Η επικεφαλής στρατηγικής μετοχών των ΗΠΑ στην Bank of America, Σαβίτα Σουμπραμάνιαν, ανέβασε τον στόχο για τον S&P 500 στο τέλος του 2026 στις 7.400 μονάδες από 7.100 προηγουμένως και έθεσε στόχο δωδεκαμήνου στις 7.800 μονάδες. Το μήνυμα, όμως, δεν είναι αισιόδοξο. Ο μεν στόχος τέλους έτους υποδηλώνει περιθώριο πτώσης περίπου 3% από τα τρέχοντα επίπεδα, ο δε στόχος δωδεκαμήνου μόλις 2% άνοδο.
Μια διόρθωση που καθυστερεί
Το βασικό επιχείρημα είναι στατιστικό. Μέσα στο 2026 ο δείκτης έχει καταγράψει μία μόνο υποχώρηση της τάξης του 5%, όταν σε μια τυπική χρονιά σημειώνονται κατά μέσο όρο τρεις. Αντίστοιχα, μια διόρθωση άνω του 10% εμφανίζεται ιστορικά περίπου μία φορά τον χρόνο, ενώ η τελευταία τοποθετείται στην άνοιξη του 2025. Με άλλα λόγια, η αγορά έχει κινηθεί ασυνήθιστα ομαλά και μπαίνει τώρα σε μια εποχικά αδύναμη περίοδο.
Πού εντοπίζονται οι κίνδυνοι
Περίπου οι μισοί από τους δείκτες έγκαιρης προειδοποίησης που παρακολουθεί η τράπεζα για την έναρξη πτωτικής αγοράς έχουν ήδη ενεργοποιηθεί. Οι τέσσερις εστίες ανησυχίας είναι ο πληθωρισμός, η πολιτική της Fed, η ποιότητα των εταιρικών κερδών και οι συνθήκες πίστωσης. Το ζήτημα της ποιότητας κερδών είναι ίσως το πιο υποτιμημένο, καθώς ένα μέρος της πρόσφατης κερδοφορίας των μεγάλων τεχνολογικών προέρχεται από αποτιμήσεις συμμετοχών σε εύλογη αξία και όχι από λειτουργική δραστηριότητα.
Η πρόταση για το πού υπάρχει αξία
Παρά την επιφυλακτικότητα για τον δείκτη, η εκτίμηση για τα κέρδη παραμένει ισχυρή, με αύξηση 33% το 2026 και 12% το 2027. Η αντίφαση λύνεται ως εξής. Η αξία, σύμφωνα με την ανάλυση, δεν βρίσκεται στον σταθμισμένο με κεφαλαιοποίηση δείκτη, όπου λίγες τεράστιες εταιρείες καθορίζουν τα πάντα, αλλά στις μετοχές αξίας μεγάλης κεφαλαιοποίησης, σε επιλεγμένες μεσαίες και μικρές κεφαλαιοποιήσεις και στον ισοσταθμισμένο δείκτη.
Τι σημαίνει πρακτικά
Για τον Έλληνα ιδιώτη επενδυτή που τοποθετείται σε αμερικανικές μετοχές μέσω δεικτών, το συμπέρασμα δεν είναι εντολή εξόδου. Είναι υπενθύμιση ότι ένα κλασικό αμοιβαίο ή διαπραγματεύσιμο αμοιβαίο κεφάλαιο επί του S&P 500 έχει σήμερα πολύ υψηλή συγκέντρωση σε ελάχιστες μετοχές. Η διαφοροποίηση προς ισοσταθμισμένες εκδοχές ή προς άλλες γεωγραφίες είναι τρόπος να μειωθεί αυτή η εξάρτηση χωρίς να εγκαταλειφθεί η έκθεση στην αμερικανική αγορά.
Πηγές, BofA Global Research, Bank of America Corporation.
Το παρόν έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί επενδυτική συμβουλή ή σύσταση αγοράς ή πώλησης.
