Η Deutsche Bank αναθεώρησε απότομα ανοδικά τις εκτιμήσεις της για τον χαλκό, τοποθετώντας στόχο τα 22.050 δολάρια ανά τόνο έως το δεύτερο τρίμηνο του 2027, δηλαδή περίπου 50% πάνω από τα τρέχοντα επίπεδα. Το μέταλλο έκλεισε τη Δευτέρα στα 6,59 δολάρια ανά λίβρα, με πτώση 1,66%, αφού είχε γράψει ιστορικό υψηλό στα 6,85 δολάρια νωρίτερα τον Σεπτέμβριο. Σε όρους τόνου αυτό αντιστοιχεί σε τιμή κοντά στις 14.500 δολάρια.
Το μεγαλύτερο μέρος των αποθεμάτων είναι ήδη δεσμευμένο
Το κεντρικό επιχείρημα της ανάλυσης δεν είναι η ζήτηση αλλά η διαθεσιμότητα. Τα στρατηγικά αποθέματα της Κίνας υπολογίζονται σε 2,05 εκατομμύρια τόνους, ποσότητα που αντιστοιχεί στο 43% των παγκόσμιων υπέργειων αποθεμάτων. Παράλληλα, η αποθεματοποίηση στις Ηνωμένες Πολιτείες ενόψει δασμών στον εξευγενισμένο χαλκό εκτιμάται ότι δεσμεύει περίπου 1,3 εκατομμύρια τόνους μέχρι το τέλος του έτους. Συνολικά, οι δύο χώρες κρατούν εκτός ελεύθερης κυκλοφορίας το 71% των παγκόσμιων αποθεμάτων. Με τον σημερινό ρυθμό, η τράπεζα υπολογίζει ότι τα πραγματικά διαθέσιμα αποθέματα θα πλησιάσουν το μηδέν προς το τέλος του 2028.
Η προσφορά δεν ακολουθεί
Η εικόνα επιδεινώνεται από δεκαετίες υποεπένδυσης στα ορυχεία. Η παραγωγή αυξάνεται με ρυθμούς κοντά στο 1% ετησίως, ενώ οι εγκρίσεις νέων έργων παραμένουν ανεπαρκείς για να καλύψουν την κατανάλωση που τροφοδοτούν η ηλεκτροκίνηση, τα δίκτυα και τα κέντρα δεδομένων. Τον Αύγουστο τα αποθέματα του Χρηματιστηρίου Μετάλλων του Λονδίνου είχαν υποχωρήσει επί 42 συνεχόμενες συνεδριάσεις, στους 204.975 τόνους, με σχεδόν τα μισά ήδη δηλωμένα προς παραλαβή. Την ίδια περίοδο η απαγόρευση εξαγωγών συμπυκνώματος από το Κονγκό έσφιξε περαιτέρω την τροφοδοσία των κινεζικών μεταλλουργείων.
Τι σημαίνει πρακτικά για τον επενδυτή
Ο χαλκός είναι από τα λίγα εμπορεύματα όπου η ιστορία της ζήτησης και η ιστορία της προσφοράς δείχνουν προς την ίδια κατεύθυνση, και αυτό εξηγεί γιατί οι προβλέψεις γίνονται όλο και πιο επιθετικές. Ο ιδιώτης επενδυτής σπάνια αγοράζει το ίδιο το μέταλλο. Η έκθεση συνήθως έρχεται μέσω εισηγμένων μεταλλευτικών ομίλων ή διαπραγματεύσιμων αμοιβαίων κεφαλαίων που παρακολουθούν τον δείκτη τιμής, και στις δύο περιπτώσεις η μεταβλητότητα είναι σαφώς υψηλότερη από αυτήν μιας κλασικής μετοχής.
Χρειάζεται επίσης μέτρο. Ένας στόχος τιμής δεκαοκτώ μηνών είναι σενάριο, όχι βεβαιότητα. Τιμές τέτοιου ύψους καταστρέφουν μέρος της ζήτησης, ενεργοποιούν υποκατάστατα όπως το αλουμίνιο και αυξάνουν την ανακύκλωση, ενώ μια παγκόσμια επιβράδυνση θα άλλαζε γρήγορα την εξίσωση. Το χρήσιμο συμπέρασμα για ένα ελληνικό χαρτοφυλάκιο είναι ότι ο χαλκός λειτουργεί πλέον λιγότερο ως δείκτης ανάπτυξης και περισσότερο ως δείκτης γεωπολιτικού κατακερματισμού, κάτι που αλλάζει τον τρόπο με τον οποίο πρέπει να διαβάζεται η τιμή του.
Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης.
Πηγές στοιχείων, Deutsche Bank Research, London Metal Exchange.
