Η ισοτιμία δολαρίου προς γεν υποχώρησε στα 153,81 την Τρίτη, με πτώση 0,36% στη συνεδρίαση, ενώ μέσα σε έναν μήνα το ιαπωνικό νόμισμα έχει ενισχυθεί 3,44% έναντι του δολαρίου. Η κίνηση ακολουθεί τα στοιχεία μισθών Ιουλίου, που έδειξαν ονομαστική αύξηση 4,7% σε ετήσια βάση, τον ταχύτερο ρυθμό από τον Ιανουάριο του 1997. Η αγορά προεξοφλεί σε μεγάλο βαθμό αύξηση του βασικού επιτοκίου της Τράπεζας της Ιαπωνίας από το 1% στο 1,25% στη συνεδρίαση της 17ης και 18ης Σεπτεμβρίου.
Τι δείχνουν τα στοιχεία μισθών
Οι μέσες μηνιαίες αποδοχές διαμορφώθηκαν στις 436.401 γιεν τον Ιούλιο. Πιο σημαντικό για τη νομισματική πολιτική είναι ότι οι τακτικές αποδοχές, δηλαδή ο βασικός μισθός χωρίς υπερωρίες και έκτακτες παροχές, αυξήθηκαν 4,1%, ο ταχύτερος ρυθμός από τον Απρίλιο του 1992. Οι πραγματικοί μισθοί, μετά την αφαίρεση του πληθωρισμού, ενισχύθηκαν 2,4%, η μεγαλύτερη άνοδος από τον Μάιο του 2021 και έβδομος συνεχόμενος μήνας αύξησης. Αυτό ήταν το στοιχείο που η κεντρική τράπεζα θεωρούσε προϋπόθεση, δηλαδή μισθολογική δυναμική αρκετά διαρκή για να στηρίξει την κατανάλωση.
Το carry trade υπό πίεση
Επί χρόνια το γεν χρησιμοποιήθηκε ως φθηνό νόμισμα δανεισμού για την αγορά στοιχείων με υψηλότερη απόδοση σε άλλες αγορές. Όταν το ιαπωνικό επιτόκιο ανεβαίνει και ταυτόχρονα το γεν ενισχύεται, η στρατηγική χάνει και από τις δύο πλευρές, οπότε οι θέσεις κλείνουν βιαστικά. Η εμπειρία του Αυγούστου του 2024 έδειξε ότι μια απότομη αποσυμπίεση αυτού του εμπορίου μπορεί να προκαλέσει ρευστοποιήσεις σε αγορές που δεν έχουν άμεση σχέση με την Ιαπωνία, από τεχνολογικές μετοχές έως νομίσματα αναδυόμενων οικονομιών.
Γιατί ενδιαφέρει τα διεθνή ομόλογα
Η Ιαπωνία είναι από τους μεγαλύτερους ξένους κατόχους αμερικανικών κρατικών ομολόγων. Όσο τα εγχώρια ιαπωνικά επιτόκια ανεβαίνουν, τόσο μειώνεται το κίνητρο των ασφαλιστικών και συνταξιοδοτικών κεφαλαίων της χώρας να αναλαμβάνουν συναλλαγματικό κίνδυνο για μια απόδοση που πλέον βρίσκουν και στην εσωτερική αγορά. Πρόκειται για αργή διαδικασία, όχι για απότομη στροφή, αλλά λειτουργεί ως διαρκής ανοδική πίεση στις αποδόσεις των ομολόγων σε ΗΠΑ και Ευρώπη.
Τι σημαίνει πρακτικά για τον επενδυτή
Ένα ισχυρότερο γεν αυξάνει τη μεταβλητότητα σε ό,τι χρηματοδοτήθηκε φθηνά, δηλαδή κυρίως στις πιο ακριβά αποτιμημένες μετοχές ανάπτυξης. Για ένα ευρωπαϊκό χαρτοφυλάκιο η άμεση έκθεση είναι συνήθως έμμεση, μέσω των διεθνών δεικτών και των ιαπωνικών εξαγωγικών εταιρειών που ζημιώνονται από ακριβό νόμισμα. Η πρακτική συμπερασματική γραμμή είναι απλή, οι αποφάσεις της Τράπεζας της Ιαπωνίας δεν είναι πλέον τοπικό θέμα και αξίζει να παρακολουθούνται όπως παρακολουθούνται οι ανακοινώσεις της Fed.
Πηγές στοιχείων, Υπουργείο Υγείας, Εργασίας και Πρόνοιας της Ιαπωνίας, Τράπεζα της Ιαπωνίας.
Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης.
