Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα συνεδριάζει στις 9 και 10 Σεπτεμβρίου και ανακοινώνει την απόφασή της για τα επιτόκια την Πέμπτη, σε μια συνεδρίαση που φέτος φιλοξενείται από την Bundesbank στο Βερολίνο και όχι στη Φρανκφούρτη. Τα τρία βασικά επιτόκια παραμένουν αμετάβλητα από τις 17 Ιουνίου, με το επιτόκιο αποδοχής καταθέσεων στο 2,25%, το επιτόκιο των πράξεων κύριας αναχρηματοδότησης στο 2,40% και το επιτόκιο της οριακής χρηματοδότησης στο 2,65%.
Ο πληθωρισμός επιταχύνθηκε ξανά τον Αύγουστο
Η προκαταρκτική εκτίμηση της Eurostat έδειξε ετήσιο πληθωρισμό 3,3% στην ευρωζώνη τον Αύγουστο, από 2,9% τον Ιούλιο. Η επιδείνωση προήλθε σχεδόν εξ ολοκλήρου από την ενέργεια, όπου ο ετήσιος ρυθμός εκτινάχθηκε στο 14,3% από 10,3% τον προηγούμενο μήνα. Οι υπηρεσίες αποκλιμακώθηκαν ελαφρώς στο 3,0% από 3,3%, τα τρόφιμα μαζί με το αλκοόλ και τον καπνό παρέμειναν στο 1,2% και τα βιομηχανικά αγαθά πλην ενέργειας ανέβηκαν στο 1,2% από 0,9%. Ο δομικός δείκτης, που εξαιρεί ενέργεια, τρόφιμα, αλκοόλ και καπνό, διαμορφώθηκε στο 2,4%. Για την Ελλάδα η εκτίμηση είναι 3,7% τον Αύγουστο, από 2,7% τον Ιούλιο, δηλαδή αισθητά πάνω από τον μέσο όρο της ζώνης του ευρώ. Τα οριστικά στοιχεία δημοσιεύονται στις 17 Σεπτεμβρίου.
Η ΕΚΤ έχει ήδη αλλάξει κατεύθυνση
Στη συνεδρίαση της 11ης Ιουνίου η ΕΚΤ αύξησε και τα τρία βασικά επιτόκια κατά 25 μονάδες βάσης, επικαλούμενη τις πληθωριστικές πιέσεις που δημιουργεί ο πόλεμος στη Μέση Ανατολή. Οι προβλέψεις που συνόδευαν εκείνη την απόφαση έβλεπαν πληθωρισμό 3,0% το 2026, 2,3% το 2027 και 2,0% το 2028, με τους κινδύνους για τις τιμές ανοδικούς και για την ανάπτυξη καθοδικούς. Η συνεδρίαση της Πέμπτης συνοδεύεται από νέες μακροοικονομικές προβολές, οι οποίες θα ενσωματώσουν το ακριβότερο πετρέλαιο των τελευταίων εβδομάδων. Το κρίσιμο σημείο δεν είναι μόνο η ίδια η απόφαση, αλλά το κατά πόσο οι νέες εκτιμήσεις μετακινούν προς τα πάνω τον πληθωρισμό του 2027, γιατί εκεί κρίνεται αν η άνοδος των τιμών θεωρείται παροδική ή μόνιμη.
Τι σημαίνει πρακτικά για τον επενδυτή
Για όποιον έχει στεγαστικό δάνειο συνδεδεμένο με Euribor, η κατεύθυνση των επιτοκίων μεταφράζεται άμεσα σε δόση. Για τα χαρτοφυλάκια, ένα περιβάλλον όπου η κεντρική τράπεζα σφίγγει αντί να χαλαρώνει πιέζει τις τιμές των ομολόγων και τις αποτιμήσεις των μετοχών με μακρινές ταμειακές ροές, ενώ ευνοεί σχετικά τις τράπεζες και τους κλάδους με σταθερά έσοδα. Οι ελληνικοί τίτλοι είναι διπλά εκτεθειμένοι, αφενός μέσω των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων, αφετέρου μέσω των τραπεζικών μετοχών που έχουν μεγάλη στάθμιση στον Γενικό Δείκτη.
Το πιο πιθανό σενάριο είναι η ΕΚΤ να κρατήσει στάση αναμονής και να αφήσει τα επιτόκια αμετάβλητα, μεταθέτοντας κάθε κίνηση στον Οκτώβριο ή στον Δεκέμβριο. Ο επενδυτής καλό είναι να παρακολουθήσει λιγότερο το ίδιο το επιτόκιο και περισσότερο τη γλώσσα της ανακοίνωσης και τις νέες προβλέψεις, που θα δείξουν πόσο ανησυχεί η Φρανκφούρτη για τη διάχυση του ενεργειακού σοκ στις υπόλοιπες τιμές.
Πηγές, Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, Eurostat.
Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης.
