Η Federal Reserve αύξησε στις 16 Σεπτεμβρίου το εύρος στόχου του βασικού της επιτοκίου κατά ένα τέταρτο της ποσοστιαίας μονάδας, στο 3,75% με 4,00%. Η απόφαση ήταν ομόφωνη, με δώδεκα ψήφους υπέρ και καμία κατά, και αποτελεί την πρώτη αύξηση επιτοκίων από το 2023. Η αγορά ομολόγων είχε ήδη κινηθεί νωρίτερα, με την απόδοση του δεκαετούς αμερικανικού κρατικού τίτλου να διαμορφώνεται στο 5,01% στις 16 Σεπτεμβρίου, στο υψηλότερο επίπεδο από το 2007.
Τι δείχνει η καμπύλη αποδόσεων
Στις 15 Σεπτεμβρίου το δεκαετές είχε κλείσει ακριβώς στο 5,00%, ξεπερνώντας την προηγούμενη κορυφή του 4,98% που είχε καταγραφεί τον Οκτώβριο του 2023. Την επόμενη ημέρα το διετές διαμορφώθηκε στο 4,74% και το τριακονταετές στο 5,35%. Η διαφορά ανάμεσα στο δεκαετές και το διετές παραμένει θετική, περίπου 27 μονάδες βάσης, ενώ το τριακονταετές προσφέρει άλλες 34 μονάδες βάσης επιπλέον. Η πίεση δηλαδή δεν προέρχεται από το βραχυπρόθεσμο άκρο, που ακολουθεί στενά τη Fed, αλλά από το μακρύ άκρο της καμπύλης.
Γιατί ανεβαίνει το μακρύ άκρο
Στην ανακοίνωσή της η επιτροπή σημείωσε ότι ο πληθωρισμός παραμένει αυξημένος και ότι η κίνηση στηρίζει μια πιο έγκαιρη επιστροφή στον στόχο του 2%. Ανέφερε επίσης ότι η οικονομική δραστηριότητα επεκτείνεται με σταθερό ρυθμό, ότι οι νέες θέσεις εργασίας συμβαδίζουν με το εργατικό δυναμικό και ότι η ανεργία έχει μεταβληθεί ελάχιστα. Όταν η κεντρική τράπεζα σφίγγει τη νομισματική πολιτική χωρίς η οικονομία να επιβραδύνει αισθητά, οι επενδυτές ζητούν μεγαλύτερη αποζημίωση για να κρατήσουν χρέος δεκαετούς ή τριακονταετούς διάρκειας.
Τι σημαίνει για ένα ομολογιακό χαρτοφυλάκιο
Για τον ιδιώτη επενδυτή που κρατά ομολογιακά αμοιβαία κεφάλαια ή διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια, η άνοδος των αποδόσεων έχει δύο όψεις. Η πρώτη είναι αρνητική και άμεση, καθώς οι τιμές των ομολόγων υποχωρούν όταν οι αποδόσεις ανεβαίνουν, και μάλιστα τόσο εντονότερα όσο μεγαλύτερη είναι η διάρκεια των τίτλων. Το μεγαλύτερο ETF που επενδύει σε αμερικανικά ομόλογα άνω των είκοσι ετών διαπραγματευόταν την Πέμπτη στα 81,72 δολάρια, με ημερήσια άνοδο 1,04%, σε επίπεδα πολύ χαμηλότερα από εκείνα της προηγούμενης δεκαετίας. Η δεύτερη όψη είναι θετική και πιο αργή, αφού κάθε νέος τίτλος που μπαίνει στο χαρτοφυλάκιο κλειδώνει υψηλότερο κουπόνι.
Στη μετοχική αγορά η αντίδραση της Πέμπτης ήταν ανακουφιστική. Ο S&P 500 ενισχύθηκε 1,18% μέσω του σχετικού διαπραγματεύσιμου κεφαλαίου και ο Nasdaq 100 κέρδισε 1,69%, καθώς η υποχώρηση του πετρελαίου και η σταθεροποίηση των αποδόσεων έδωσαν χώρο στις μετοχές να ανακτήσουν μέρος των απωλειών της προηγούμενης συνεδρίασης.
Πρακτικά, ένα επιτόκιο χωρίς κίνδυνο κοντά στο 5% αλλάζει τη σύγκριση για κάθε άλλη τοποθέτηση. Οι μετοχές υψηλής αποτίμησης χρειάζονται πιο πειστική αύξηση κερδών για να δικαιολογήσουν τους πολλαπλασιαστές τους, ενώ τα ομόλογα προσφέρουν ξανά ένα εισόδημα που για χρόνια δεν υπήρχε. Όποιος σκέφτεται να προσθέσει ομολογιακή έκθεση καλό είναι να κοιτάξει πρώτα τη διάρκεια που αναλαμβάνει, γιατί εκεί κρύβεται το μεγαλύτερο μέρος της μεταβλητότητας.
Πηγές στοιχείων, Federal Reserve, U.S. Department of the Treasury, Federal Reserve Bank of St. Louis.
Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης.
