Η καμπύλη αποδόσεων των αμερικανικών κρατικών ομολόγων μετακινήθηκε απότομα προς τα πάνω μέσα σε τέσσερις συνεδριάσεις. Σύμφωνα με τα επίσημα στοιχεία του αμερικανικού υπουργείου Οικονομικών, η απόδοση του δεκαετούς τίτλου ανέβηκε στο 5,10% στις 12 Νοεμβρίου από 4,86% στις 6 Νοεμβρίου, ενώ το διετές εκτοξεύθηκε στο 4,86% από 4,51%, δηλαδή άνοδος 35 μονάδων βάσης σε μία εβδομάδα.
Πώς κινήθηκε η καμπύλη
Η άνοδος ήταν εντονότερη στις μικρές διάρκειες, που είναι και οι πιο ευαίσθητες στις προσδοκίες για τη νομισματική πολιτική. Το πενταετές πέρασε στο 4,95% από 4,64% και το τριακονταετές στο 5,43% από 5,26%, άνοδος 31 και 17 μονάδων βάσης αντίστοιχα. Η αγορά ομολόγων ήταν κλειστή στις 11 Νοεμβρίου λόγω αργίας. Το αποτέλεσμα αυτής της ανομοιόμορφης κίνησης είναι μια αισθητά πιο επίπεδη καμπύλη, εικόνα που συνήθως εμφανίζεται όταν οι επενδυτές προεξοφλούν αυστηρότερη πολιτική βραχυπρόθεσμα.
Γιατί συμβαίνει τώρα
Η μετακίνηση συνέπεσε με τα στοιχεία για τον πληθωρισμό παραγωγού του Οκτωβρίου και με τη συζήτηση για το ενδεχόμενο αύξησης επιτοκίων στην επόμενη συνεδρίαση της Fed, στις 8 και 9 Δεκεμβρίου, η οποία συνοδεύεται και από νέες προβλέψεις για την οικονομία. Στην έκθεση χρηματοπιστωτικής σταθερότητας που δημοσιεύθηκε την Παρασκευή, η Fed σημειώνει ότι το ασφάλιστρο διάρκειας στα αμερικανικά κρατικά ομόλογα έχει ανεβεί πάνω από τον διάμεσο από τα τέλη της δεκαετίας του 1990, δηλαδή οι επενδυτές ζητούν μεγαλύτερη αποζημίωση για να κρατήσουν μακροπρόθεσμο κρατικό χρέος.
Τι σημαίνει για τα χαρτοφυλάκια
Όταν οι αποδόσεις ανεβαίνουν, οι τιμές των ομολόγων που κατέχονται ήδη πέφτουν, και η πτώση είναι μεγαλύτερη όσο μεγαλύτερη είναι η διάρκεια του τίτλου ή του αμοιβαίου κεφαλαίου. Ένα ομολογιακό κεφάλαιο με μέση διάρκεια κοντά στα επτά έτη χάνει χονδρικά 1,7% της αξίας του για κάθε άνοδο 25 μονάδων βάσης στις αποδόσεις, πριν από τους τόκους που εισπράττει. Για τις μετοχές, το υψηλότερο προεξοφλητικό επιτόκιο πιέζει κυρίως τις αποτιμήσεις των εταιρειών των οποίων τα κέρδη τοποθετούνται πολλά χρόνια μπροστά, κατηγορία στην οποία ανήκει το μεγαλύτερο μέρος του κλάδου της τεχνολογίας.
Σε θετική ανάγνωση, ένα δεκαετές πάνω από το 5% προσφέρει στον συντηρητικό επενδυτή μια απόδοση που δεν ήταν διαθέσιμη για πολλά χρόνια, με το κόστος ότι ο πληθωρισμός παραμένει αρκετά υψηλός ώστε η πραγματική απόδοση να μένει μέτρια.
Πηγές στοιχείων, US Department of the Treasury, Federal Reserve.
Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης.
