Οι επενδυτές εντείνουν τα στοιχήματα ότι η επιλογή νέου προέδρου της Fed και η επικείμενη δημοσίευση καθυστερημένων οικονομικών στοιχείων θα στηρίξουν την πίεση του Ντόναλντ Τραμπ για χαμηλότερα επιτόκια.
Στην αγορά αμερικανικών futures, αυξάνεται η ζήτηση για δομές βραχυπρόθεσμης καμπύλης συνδεδεμένες με το Secured Overnight Financing Rate, το οποίο αντανακλά τις προσδοκίες για αποφάσεις επιτοκίων της Fed. Οι κινήσεις αυτές δείχνουν ότι οι αγορές αρχίζουν να προεξοφλούν ταχύτερο κύκλο χαλάρωσης μετά τη λήξη της θητείας του Τζερόμ Πάουελ τον Μάιο. Η ανακοίνωση της 17ης Ιουνίου θα είναι η πρώτη από τον νέο επικεφαλής.
Το ενδιαφέρον κλιμακώθηκε αφού ο Κέβιν Χάσετ, επικεφαλής του National Economic Council στον Λευκό Οίκο, εμφανίστηκε ως φαβορί. Ο Τραμπ δήλωσε ότι η διαδικασία επιλογής έχει «μείνει σε έναν» υποψήφιο, προσθέτοντας ότι θα ανακοινώσει την απόφασή του στις αρχές του νέου έτους.
Η Κριστίνα Χούπερ της Man Group προειδοποίησε ότι η αναμονή αυτή θα δημιουργήσει έναν «προσωρινό επικεφαλής» σε σκιώδη μορφή, κάτι που μπορεί να δυσκολέψει την επικοινωνία της Fed με τις αγορές σε μια περίοδο που ζητείται καθαρότητα.
Στις αγορές futures, καταγράφηκε αυτή την εβδομάδα ένας από τους μεγαλύτερους αγοραστές σε συγκεκριμένη δομή SOFR εδώ και πάνω από έναν χρόνο. Έντονη δραστηριότητα παρατηρείται και στα spreads 3, 6 και 12 μηνών, καθώς οι επενδυτές προετοιμάζονται για πιο επιθετικές μειώσεις.
Αναμονή για τα καθυστερημένα στοιχεία απασχόλησης
Η Goldman Sachs κινείται για να προστατεύσει θέσεις ενόψει των στοιχείων για την αγορά εργασίας του Νοεμβρίου, τα οποία θα δημοσιευθούν στις 16 Δεκεμβρίου λόγω της πρόσφατης διακοπής λειτουργίας της κυβέρνησης. Αν τα δεδομένα επιβεβαιώσουν την τάση χαλάρωσης, μπορεί να ενισχυθούν οι «ήπιες» προβλέψεις για τη Fed.
Οι στρατηγικοί αναλυτές της τράπεζας εκτιμούν ότι υπάρχει μεγαλύτερος κίνδυνος οι αγορές να προεξοφλήσουν ακόμα περισσότερες μειώσεις βραχυπρόθεσμα και προτιμούν στρατηγικές που επωφελούνται από απότομη κλίση της καμπύλης των επιτοκίων.
Οι αποδόσεις των 10ετών ομολόγων υποχώρησαν πρόσφατα κάτω από το 4%, πριν ανακάμψουν ελαφρά στο 4.08% την Τετάρτη. Ο Τζακ ΜακΙντάιρ της Brandywine Global σημείωσε ότι ενδεχόμενη επιθετική χαλάρωση ενώ ο πληθωρισμός παραμένει πάνω από τον στόχο θα μπορούσε να ωθήσει ψηλότερα τις αποδόσεις των μακροπρόθεσμων ομολόγων, ακόμα και αν τα βραχυπρόθεσμα πέσουν.
Τι δείχνουν οι δείκτες θέσεων της αγοράς
• Έρευνα JPMorgan: Για την εβδομάδα που έληξε 1 Δεκεμβρίου, οι καθαρές long θέσεις υποχώρησαν στα χαμηλότερα επίπεδα από τις αρχές Νοεμβρίου, καθώς αυξήθηκαν οι short τοποθετήσεις.
• SOFR options: Η μεγαλύτερη συγκέντρωση ρίσκου καταγράφεται στα strikes 96.25 και 96.3125, με συνδυασμούς calls και puts ενόψει της συνεδρίασης της Fed στις 10 Δεκεμβρίου, όπου η αγορά τιμολογεί περίπου 22 μονάδες βάσης σε μειώσεις.
• Treasury options premium: Τα ασφάλιστρα για κάλυψη κινδύνου στα ομόλογα παραμένουν ουδέτερα, με μικρή προτίμηση προς calls στα κοντινά και μεσαία σημεία της καμπύλης, κάτι που δείχνει αυξημένη διάθεση αντιστάθμισης για άνοδο των τιμών των ομολόγων.
Η αγορά προετοιμάζεται για μια περίοδο έντονης μεταβλητότητας, καθώς οι επενδυτές επιχειρούν να διαβάσουν τις κινήσεις μιας Fed που μπορεί σύντομα να αλλάξει χαρακτήρα.
