Οι αμερικανικές επιχειρήσεις δανείζονται φέτος σε ευρώ με ρυθμό ρεκόρ και αλλάζουν σιωπηλά τη σύνθεση της ευρωπαϊκής αγοράς εταιρικών ομολόγων. Σύμφωνα με ανάλυση της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας που δημοσιεύθηκε στις 31 Αυγούστου, τα ομόλογα των μεγάλων αμερικανικών ομίλων υπολογιστικού νέφους που είναι εκφρασμένα σε ευρώ ανέρχονται πλέον σε περίπου 40 δισ. ευρώ, ήτοι λίγο πάνω από το 1% των δεικτών αναφοράς για τα ευρωπαϊκά εταιρικά ομόλογα.
Τι είναι τα λεγόμενα reverse Yankees
Με τον όρο αυτό περιγράφονται τα ομόλογα που εκδίδουν αμερικανικές εταιρείες σε νόμισμα διαφορετικό από το δολάριο, συνήθως σε ευρώ. Το μερίδιό τους σχεδόν διπλασιάστηκε μεταξύ 2025 και 2026 και φέτος αντιπροσωπεύει κοντά στο 10% των ακαθάριστων νέων εκδόσεων χρέους σε ευρώ από μη χρηματοπιστωτικές επιχειρήσεις. Η Amazon και η Alphabet ήταν οι μεγαλύτεροι εκδότες εταιρικών ομολόγων σε ευρώ στη ζώνη του ευρώ, ενώ η Amazon κατέγραψε έκδοση ρεκόρ σε μέγεθος.
Γιατί επιλέγουν το ευρώ
Η ΕΚΤ έχει ποσοτικοποιήσει τους λόγους. Οι διαφορές στις προσδοκίες για τα επιτόκια πολιτικής εξηγούν περίπου το 30% της διακύμανσης στο μερίδιο των εκδόσεων σε ευρώ σε ορίζοντα εξαμήνου, οι διαφορές στα πιστωτικά περιθώρια περίπου το 17% και το κόστος αντιστάθμισης συναλλάγματος μόλις το 4%. Μια μείωση δέκα μονάδων βάσης στο μη αντισταθμισμένο κόστος δανεισμού συνδέεται με αύξηση περίπου μισής ποσοστιαίας μονάδας στο μερίδιο των εκδόσεων σε ευρώ. Πίσω από τη ζήτηση για κεφάλαια βρίσκονται οι επενδύσεις σε τεχνητή νοημοσύνη, που εκτιμώνται σε πάνω από ένα τρισεκατομμύριο δολάρια έως το 2028, ποσό ισοδύναμο με το 3% περίπου του ετήσιου αμερικανικού ΑΕΠ.
Τι ανησυχεί την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα
Η ανάλυση επισημαίνει ότι οι εκδόσεις αυτές έχουν σημαντικά μεγαλύτερες διάρκειες από τον μέσο όρο των υπόλοιπων κλάδων και υψηλή πιστοληπτική διαβάθμιση, κυρίως ΑΑ μείον ή ανώτερη, σε μια αγορά όπου κυριαρχούν εκδότες βαθμίδας Α έως ΒΒΒ. Οι κίνδυνοι που καταγράφονται είναι τέσσερις. Πρώτον, η μεγάλη προσφορά μπορεί να ανεβάσει το κόστος δανεισμού και για άλλους κλάδους. Δεύτερον, αυξάνεται η έκθεση των ευρωπαίων επενδυτών στην τεχνολογία και στην αμερικανική οικονομία. Τρίτον, οι αξιολογήσεις στηρίζονται σε αβέβαιες προβλέψεις μελλοντικών εσόδων. Τέταρτον, οι παθητικοί επενδυτές αναπροσαρμόζουν μηχανικά τα χαρτοφυλάκιά τους προς τους μεγαλύτερους εκδότες. Στο δωδεκάμηνο έως τον Μάρτιο του 2026 οι όμιλοι αυτοί απορρόφησαν το 15% της αύξησης στις εγχώριες τοποθετήσεις σε ευρωπαϊκά εταιρικά ομόλογα.
Τι σημαίνει για τον Έλληνα επενδυτή
Όποιος έχει θέση σε αμοιβαίο κεφάλαιο ή σε διαπραγματεύσιμο αμοιβαίο κεφάλαιο ευρωπαϊκών εταιρικών ομολόγων πρέπει να γνωρίζει ότι η σύνθεση του δείκτη που παρακολουθεί αλλάζει χωρίς να το έχει επιλέξει. Η μέση διάρκεια ανεβαίνει, άρα και η ευαισθησία στις μεταβολές των επιτοκίων, ενώ αυξάνεται η έμμεση έκθεση στον αμερικανικό τεχνολογικό κύκλο. Η ΕΚΤ σημειώνει ήδη διεύρυνση των πιστωτικών περιθωρίων αυτών των εκδοτών μετά τις ανακοινώσεις για νέες επενδύσεις, τη στιγμή που τα περιθώρια των υπόλοιπων παρέμειναν σταθερά.
Πηγές, ιστολόγιο Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας της 31ης Αυγούστου 2026, έκθεση ΕΚΤ για τον διεθνή ρόλο του ευρώ.
Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης.
