Ο χαλκός βρίσκεται ανάμεσα στις καλύτερες επιδόσεις του 2026 στην αγορά εμπορευμάτων. Το τρίμηνο συμβόλαιο στο Χρηματιστήριο Μετάλλων του Λονδίνου κινείται γύρω από τα 14.430 δολάρια ο τόνος, λίγο κάτω από το ιστορικό υψηλό των 14.527,50 δολαρίων που καταγράφηκε στις 29 Ιανουαρίου 2026. Στη Νέα Υόρκη η τιμή διαμορφώνεται κοντά στα 6,57 δολάρια η λίβρα, με άνοδο περίπου 46% από την αρχή του έτους. Πίσω από την κίνηση βρίσκονται δύο δυνάμεις που δρουν ταυτόχρονα, η αμερικανική δασμολογική πολιτική και η στενότητα στην παραγωγή των ορυχείων.
Οι δασμοί μετακίνησαν το μέταλλο στις ΗΠΑ
Η αμερικανική έρευνα βάσει του άρθρου 232 προβλέπει δασμό 15% στον εξευγενισμένο χαλκό από το 2027, με κλιμάκωση στο 30% το 2028. Οι εισαγωγείς έσπευσαν να προλάβουν την εφαρμογή. Τον Ιούλιο οι αμερικανικές εισαγωγές εξευγενισμένου χαλκού έφτασαν σε ρεκόρ 225.094 τόνων μέσα σε έναν μήνα. Το αποτέλεσμα είναι μια αγορά χωρισμένη στα δύο. Τα αποθέματα στις αμερικανικές αποθήκες ξεπέρασαν τους 700.000 μικρούς τόνους, ενώ στο Λονδίνο υποχώρησαν στους 204.975 τόνους. Η διαφορά ανάμεσα στην τιμή άμεσης παράδοσης και στο τρίμηνο συμβόλαιο άνοιξε στα 434 δολάρια ο τόνος, το υψηλότερο επίπεδο της πενταετίας, ένδειξη ότι το φυσικό μέταλλο σπανίζει εκεί ακριβώς όπου χρειάζεται τώρα.
Τα ορυχεία δεν προλαβαίνουν
Η παραγωγή της Χιλής, της μεγαλύτερης παραγωγού χώρας, υποχώρησε 9,4% τον Ιούλιο σε ετήσια βάση, ενώ η κρατική επιτροπή χαλκού της χώρας προβλέπει μείωση 2,6% για το σύνολο του 2026. Το πρόβλημα όμως είναι διαρθρωτικό. Η περιεκτικότητα των κοιτασμάτων έχει μειωθεί κατά 40% από το 1991, ο μέσος χρόνος από την ανακάλυψη ενός κοιτάσματος έως την παραγωγή φτάνει τα δεκαεπτά χρόνια και μόλις το 5% όσων κοιτασμάτων εντοπίστηκαν την τελευταία τριακονταπενταετία βρέθηκε μέσα στην τελευταία δεκαετία.
Το στενό σημείο των μεταλλουργείων
Υπάρχει και μια δεύτερη στενωπός, λιγότερο ορατή. Η Κίνα ελέγχει σήμερα περίπου το μισό της παγκόσμιας δυναμικότητας τήξης χαλκού, από περίπου 15% το 2005. Το ετήσιο τέλος επεξεργασίας, δηλαδή η αμοιβή που εισπράττει ένα μεταλλουργείο για να μετατρέψει το συμπύκνωμα σε καθαρό μέταλλο, καθορίστηκε τον Ιανουάριο του 2026 στο μηδέν, στο χαμηλότερο επίπεδο που έχει καταγραφεί ποτέ. Οι μεγαλύτερες κινεζικές μονάδες συμφώνησαν να περικόψουν την παραγωγή τους πάνω από 10% μέσα στο έτος.
Για τον ιδιώτη επενδυτή το συμπέρασμα έχει δύο σκέλη. Ο χαλκός συνδυάζει έναν κυκλικό παράγοντα, τη ζήτηση από ηλεκτρικά δίκτυα και κέντρα δεδομένων, με έναν διαρθρωτικό, την υστέρηση της προσφοράς. Ένα μέρος όμως της φετινής ανόδου δεν προέρχεται από πραγματική κατανάλωση αλλά από τη μετακίνηση αποθεμάτων πριν από τους δασμούς. Όταν η δασμολογική αβεβαιότητα λυθεί, το αμερικανικό ασφάλιστρο μπορεί να εξαφανιστεί γρήγορα. Η έκθεση μέσω μετοχών μεταλλείων ή διαπραγματεύσιμων αμοιβαίων κεφαλαίων εμπορευμάτων φέρνει σαφώς μεγαλύτερη μεταβλητότητα από την τιμή του ίδιου του μετάλλου.
Πηγές στοιχείων, Διεθνής Οργανισμός Ενέργειας, Cochilco, Γραφείο Απογραφής των ΗΠΑ, London Metal Exchange, CME Group.
Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης.
