις ΗΠΑ, Μάικλ Φερόλι, σε σημείωμά του στις 9 Μαΐου – μία μέρα πριν ξεκινήσουν οι διαπραγματεύσεις – υπολόγισε ότι οι δασμοί σε κινεζικά προϊόντα θα μπορούσαν να πέσουν κοντά στο 60%, οδηγώντας τον συνολικό δασμολογικό συντελεστή στο 17%. Αντ’ αυτού, ο τελικός συντελεστής διαμορφώθηκε στο 14,4%, αρκετά χαμηλότερα από τις εκτιμήσεις του.
Αυτή η διαφορά ήταν, σύμφωνα με τον ίδιο, αρκετή για να αλλάξει τις προβλέψεις του για την πορεία της οικονομίας των ΗΠΑ, αποκλείοντας πλέον το ενδεχόμενο ύφεσης για το 2025. Ο Φερόλι εξήγησε ότι η μείωση των δασμών λειτουργεί πρακτικά ως μία φοροελάφρυνση $300 δισ. για τους καταναλωτές.
Ανάλογα συμπεράσματα έβγαλε και η ομάδα στρατηγικής μετοχών της Goldman Sachs. Η εταιρεία ανέμενε ότι οι τελικοί δασμοί θα έφταναν στο 54%, αλλά με τα δεδομένα να βγαίνουν καλύτερα του αναμενόμενου, αύξησε τον στόχο για τον δείκτη S&P 500 στο τέλος του έτους από τις 5.900 στις 6.100 μονάδες. Παράλληλα, ο 12μηνος στόχος τοποθετήθηκε στις 6.500 μονάδες.
Καθοριστικό ρόλο στο θετικό κλίμα φαίνεται πως έπαιξε και η επιτυχία του Υπουργού Οικονομικών των ΗΠΑ, Σκοτ Μπέσεντ, σε συναντήσεις στη Γενεύη. Οι επενδυτές ελπίζουν ότι αυτό αποτελεί την αρχή μιας ευρύτερης συμφωνίας με την Κίνα και πιθανώς περαιτέρω μείωση των δασμών.
Το σίγουρο είναι ότι η αγορά θα συνεχίσει να επικεντρώνεται στις διαπραγματεύσεις και, όπως πάντα, η ερμηνεία των εξελίξεων θα γίνεται με γνώμονα το αν οι αποφάσεις είναι χειρότερες, ίδιες ή καλύτερες από τις προσδοκίες. Οι δασμοί, όπως φαίνεται, παραμένουν η μεταβλητή-κλειδί για το επενδυτικό κλίμα.
