Η απόδοση του δεκαετούς αμερικανικού κρατικού ομολόγου έκλεισε το τρίτο τρίμηνο στο 5,29%, το υψηλότερο επίπεδο από το 2002, σύμφωνα με τα επίσημα στοιχεία του αμερικανικού Υπουργείου Οικονομικών. Στο τέλος του Ιουνίου η ίδια απόδοση βρισκόταν στο 4,44%, οπότε η άνοδος του τριμήνου φτάνει τις 85 μονάδες βάσης. Το τριακονταετές πέρασε από το 4,91% στο 5,64% και το διετές από το 4,14% στο 4,88%. Πρόκειται για μία από τις πιο απότομες μετατοπίσεις της καμπύλης αποδόσεων των τελευταίων δεκαετιών.
Γιατί η σύγκριση με το 2002 έχει σημασία
Στην προηγούμενη περίοδο υψηλών αποδόσεων, τον Ιούνιο του 2007, η κορύφωση του δεκαετούς είχε σταματήσει στο 5,26%. Το κλείσιμο της 30ής Σεπτεμβρίου το ξεπέρασε. Αυτό σημαίνει ότι το κόστος του χρήματος σε δολάρια επέστρεψε σε επίπεδα που δεν έχουν δει οι περισσότεροι ενεργοί επενδυτές στη διάρκεια της επενδυτικής τους ζωής. Όταν το ακίνδυνο επιτόκιο ξεπερνά το 5%, κάθε αποτίμηση μετοχής που στηρίζεται σε κέρδη του απώτερου μέλλοντος γίνεται αυτομάτως πιο ακριβή.
Τι τροφοδοτεί την άνοδο
Τρεις παράγοντες συνυπάρχουν. Πρώτον, η αγορά τιμολογεί αυστηρότερη πολιτική από τη Federal Reserve, με μέλη της επιτροπής να έχουν ζητήσει δημόσια αυξήσεις επιτοκίων. Δεύτερον, το πετρέλαιο κινείται γύρω από τα 100 δολάρια το βαρέλι και συντηρεί τον φόβο για δεύτερο κύμα πληθωρισμού. Τρίτον, οι δανειακές ανάγκες των κρατών παραμένουν υψηλές και η προσφορά νέων τίτλων απορροφά ρευστότητα. Η πίεση δεν περιορίζεται στις ΗΠΑ, καθώς παρόμοια εικόνα εμφανίστηκε σε βρετανικούς και γαλλικούς τίτλους.
Η πρώτη εβδομάδα Οκτωβρίου έφερε ανάσα
Την 1η Οκτωβρίου το δεκαετές αποκλιμακώθηκε στο 5,24% και το τριακονταετές στο 5,61%. Τα ασθενέστερα στοιχεία απασχόλησης του Σεπτεμβρίου μείωσαν δραστικά τις προσδοκίες για αύξηση επιτοκίων μέσα στον Οκτώβριο και έδωσαν ώθηση στις μετοχές. Ο S&P 500 μέσω του SPY ενισχύθηκε 0,71%, ο Nasdaq 100 μέσω του QQQ 1,00% και ο Dow μέσω του DIA 0,43%. Το ETF μακροπρόθεσμων ομολόγων TLT παρέμεινε αδύναμο με πτώση 0,26%, ένδειξη ότι το μακρύ άκρο της καμπύλης δεν έχει πειστεί.
Τι σημαίνει πρακτικά για τον επενδυτή
Για έναν Έλληνα ιδιώτη επενδυτή οι συνέπειες είναι δύο. Αφενός, τα αμερικανικά ομόλογα προσφέρουν πλέον απόδοση που ανταγωνίζεται ευθέως τη μέση ιστορική απόδοση των μετοχών, χωρίς τη μεταβλητότητα του χρηματιστηρίου, όμως με συναλλαγματικό κίνδυνο για όποιον μετρά σε ευρώ. Αφετέρου, όσοι κατέχουν ομολογιακά αμοιβαία κεφάλαια μεγάλης διάρκειας έχουν δει λογιστικές ζημίες, γιατί οι τιμές κινούνται αντίστροφα από τις αποδόσεις. Η διάρκεια είναι η μεταβλητή που αξίζει να ελεγχθεί πρώτη σε κάθε χαρτοφυλάκιο σταθερού εισοδήματος.
Πηγές στοιχείων, U.S. Department of the Treasury, Daily Treasury Par Yield Curve Rates.
Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης.
