Η καναδική Enbridge ανακοίνωσε την εξαγορά της δραστηριότητας μεταφοράς αργού πετρελαίου της Tallgrass Energy έναντι 2,55 δισ. δολαρίων τοις μετρητοίς. Η συμφωνία επεκτείνει το δίκτυο αγωγών του ομίλου στην περιοχή των Rockies των ΗΠΑ και ανακοινώθηκε σε μια περίοδο που το αργό κινείται πάνω από τα 100 δολάρια το βαρέλι λόγω των γεωπολιτικών εντάσεων.
Τι περιλαμβάνει το πακέτο
Το βασικό περιουσιακό στοιχείο είναι ποσοστό 75% στον αγωγό Pony Express, μήκους 1.050 μιλίων και δυναμικότητας περίπου 460.000 βαρελιών ημερησίως. Προστίθεται ποσοστό 51% στο σύστημα Powder River Gateway, δύο αγωγοί συνολικής δυναμικότητας περίπου 240.000 βαρελιών ημερησίως, καθώς και αποθηκευτικός χώρος 8,4 εκατ. βαρελιών σε εννέα τερματικούς σταθμούς. Στη συμφωνία περιλαμβάνονται επίσης μη λειτουργικό ποσοστό 60,3% στον τερματικό σταθμό Deeprock στο Cushing της Οκλαχόμα και η εμπορική δραστηριότητα Stanchion Energy.
Η χρηματοδότηση και το χρονοδιάγραμμα
Η Enbridge χρηματοδοτεί την κίνηση με έκδοση κοινών μετοχών 2,6 δισ. καναδικών δολαρίων. Η ολοκλήρωση αναμένεται μέσα στο 2026, εφόσον ληφθούν οι απαραίτητες κανονιστικές εγκρίσεις. Στο πακέτο περιλαμβάνεται και το έργο επέκτασης PXP2, προϋπολογισμού 300 εκατ. δολαρίων, το οποίο θα προσθέσει περίπου 55.000 βαρέλια ημερήσιας δυναμικότητας ως τα τέλη του 2027. Σύμφωνα με τη διοίκηση, η εξαγορά ενισχύει τη θέση της εταιρείας ως του μεγαλύτερου μεταφορέα αργού στη Βόρεια Αμερική και τη συνδέει με τις λεκάνες Bakken, Powder River και Denver Julesburg.
Το επιχειρηματικό σκεπτικό
Οι αγωγοί αποτελούν επιχείρηση υποδομής με έσοδα κατοχυρωμένα σε πολυετή συμβόλαια μεταφοράς, ανεξάρτητα σε μεγάλο βαθμό από την τιμή του πετρελαίου. Η λογική του αγοραστή είναι η προβλέψιμη ταμειακή ροή, όχι το στοίχημα στην τιμή του αργού. Η κίνηση εντάσσεται σε ένα ευρύτερο κύμα συγκέντρωσης στις ενεργειακές υποδομές της Βόρειας Αμερικής, καθώς οι μεγάλοι όμιλοι εξαγοράζουν συστήματα από εταιρείες ιδιωτικών κεφαλαίων που τα είχαν αποκτήσει νωρίτερα.
Τι σημαίνει για τον επενδυτή
Για τον Έλληνα ιδιώτη επενδυτή, ο κλάδος των αγωγών προσφέρει διαφορετικό προφίλ από τις μετοχές παραγωγής πετρελαίου. Η μερισματική απόδοση είναι συνήθως υψηλότερη και η μεταβλητότητα χαμηλότερη, όμως η υψηλή μόχλευση κάνει τις εταιρείες αυτές ευαίσθητες στην άνοδο των επιτοκίων, που ήδη βρίσκονται σε υψηλά επίπεδα στις ΗΠΑ. Η έκδοση νέων μετοχών για τη χρηματοδότηση δημιουργεί επιπλέον αραίωση για τους υφιστάμενους μετόχους βραχυπρόθεσμα. Το ερώτημα που θα κρίνει την αξία της συμφωνίας είναι αν οι ταμειακές ροές του νέου δικτύου θα καλύψουν το κόστος αυτού του κεφαλαίου.
Πηγές, ανακοινώσεις της Enbridge, Energy Information Administration.
Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης.
