Ο δείκτης Kospi του χρηματιστηρίου της Σεούλ έκλεισε τη Δευτέρα στις 6.995 μονάδες με άνοδο 4,61%, συμπληρώνοντας κέρδη περίπου 117% από την αρχή του έτους. Πρόκειται για τη μεγαλύτερη χρηματιστηριακή άνοδο μεγάλης αγοράς παγκοσμίως φέτος και πίσω της βρίσκεται ένας κύκλος ανατίμησης στις μνήμες ημιαγωγών με ελάχιστα προηγούμενα.
Πόσο ακρίβυναν οι μνήμες
Τα έσοδα της παγκόσμιας βιομηχανίας μνημών DRAM έφτασαν το πρώτο τρίμηνο του 2026 τα 97 δισ. δολάρια, αυξημένα κατά 81% σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο. Οι τιμές των συμβολαίων στις συμβατικές μνήμες ανέβηκαν από 93% έως 98% μέσα σε ένα μόλις τρίμηνο, καθώς οι μεγάλοι πάροχοι υπολογιστικού νέφους δέχθηκαν τις αυξήσεις για να εξασφαλίσουν ποσότητες και οι υπόλοιποι αγοραστές ακολούθησαν.
Η Samsung κατέγραψε έσοδα 37,3 δισ. δολαρίων με μερίδιο 38,5%, η SK hynix 27,98 δισ. δολάρια με 28,8% και η Micron 21,75 δισ. δολάρια με 22,4%. Ο κύκλος συνεχίζεται αλλά επιβραδύνει. Για το τρίτο τρίμηνο η εκτίμηση είναι για άνοδο 13% έως 18% στις συμβατικές DRAM και 10% έως 15% στις μνήμες NAND, καθώς οι αγοραστές από τους υπολογιστές και τα κινητά φτάνουν στα όρια αντοχής τους.
Γιατί κερδίζει δυσανάλογα η Κορέα
Δύο από τους τρεις μεγαλύτερους παραγωγούς μνήμης στον κόσμο είναι κορεατικοί και ζυγίζουν βαριά στον δείκτη. Επειδή το κόστος παραγωγής είναι σε μεγάλο βαθμό σταθερό, κάθε αύξηση τιμών περνά σχεδόν αυτούσια στα κέρδη. Η εκτίμηση της Goldman Sachs μιλά για άνοδο κερδών περίπου 360% το 2026 και 35% το 2027, με τον δείκτη να διαπραγματεύεται περί τις 5,3 φορές τα προσδοκώμενα κέρδη. Ο στόχος δωδεκαμήνου που διατηρεί ο επικεφαλής στρατηγικός αναλυτής της για την Ασία είναι οι 12.000 μονάδες, δηλαδή περιθώριο περίπου 80% από τα επίπεδα της περασμένης εβδομάδας.
Η άλλη όψη του ίδιου νομίσματος
Ό,τι είναι έσοδο για τους παραγωγούς είναι κόστος για τους αγοραστές. Η ακρίβεια στις μνήμες πιέζει τα περιθώρια όσων συναρμολογούν διακομιστές τεχνητής νοημοσύνης και ανεβάζει την τιμή σε υπολογιστές, κινητά και κάρτες γραφικών. Η ιστορία του κλάδου δείχνει επίσης ότι οι κύκλοι της μνήμης είναι βίαιοι προς τις δύο κατευθύνσεις, με τις υπερβολικές επενδύσεις σε νέα εργοστάσια να γεννούν την επόμενη κρίση υπερπροσφοράς.
Τι σημαίνει πρακτικά για τον επενδυτή
Μια αγορά που έχει διπλασιαστεί μέσα σε οκτώ μήνες δεν είναι φθηνή επειδή ο πολλαπλασιαστής κερδών δείχνει χαμηλός, καθώς ο παρονομαστής στηρίζεται σε κέρδη κορυφής κύκλου. Ο ιδιώτης επενδυτής που θέλει έκθεση στο θέμα την αποκτά συνήθως μέσω διαπραγματεύσιμων αμοιβαίων κεφαλαίων στην Κορέα ή στους ημιαγωγούς, με επίγνωση ότι η μεταβλητότητα είναι υψηλή και ότι το μέγεθος της θέσης μετράει περισσότερο από τον χρόνο εισόδου.
Πηγές, TrendForce, Goldman Sachs Research, Korea Exchange.
Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης.
