Οι ξένοι επενδυτές απέσυραν τον Σεπτέμβριο 26,3 δισεκατομμύρια δολάρια από μετοχές και ομόλογα αναδυόμενων αγορών, στην πρώτη μηνιαία καθαρή εκροή μετά τον Ιούνιο. Από το ποσό αυτό, τα 19,2 δισεκατομμύρια αφορούν μετοχές και τα 7 δισεκατομμύρια τίτλους σταθερού εισοδήματος, όπου καταγράφηκε η πρώτη καθαρή εκροή μετά τον Μάρτιο. Η μεγαλύτερη πίεση στο μετοχικό σκέλος προήλθε από ρευστοποιήσεις ξένων σε νοτιοκορεατικές μετοχές.
Η στροφή της Fed άλλαξε την εξίσωση
Η αντιστροφή της τάσης συνδέεται άμεσα με τη νέα στάση της αμερικανικής κεντρικής τράπεζας. Η Fed αύξησε τον Σεπτέμβριο τα επιτόκια για πρώτη φορά μετά το 2023 και σηματοδότησε ότι ο πληθωρισμός παραμένει ανησυχία, αφήνοντας ανοιχτό το ενδεχόμενο νέων αυξήσεων. Η πίεση εντάθηκε στο δεύτερο μισό του μήνα, όταν τα αμοιβαία κεφάλαια που επενδύουν σε ομόλογα σκληρού νομίσματος πέρασαν σε εκροές μέσα στην εβδομάδα της απόφασης, ενώ διευρύνθηκαν τα πιστωτικά περιθώρια των αναδυόμενων εκδοτών σε δολάρια.
Παγκόσμια σύσφιξη και υψηλότερος πήχης
Το φαινόμενο δεν περιορίζεται στις ΗΠΑ. Η Τράπεζα της Ιαπωνίας βρίσκεται στο υψηλότερο βασικό επιτόκιο από το 1995, ενώ γενικευμένη σύσφιξη καταγράφεται σε όλες τις ανεπτυγμένες οικονομίες. Όταν τα ασφαλή ομόλογα των ανεπτυγμένων χωρών προσφέρουν ήδη υψηλές αποδόσεις, ο πήχης για το λεγόμενο carry των αναδυόμενων αγορών ανεβαίνει αισθητά, δηλαδή ο επενδυτής ζητά μεγαλύτερη ανταμοιβή για να αναλάβει συναλλαγματικό και πολιτικό κίνδυνο.
Η εικόνα του έτους παραμένει διχασμένη
Από την αρχή του έτους οι καθαρές εκροές από μετοχές αναδυόμενων αγορών φτάνουν τα 113,9 δισεκατομμύρια δολάρια, έναντι 27,3 δισεκατομμυρίων στο ίδιο διάστημα του προηγούμενου έτους. Αν εξαιρεθεί η Κίνα, το ποσό ανεβαίνει στα 151,5 δισεκατομμύρια, που σημαίνει ότι οι κινεζικές μετοχές προσέλκυσαν καθαρές εισροές μέσα στη χρονιά. Αντίθετα, το σταθερό εισόδημα των αναδυόμενων έχει δεχθεί από τον Ιανουάριο εισροές περίπου 246 δισεκατομμυρίων δολαρίων, καθώς οι επενδυτές προτίμησαν τα ομόλογα έναντι των μετοχών.
Τι κρατάει ο ιδιώτης επενδυτής
Για ένα ελληνικό χαρτοφυλάκιο το μήνυμα είναι ότι οι αναδυόμενες αγορές παύουν να λειτουργούν ως εύκολη πηγή απόδοσης όταν τα επιτόκια στις ανεπτυγμένες οικονομίες ανεβαίνουν. Ένα αμοιβαίο κεφάλαιο ή ένα διαπραγματεύσιμο αμοιβαίο με έκθεση σε αναδυόμενες μετοχές εξαρτάται ταυτόχρονα από τρεις μεταβλητές, την πορεία των εταιρειών, την ισοτιμία του τοπικού νομίσματος και το κόστος του δολαρίου. Η μεγάλη διαφορά ανάμεσα στην Κίνα και στις υπόλοιπες αγορές δείχνει επίσης ότι η κατηγορία δεν κινείται ενιαία, οπότε η γεωγραφική σύνθεση κάθε τοποθέτησης έχει σημασία.
Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης.
Πηγές στοιχείων, Institute of International Finance, Federal Reserve, Bank of Japan.
