Η αμερικανική κεντρική τράπεζα αύξησε στις 16 Σεπτεμβρίου το εύρος του βασικού επιτοκίου κατά ένα τέταρτο της μονάδας, στο 3,75% με 4%, με ομόφωνη ψήφο 12 προς 0. Τρεις εβδομάδες αργότερα, οι αγορές χρήματος αποτιμούν πιθανότητα μόλις 21% για νέα αύξηση στη συνεδρίαση της 28ης Οκτωβρίου, από 69% που έδιναν πριν από μία εβδομάδα. Για τη συνεδρίαση της 9ης Δεκεμβρίου, όμως, η πιθανότητα αύξησης παραμένει στο 74%.
Τι άλλαξε μέσα σε μία εβδομάδα
Η μεταστροφή ήρθε από την έκθεση απασχόλησης του Σεπτεμβρίου. Οι νέες θέσεις εργασίας εκτός γεωργίας ήταν μόλις 29.000 και το ποσοστό ανεργίας παρέμεινε στο 4,2%, μέσα στο στενό εύρος 4,1% με 4,3% όπου κινείται από τον Μάρτιο. Ακόμη πιο σημαντικές ήταν οι αναθεωρήσεις, καθώς τα στοιχεία Ιουλίου και Αυγούστου διορθώθηκαν προς τα κάτω κατά 60.000 θέσεις συνολικά, με τον Ιούλιο να γυρίζει σε απώλεια 10.000 θέσεων. Οι μέσες ωριαίες αποδοχές ανέβηκαν 3% σε δωδεκάμηνη βάση, ρυθμός που δεν δημιουργεί μισθολογικές πιέσεις στον πληθωρισμό.
Το δίλημμα της επιτροπής
Στην ανακοίνωση του Σεπτεμβρίου η επιτροπή σημείωσε ότι ο πληθωρισμός παραμένει αυξημένος και ότι η αύξηση των επιτοκίων στηρίζει μια ταχύτερη επιστροφή στον στόχο του 2%. Η αγορά εργασίας περιγράφηκε ως σταθερή, με τις νέες θέσεις να συμβαδίζουν με το εργατικό δυναμικό. Τα στοιχεία της περασμένης εβδομάδας αποδυναμώνουν αυτή την εικόνα χωρίς να λύνουν το πρόβλημα του πληθωρισμού, και εκεί βρίσκεται η δυσκολία. Αν η επιβράδυνση της απασχόλησης αποδειχθεί παροδική, ο Δεκέμβριος παραμένει ανοιχτός.
Γιατί τα ομόλογα δεν ακολουθούν
Παρά τη μείωση των προσδοκιών για άμεση αύξηση, η απόδοση του δεκαετούς αμερικανικού ομολόγου ανέβηκε στο 5,35%, στο υψηλότερο επίπεδο από τον Απρίλιο του 2002. Μέσα σε έναν μήνα έχει προσθέσει περίπου 55 μονάδες βάσης και μέσα σε έναν χρόνο 120 μονάδες. Αυτό δείχνει ότι το μακρύ άκρο της καμπύλης κινείται λιγότερο από το επιτόκιο της Fed και περισσότερο από τον πληθωρισμό, το δημοσιονομικό έλλειμμα και την προσφορά νέων εκδόσεων κρατικού χρέους.
Τι σημαίνει πρακτικά
Για τον ιδιώτη επενδυτή το βασικό συμπέρασμα είναι ότι μια παύση της Fed δεν σημαίνει αυτόματα φθηνότερο χρήμα. Τα πρακτικά της συνεδρίασης του Σεπτεμβρίου δημοσιεύονται την Τετάρτη και θα δείξουν πόσο διχασμένη είναι η επιτροπή για το επόμενο βήμα. Όσο οι αποδόσεις παραμένουν σε αυτά τα επίπεδα, τα ομολογιακά αμοιβαία κεφάλαια μεγάλης διάρκειας συνεχίζουν να πιέζονται, ενώ οι βραχυπρόθεσμοι τίτλοι προσφέρουν ελκυστικές αποδόσεις με μικρότερο κίνδυνο τιμής. Οι μετοχές με υψηλές αποτιμήσεις παραμένουν ευαίσθητες σε κάθε νέα άνοδο του επιτοκίου προεξόφλησης.
Πηγές στοιχείων, Federal Reserve, Bureau of Labor Statistics, U.S. Department of the Treasury.
Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης.
